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昨日、韓銀は誘導金利を０．２５％上げた。しかし、冷徹にもウォンは売り込まれ暴落することとなった。ここまでの展開となるとは予想外であった。
まずは、外貨準備の現状について追加された情報をもとに考えてみたいと思う。
７月の外貨準備高、前月比１０６億ドルの減
http://japanese.yonhapnews.co.kr/economy/2008/08/04/0500000000AJP20080804000500882.HTML
この記事を下に先月からの変化を見てみることにしよう。
6月の外貨準備高は2581億ドル、前月と同水準
http://headlines.yahoo.co.jp/hl?a=20080702-00000015-yonh-kr
有価証券が2332億6000万ドル（90．4％）
預金が243億2000万ドル（9．4％）
米国債の保有高に関するデータ
http://www.treas.gov/tic/mfh.txt
有価証券 総額 2332億6000万ドル
ジニ−メイ（保証債） 320億ドル
ＧＳＥ（非保証債） 380億ドル
米国債 386億ドル
その他の債権 ドル建て 255億ドル
その他 991億ドル
現預金 ドル 161億ドル
その他 99億ドル
詳細はわからないが、7月は下記の通り
有価証券 2332億6000万ドル 2084億3000万ドル 248億3000万ドルの減少
現預金 260億ドル 385億8000万ドル 125億8000万ドルの増加
有価証券が248億ドル減少し現預金が125億ドル増えている。短期間に２兆５０００億円もの債権が市場で換金されたということになる。換金性からすると米国債や日本国債などが売られたと推測される。
状況から判断すると、残った資産は流動性のない物が中心になってきていると思われる。
よって、残された2084億ドルの債権の換金評価は1000億ドル程度しかないのかもしれない。
その上で、上のグラフを見ていただきたい。
流動外債の合計は、08年3月時点で2156億ドルに及ぶ、保有する外貨の実質金額の2倍近い外債が償還を見返ることを意味する訳である。無論、この債権のロールオーバーが無事に行われた場合、何の問題もない。しかし、BIS�教�制の強化など為替リスクに対する回避は進んでいる。また、金融機関は自己資本増強とリスク回避へ大きく舵を切っている状況である。
韓国政府は、流動外債増加の原因を造船などによる為替ヘッジ取引の為であると述べて反論している。
しかし、造船などのヘッジ取引は、たった256億ドル（推定）に過ぎないわけである。
最大の要因は、外資の韓国の対する融資姿勢の変化であり、ヘッジ取引にその要因を導き出すのは間違いである。
急減する韓国の外貨保有高 先月だけで105億ドル、史上最大の減少幅
（上）http://www.chosunonline.com/article/20080805000051
（下）http://www.chosunonline.com/article/20080805000052
韓国に通貨危機の悪夢が再来？
（上）http://www.chosunonline.com/article/20080722000045
（中）http://www.chosunonline.com/article/20080722000046
（下）http://www.chosunonline.com/article/20080722000047
さらなる大きな問題として、ＮＤＦ取引の決済の問題がある。韓国銀行は通貨防衛の方法として、1ヶ月もののＮＤＦ取引を使用した。
すでに、幾つかの取引に関しては決済期を迎えた物と推測される。この取引であるが、当日の現物価格と先物の決済期の差額をドルで支払うという証拠金取引である。
為替は韓銀の望む方向とは逆方向に進んでいる。つまり、膨大な損失のみが韓銀に降りかかってきていると考えられるわけである。
また、この取引は現在も継続されている物と思われ、これから先も大きな損失が降りかかると思われる。
外為政府 8日一日売渡(罵倒)介入物量 12億~13億ドル推定
http://news.naver.com/main/read.nhn?mode=LPOD&mid=etc&oid=013&aid=0001957420
(ソウル=ヨンハブインポメックス) イ・ハンヨン記者= 8日ソウル幻視に 12億~13億ドルに推定される外為政府の実介入推定ドル出物が登場した.
ディーラーたちは政府が開場直後と午前中高点形成時点, 公式介入直後, 場終盤など散発的に介入を断行したし, 介入規模は 12億~13億ドルに推定されると言った.
介入窓口は国策 K銀行と市中 W銀行, S銀行, 外国係 H銀行などと知られた.
利上げをした翌日に大規模な為替介入を行ったにも関われず、ウォンは惨めにも売り浴び去られ、通貨防衛に失敗した。これこそが韓国の置かれた現状をよく表している。
今後、より一層毀損を進めるであろうドル資産の行方に注目が集まっている。
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2019
９７年の韓国の通貨危機はＧＤＰ対比5％超の経常赤字の中で第一世代モデルと第二世代モデルの複合として説明されることが多かったですが、２００８年に入って実額としては97年と同等のペースで経常赤字化が継続している中で、同様のモデルでの通貨急落が起こるか注目ですね。ただファンダメンタルとしては当時とは異なりますのでアジア通貨危機の時ほどの急落はないものと想定しています。そもそも現在対ドルのウォンの水準はアジア通貨危機後からそれほど変わってないですしね。ただ15％ほどの調整はあり得るところでしょうか（１ドル＝１２００ウォン程度）。
2008/8/11(月) 午前 0:57 [ - ]
のんびり様、韓国の場合、IMFにより外資の支配が進み自由主義経済の負の部分のみが濃縮され、既存の文化と相まって、非常に大きな歪みが存在すると思われます。すでに財閥の一部に信用不安が発生しており、国内不動産も崩壊危機の状況にあります。8月に大量の償還を迎える不動産PFの動向や企業の業績不振により、大きく崩れると見ています。
2008/8/11(月) 午前 6:32 [ 渡邉哲也 ]
いきなりですが、私は貴金属加工を生業としているのですが、特殊技能を要するような作業ではないような一般宝飾品の修理その他全般の仕事まで出稼ぎ韓国人の方たちに賃金その他の要因で流れていっている現実があり、若い世代の担い手が育つ環境では無くなってしまっています。
これが時代の流れと受け入れるにはあまりにも厳しい状況です。
就労ビザなどの発給基準はどの様になっているのかと非常に憤りを感じていますがどの様な窓口があるのやら・・・
おもわず、愚痴になってしまいましたがお許しくだし。
2008/8/11(月) 午後 0:45 [ 神木慧仁 ]
hir*ki*73様
不法就労等は入国管理局に
http://www.immi-moj.go.jp/zyouhou/index.html
匿名通報が可能です。基本的に就労ビザがない限り国内就労できません。一般の観光ビザで出稼ぎしている方も多いのではないでしょうか？
2008/8/12(火) 午前 8:01 [ 渡邉哲也 ]