地域金融機関の有価証券投資３（安定期に稼ぐには？） ( 銀行 ) - 全ての人へ

地域金融機関の有価証券投資３（安定期に稼ぐには？）

有価証券投資で必要な運用手法とは？

それでは具体的に、国債や株等を中心としたオーソドックスな金融商品により、どのような運用を行うべきなのか？その答えの一つが「時間」なのである。時間とは何か？それは「待つのも相場」ということである。待つのも相場とは、焦ってポジションを構築するのではなく、しっかりとした相場観の元に適切なタイミングでポジションを構築するということだ。私には以下のような批判が想像できる。

・何それ？債券を保有していなければ、保有していれば得られる金利収入は得られない。どうすんの？

・タイミングを窺っていれば、機会利益を失うではないか？そんな悠長なスタイルでは収益目標を達成できない。

確かにその通りだ。しかし、説明を続けたい。「待つのも相場」を実現するために、大事なことがある。それは、新しい決算年度が始まる4月なり５月の年度初めにその年の1年分の収益目標の大半を実現益として先に計上してしまうことだ。もちろん金利収入ではない。国債の売却による売却益、ファンド等の売却による解約益などのキャピタルゲインを計上するのだ。先に実現益を計上することで、有価証券運用チームは大きなアドバンテージを得ることができる。すなわち時間である。これから１年かけて、来年度の収益を作るためのポートフォリオ運営を行うのだ。今年の収益は既に出しているのだから、金利収入目当てに、徒に債券を購入したり、焦りから変なタイミングでポジションを構築するリスクが減る。収益の時間軸をずらすのだ。そんな余裕はないよ。そう言いたい気持ちは分かるが、もしそういう余裕がないとしたら、既にその地域金融機関の有価証券ポートフォリオ運営は危うい状況にあるということだ。その状態に甘んじてはいけないのだ。有価証券を運用して安定的に収益を計上し続けるということは、そんな容易いことではない。今年の１年間という時間をフルに活用するという余裕とアドヴァンテージがなければ、安定的に勝ち続けることは難しいのだ。

先に実現益を出す。それは経営陣を安心させる。またポートフォリオにおけるその後の相場変動時においても、ポジションの損切りもしやすくなるだろう。じっくりと、自分の相場観に基づき、ポートフォリオを運営していけばよいのである。それでも良いポートフォリオを作れないとしたら、それは運用者の腕の問題であり、これは担当者を代えるしかない。

そのために重要なことがもう一つある

先の議論で安定的に収益を計上する一つの考え方を示したが、そのためには、重要なことがある。それは有価証券部門の収益計画を年間の業務粗利益ベースで作ることである。地域金融機関によっては、例えば円債、外債、ファンドそれぞれに収益目標があり、個別の商品ベースで収益を達成しなければならないとか、期間も半期毎の収益を必ず達成しなければならないとか、収益の計上も資金利益としていくら稼がなければならないとか、色々な制約がある場合がある。しかし、これはもはや時代遅れであり、そういう制約があれば、先の期初に実現益を計上する手法もまるで意味をなさなくなる。持続的な低金利時代が転換し、機動的な売買による総合収益が求められる状況で、資金利益に固執したり、収益を出すプロダクトや時期が決まっていれば、肝心の稼ぐこと自体ができなくなる。従って、そこは改革が必要である。そして経営陣は銀行の本業の儲けは業務純益だ！などと時代錯誤の議論をすることなく、こうした改革に理解を示す必要があるだろう。

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