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王様の耳はロバの耳

株式投資に関して気になっていることなどを日記風にメモしていきます。「株式投資リンク集」参照。

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卓話「相場は行き過ぎる」（９）今回の金融危機で①②

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（９）今回の金融危機で
①英国政府は、先週末、ロイズ銀行が不良債権３６兆円のために実質国有化し、処理するとか、桁違いに金額が大きい。
②資料（６）世界各国の景気対策を見ても、金額規模が大きい。
つづく

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卓話「相場は行き過ぎる」（７）海外投資の問題点と着目点～（８）

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（７）海外投資の問題点と着目点
●海外との金利差に着目した投資が、(円の独歩高となる)昨年まで流行っていましたが、為替調整されるのが前提と考えるべきです。日本での金利は１~２%なのに、海外では５％～８％だから、金利差で儲かると単純に考えがちです。考えてみれば、その国の人にとって、たとえば物価上昇率が５％だとすると、金利が５％なら、金利がないのと同じなんです。言葉は悪いですが、日本の金融機関は、外国の金利をえさに投資信託（毎月分配型のグローバルソブリンなど）をつくって、とにかく売れれば、手数料3%と管理費年２％、ファンド内での売買費用が手にはいるので、「後は野となれ山となれ」という感じでした。

（８）誰にでも分かる購買力平価
資料（５）世界各国の対象(商品)別の購買力平価をみていただきたい。
これは国際金融情報センターの２００８年１０月の資料です。
●先ほどのハンバーガー価格ですが、マークをつけていますが、日本では290円です。アメリカでは 3ドル、イタリアでは 3.2ユーロ、イギリスでは 2.1ポンドでした。
この価格から計算した購買力平価は、ドルでは96.7円、ユーロは 90.6円、ポンドは138.1円となります。ユーロの今124円以外は、現在、購買力平価とほぼ同じ水準で、現実の為替レートとしては、実力どおり適正な水準といえます。ちなみに、豪ドルではAU$5.8ですので50円が購買力平価です。このようにビッグマックの価格がわかれば、誰にでもその国の購買力平価がわかるのです。
●マクドナルドのビッグマック（290円パン3層ハンバーグ2層）は、マクドナルドの製品の中でも、高品位のシンボル的な商品で、一番安い単純なハンバーガーが100円なのに比べて高級で、一番買ってもらいたい商品となっています。世界中どこにでもあるマクドナルドのこの商品を比較することで、売れる値段、原価率などの考慮の結果の商品価格であることから、購買力平価の基準として参考にすることができるのです。
つづく

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卓話「相場は行き過ぎる」（６）主要国の消費者物価上昇率

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（６）主要国の消費者物価上昇率
先ほどのアイスクリームの例からもお分かりのように、この２０年間、日本ではインフレはまったくありませんでした。
その間、海外では少なくとも年３%のインフレがあったのです。３％×２０年と、単純計算でも６０％のインフレ差があるのです。１＄２００円の６０%円高は、１＄８０円です。したがって、いまの為替水準は、まんざら極端な円高とはいえないというのもなんとなく計算できます。
つづく

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卓話「相場は行き過ぎる」（３）日本は物価が高い？～（５）

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（３）日本は物価が高い？
1995年頃、１＄79円をつけていた頃ですが、「日本物価は高い」と世界中から言われていました。
ところが、それが昨年の前半には、100円の為替水準でも、オーストラリア人などは「日本の物価は安い」といってました。
（４）そこで、インフレと為替の関係をハンバーガーの例で考えてみたときの資料を見ていただきます。資料（３）ハンバーガー価格から算出される為替レートをご覧ください。
（５）仮定の考え方ですが、
①１$＝100円のとき、アメリカではハンバーガーが１個１ドルで、日本では１００円でした。だから１$＝１００円で、均衡が取れていました。
②それが、アメリカでは１００％のインフレ(価格が２倍)が起こり、ハンバーガーは２＄になりました。その一方、日本ではインフレがなく、１００円のままでした。
③そのときの為替レートは、何円であるべきか？という図です。
　答えは、１００円を２ドルで割りますので、１ドル５０円ということになります。
④つまり、２倍のインフレ差があると、為替は半分になるということです。
⑤３０％のインフレ差があったとすると、為替はおよそ３０％円高になるのです。
つづく

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卓話「相場は行き過ぎる」（２）相場は気まぐれ

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（２）相場は気まぐれ
●相場には、株式相場、商品相場、為替相場など、価格のつくものにはすべて相場があるわけなんですが、その価格というものは気まぐれで、そのときの事情で何円でもつくもんだと思います。理論値というか本来であればこのくらいの値段であるべきなのに、事情があって、その値段からかけ離れることは、良くあるものです。
●しかし、理論値を中心に動くということ忘れてはいけないと思います。
●その例として、資料（２）円ドル購買力平価グラフ(資本財)資料出所：2008/12/12神谷レポートhttp://www.tdasset.co.jp/column/vol43.htmlを参考にしてください。
●このグラフの説明をしますと、
　①1985年9月のプラザ合意ごろの話で、実際の為替は、250円付近であったのに、購買力平価は180円ぐらいになっていました。これではいけないということで、修正されました。簡単に言えば、ゴルフのハンディキャップに例えると、HDCP18の実力なのに、HDCP25でコンペに出ているようなもので、それを修正されたのが、プラザ合意でした。
　②プラザ合意後、為替レートは購買力平価よりも、はるかに円高になりました。1989年と1995年4月には79円をつけた後、140円台まで反転し、購買力平価より上に行きました。
　③2001年以後は購買力平価よりも円安水準で推移し、その間、購買力平価はますます円高水準に動いて行きました。
　④もともとなぜ購買力平価が、円高方向に流れているのでしょうか。結論は、インフレ差です。
●アイスクリームの話
　話は違うんですが、最近、懐かしいアイスクリームを食べました。センタン(東今里・ハヤシカズジ)の王将というスティックアイスで、昭和42年誕生ということで、私が子供の頃は、こればかり食べていました。
　私は45歳ですので、40年前は10円ということでした。20年前の私が大学生の頃には、100円になっていました。当時、これがインフレというものだなあというのが、私の基準でした。それが先週、復刻版ということで、これ買いましたら何と50円ということで、まさにこの20年では、値上がりするどころか、値下がりしたということになります。
つづく

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