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企業研究を重視した株式投資

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【業界分析Ｎｏ.23】家電量販店業界

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今日は家電量販店業界を取り上げます。誰もが利用したことがあるのではないでしょうか。

業界トップは、連結売上高が1兆円を超すヤマダ電機（９８３１）です。次いで、エイデン（名古屋）とデオデオ（広島）が統合してできたエディオン（２７３０）です。次に、ヨドバシカメラ（非上場）、コジマ（７５１３）、上場したばかりであるビックカメラ（３０４８）、ベスト電器（８１７５）と続いています。

「他店でも１円より安く」というフレーズが飛び交い、競争が厳しく薄利というイメージがありますが、業績はどうなっているのでしょうか。

■業績
１．ヤマダ電機
【家電量販最大手】北関東を地盤に全国に店舗網を展開｡
【好調】薄型ﾃﾚﾋﾞが引き続きけん引し､既存店二%増収｡新規出店も過去最高の四十六店に｡ﾒｰｶｰと組む好採算の｢ｺﾐｯﾄﾒﾝﾄ商品｣を三割に高め､営業利益二ｹﾀ増に｡売上高経常利益率六%も視野｡
【金融】ｸﾚﾃﾞｨｾｿﾞﾝと共同出資会社設立し､ｸﾚｼﾞｯﾄｶｰﾄﾞ事業に参入｡顧客の決済利用見込む｡

2006/07/27 21:16
<日経>◇ヤマダ電機の４－６月期、経常益19%増
　ヤマダ電機が27日発表した2006年4―6月期の連結業績は、経常利益が前年同期比19％増の86億円だった。サッカーのワールドカップ開催も追い風に、大型薄型テレビの販売好調がけん引した。9月中間期、07年3月期通期の見通しは据え置いた。
　売上高は3256億円と18％増えた。店舗数は六店舗の純増。台数や平均単価が伸びる傾向のテレビはワールドカップ直前の5月から6月初旬にかけて売れ行きが加速した。洗濯機などの白物家電や調理家電も高価格商品が人気で、営業利益は29％増え49億円となった。純利益は13％増の50億円弱。
　ワールドカップ終了後も、大型薄型テレビの好調は持続。天候要因で6月は不振だったエアコンが7月に盛り返すなど、第二四半期も順調に推移しているもよう。

２．エディオン
【家電量販大手】ﾃﾞｵﾃﾞｵ､ｴｲﾃﾞﾝ､ﾐﾄﾞﾘ電化の持ち株会社｡
【最高益】ｻｯｶｰW杯など背景に薄型ﾃﾚﾋﾞやDVDﾚｺｰﾀﾞｰの販売増が続く｡既存店好調､新店二十三店も寄与し増収｡ﾐﾄﾞﾘ電化統合のｽｹｰﾙﾒﾘｯﾄも寄与して営業増益｡純利益も最高更新へ｡
【提携】7月に石丸電気(東京･千代田)の株式三三･四%取得｡取得額は二十八億円程度を見込む｡

2006/08/04 15:41
<NQN>◆エディオン､4-6月期連結最終赤字7.24億円――前年は10億円赤字
　これはフラッシュニュース（見出しだけのニュース）です。〔ＮＱＮ〕

３．コジマ
【家電量販店大手】東日本を基盤に店舗展開｡売上高は業界4位｡
【増収増益】既存店は二%の減収予想だが､新店で補い増収に｡薄型ﾃﾚﾋﾞの好調持続､ｴｱｺﾝなど夏商品も回復見込む｡店舗は出店二十､閉店十六を計画｡在庫管理や経費抑制で経常増益｡最終黒字を回復｡
【新ｻｰﾋﾞｽ】自動車搭載用の自動料金収受ｼｽﾃﾑ(ETC)出張取り付けを開始｡家電業界では初｡

2006/08/08 19:04
<日経>◇コジマの4－6月期、２億円の経常赤字――エアコン不振響く
　コジマが8日発表した2006年4―6月期の連結業績は、経常損益が2億円の赤字（前年同期は2300万円の黒字）となった。天候不順を受けたエアコンの販売出遅れなどが響いた。ただ、6月の不振を7月以降に取り戻していることなどから、9月中間期と2007年3月期通期の業績見通しは据え置いた。
　4―6月期売上高は6％増の1224億円。サッカーのワールドカップ効果もあり薄型テレビが好調で、販売額はプラズマテレビが2倍、液晶テレビは5割増と大きく伸びた。最終損失は、減損損失がなくなり1億円の赤字（同66億円の赤字）に縮小した。
　薄型テレビの台数の伸びや大型化に伴う単価上昇の傾向は、前期に続きこの4―6月期も大手各社共通の増収要因となった。利益面では水準、伸び率とも引き続きヤマダ電機の強さが目立つ。２位のエディオンは、昨年4月に子会社化したミドリ電化が地盤とする関西圏の競争激化などで、粗利益率が低下した。

４．ビックカメラ
事業内容：音響映像商品、家庭電化製品、情報通信機器等の販売
概要：当社グループの事業内容は、カメラ・テレビ・DVD・オーディオ等の音響映像商品と家庭電化商品、パソコンや携帯電話等の情報通信機器等の販売である。店舗は、首都圏17店舗、札幌・名古屋・大阪に各1店舗、福岡に2店舗の計22店舗を展開中。

2006/08/10 12:25
<日経>◇ビックカメラ上場初値、公募価格４％上回る
　家電量販店のビックカメラが10日、ジャスダック証券取引所に株式上場し、公募価格（20万円）を4％上回る20万8000円の初値を付けた。その後は一時、初値より8000円（4％）高い21万6000円まで上昇した。午前の売買代金は240億円と、ジャスダック全体の48％を占めた。
　午前の終値で計算した時価総額は概算で1550億円となり、これは新興3市場で13位に相当する。
　ビックカメラは主要都市のターミナル駅前などで家電量販店を23店展開する。2005年8月期の連結売上高は4331億円、経常利益は147億円。上場時の公募増資で調達した190億円の資金は有利子負債の圧縮などに振り向ける。創業者で筆頭株主の新井隆二会長は上場後も、同社株の7割超を保有する見通し。

５．ベスト電器
【家電量販店大手】九州地区が地盤｡ｱｼﾞｱ各国にも積極展開｡
【増収増益】ｲﾝﾄﾞﾈｼｱに初出店するなど海外二店を含む十八店を出店､閉店は十四店で四店純増し増収｡重点販売品絞り込み粗利益率向上｡06年8月に二株を一株に併合､配当は据え置くため実質減配｡
【海外大型店】海外に従来の二､三倍の広さの大型店を展開｡07年中は香港とﾏﾚｰｼｱに出店の計画｡

■総括

・家電量販店は、市場規模の上位企業の集中が進んでいます。下記記事を参照ください。今後も、上位企業の新規出店やＭ＆Ａにより、シェア拡大が進むことは確実でしょう。

2006/05/26 23:13
<日経>◇家電量販店、出店を加速・06年度、上場６社で計140店
　大手家電量販店が出店攻勢を強める。ヤマダ電機など上場6社の2006年度の新規出店は合計140店舗と前年度に比べ14％増える見通しだ。薄型大画面テレビや洗濯乾燥機など高額家電の売れ行きが伸びており、各社とも大型店舗の出店で集客力を高める。非上場のヨドバシカメラ（東京・新宿）など駅前量販店を含む上位企業への集中が一段と進みそうだ。
　最大手のヤマダは今年度に過去最高の直営46店舗を出店する計画。郊外の幹線道路沿いの立地のほか、東京・池袋に都市型の駅前大型店をオープンさせる。デオデオ、エイデン、ミドリ電化を展開するエディオンは23店舗、コジマは20店舗を出店する。
　大手上場6社の直営の合計出店数は140店と、大規模小売店舗立地法（大店立地法）施行による大量の駆け込み出店があった2000年度に次ぐ高水準になる。大画面薄型テレビなどの販売は展示スペースが広い方が有利で、各社とも3000平方メートル前後の売り場が確保できる大型店を増やす。
　出店から閉店を差し引いた店舗の純増数は77店と前年度の三倍強になる見通し。旧大規模小売店舗法（大店法）の規制下で出店した小型店舗を多く抱えてきたコジマとベスト電器で不採算店の閉店がピークを過ぎ、店舗数が増加に転じる影響が大きい。
　上場6社にヨドバシとビックカメラ（東京・豊島）を加えた8社の家電販売シェアはすでに約6割に達しており、積極出店によって上位企業への集中が一段と進むのは確実。ただ大手同士の競合も激しく「新規出店の投資効率が下がっている」（業界関係者）との指摘もある。

・各企業は競争が激化しており、
　　①「新規出店＋既存店売上高」で売上高をどこまで伸ばせるか
　　②利益率低下をどこで食い止めるか
という点にかかっているでしょう。

・「個人が安く買いたい＝企業側は利益を削っている」ということですので、利益率の低下をどこで食い止めるか各企業ともに知恵を絞るところです。ただ、業界としては（利益を度外視しても）売上高を増加させるということに凌ぎを削っているような気がします。かつての総合商社を連想させます。

・売上高については、やはりデジタル家電（ＴＶ、ＤＶＤ等）の販売動向に依存しているのが現状です。目先はサッカーワールドカップの反動による減少が懸念されますが、景気拡大による個人消費拡大も期待できることから、急減は考えにくいところです。

・各社ともにネット販売も行っていますが、今後もその勢いは加速する可能性はあります。「現物確認は店頭で、購入はネットで」という動きが加速することになってくるかもしれません。

・最近上場したばかりのビックカメラも含め、株主優待制度を導入しています。優待獲得目的で、買いが入ることがあるかもしれませんが、やはり業績重視の観点で、銘柄を選別していきたいです。

■過去の業界分析シリーズ
【業界分析　No.22】半導体製造装置業界：http://blogs.yahoo.co.jp/wasekata19/40247358.html
【業界分析　No.21】アミューズメント施設業界：http://blogs.yahoo.co.jp/wasekata19/40040707.html
【業界分析　No.20】石油元売り業界：http://blogs.yahoo.co.jp/wasekata19/39876689.html
【業界分析　No.19】建設業界（スーパーゼネコン）：http://blogs.yahoo.co.jp/wasekata19/39456021.html
【業界分析　No.18】電子部品業界②：http://blogs.yahoo.co.jp/wasekata19/39238910.html
【業界分析　No.17】電子部品業界①：http://blogs.yahoo.co.jp/wasekata19/38792963.html
【業界分析　No.16】外食（居酒屋）業界：http://blogs.yahoo.co.jp/wasekata19/38477023.html
【業界分析　No.15】通信業界：http://blogs.yahoo.co.jp/wasekata19/38065806.html
【業界分析　No.14】コンビニエンス業界：http://blogs.yahoo.co.jp/wasekata19/37792539.html
【業界分析　No.13】紙・パルプ業界：http://blogs.yahoo.co.jp/wasekata19/36929467.html

コメント（17）

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以前デオデオ（エディオン）が５００円割れした時、「絶対安いよ～」ってガバガバ買って、１５００円になった時「ボロ儲けだ～」って売ってしまいましたが、あれも放っておけば良かったなと思う銘柄です。しかしヤマダの強さは尋常ではないですね（^^;）何故こんなに安く出来るのか聞いた事があるのですが、商品を絞り込む事によって量的な交渉力を更に高め、商品管理コストも低減させるそうです。言われてみれば確かに品揃えは少なめで中には取り扱っていない商品もポツポツあります。

2006/8/23(水) 午後 7:53 [ 株水兵 ]

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kabu suiheiさん、ありがとうございます。デオデオの買いのタイミングは絶妙でしたね。ヤマダ電機の強さは特筆すべきですね。他業態を含めたM&Aにより、さらに事業を拡大していくと思います。確かに商品の品揃えを絞り込む（売れ筋商品を揃える）ことで、メーカーとの交渉を有利にしていることもあると思います。勝ち組として注目しておいてもよいと思います。

2006/8/23(水) 午後 10:00 [ wasekata19 ]

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家電量販店の競争激化は、紳士服業界や製紙業界のＭ＆Ａに次ぐ次の市場になるということですね。広島県出身の小生にとってデオデオ（旧第一産業）の広島での圧倒的地位が高かったんですが、三原という人口8万人の町にもコジマが進出したりと徐々にコジマやヤマダに侵食されてきているように思います。

2006/8/30(水) 午前 9:28 [ bmwhanda ]

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bmwhandaさん、ありがとうございます。三原にもコジマが進出しているのですね。確かにコジマやヤマダが全国に進出しており、飽和状態になりつつあります。その後は、規模拡大・物流費削減・地域補完を目的としたＭ＆Ａが活発化してくると思います。

2006/8/31(木) 午前 5:47 [ wasekata19 ]

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