第623回 英国リセッション予想以上の悪化 欧州で「堕ちた天使」急増

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yahooさん、早くカウンターを直してください


■今日の国内市況：日経平均が８日続伸、債券堅調−円は94円台後半
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=infoseek_jp&sid=a8yrjFiiWWeo
■アジア株：９日続伸、韓国ＧＤＰや投資判断引き上げで−広達電脳高い
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=infoseek_jp&sid=aH6SkMghqNf0
■欧州株(24日)：ダウ欧州600指数、10日ぶり下落−エリクソン安い
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=infoseek_jp&sid=aHurGsilUbpk
■米国株(24日)：上昇、エネルギー株に買い−ＦＲＢ議長発言も強材料
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=infoseek_jp&sid=aLfusGP2.GJM

■ルービニ米ＮＹ大教授：世界経済、景気後退の「二番底」に陥るリスク
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=infoseek_jp&sid=aQLKkGDzVzX4
財政赤字の拡大や原油高、雇用拡大の欠如を背景に世界経済が2010年後半ないし11年までに再びリセッション（景気後退）入りする可能性があるとの見解
財政赤字や長期金利の上昇、原油価格の「急騰」、企業収益の伸び悩み、労働市場の停滞という「最悪の事態」が生じ、「回復しつつある世界経済がリセッションの二番底に陥る」可能性があると指摘。「大規模な金融・財政刺激策からの出口戦略の概略を、実施前にもかかわらず明示しなければ、その可能性は一段と増すだろう」
☆ファンダメンタルズは下げ止まり傾向が見えているが、失業率の悪化は継続、不動産価格の下落は続いている物と思われる。特に商業不動産の下落は大きく、それを裏付けとしたCMBSの状況は厳しい。失業率の低迷と保有資産の価値下落、この2面を見れば、デフォルトの増加は必然と言える。これを解消する為には、本質的な実体経済の景気回復が必要となるが、借り入れ依存型消費拡大は困難な状況であり、短期的な景気の回復は不可能であろう。
☆昨年以降の国際協調による利下げと量的緩和により、短期市場の資金量は増加、デレバレッジにより失われた市場資金を補う形となっている、また、投資銀行などが活発なテレ〜どを繰り返し、これが銀行の２Q決算を改善した。再び、市場はプチバブル状態となっており、特に市場が小さく少量の資金で大きく変動しやすい新興市場は、バブルの様相を見せている。これが再び大きな危機を呼び込むという見方もあり、注意が必要な状況である。

■バフェット氏：株式相場、景気より先に好転する−ＣＮＢＣ
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=infoseek_jp&sid=aQa3Hu8SkzXs　

■米政府はＣＩＴ破産回避で支援を拒否すべきでない−上院銀行委員長
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=infoseek_jp&sid=aPEOPvs9nlAw
■米ＣＩＴ：鉄道車両、航空機リース部門売却も、破たん回避で−関係者
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=infoseek_jp&sid=aaHsYVmK7134
■米ＣＩＴがバークシャーなどからの部門買収案拒否、数カ月前−ＷＳＪ
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=infoseek_jp&sid=aQR5zy39NwGA
☆GM、クライスラーの様なシステミックリスクの切り離しがなされるかが焦点となる。政府資金による救済と市場の織り込みを利用し、徐々にシステミックリスクを解消、売却できる部分売却し、事前合意型破綻に持ち込む、、後は政治的な判断といったところだろうか

■米アメックス４−６月：48％減益−カード保有者の延滞増加
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=infoseek_jp&sid=a64KmMpOQOPI
アメックスは貸倒引当金を前年同期比13％減の15億8000万ドルに引き下げた。米カードサービス部門は前年同期の2100万ドルの黒字から２億ドルの赤字に悪化した。回収不能となったローン比率は第１四半期の8.5％から10％に上昇した。

■ＦＲＢ：総資産1.6％減の２兆400億ドル、銀行借り入れ減少
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=infoseek_jp&sid=ap2UCiWRYhDU

■バフェット氏：バーナンキＦＲＢ議長以上の適任者はいない−ＣＮＢＣ
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=infoseek_jp&sid=a.QFJyVlKzrg
■ＦＲＢ議長：大統領による地区連銀総裁指名に反対−議会で再度表明
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=infoseek_jp&sid=a1pLKqRkHYHo
■バーナンキ議長：ＦＲＢ、緊急貸し出し制度を「巻き戻しつつある」
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=infoseek_jp&sid=a8UmBLKoXHPI
☆バーナンキ氏が再任されるかが焦点といったところか

■米財務長官：ファニーとフレディ、「間違い」を踏まえて再建へ
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=infoseek_jp&sid=apRBzV4TSI5c

■米カリフォルニア州知事：トヨタにＧＭ合弁工場の継続を要請
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=infoseek_jp&sid=aQjnl1W1Hq8Y
☆州のデフォルトリスクも拡大、財政出動も難しい状況であり、公共部門の失業者の増加が予測される。ここで、トヨタが撤退した場合、さらに大きなダメージがカリフォルニアを襲うことになる。
　
■７月米消費者マインド指数は５カ月ぶりに低下へ、雇用懸念で−調査
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=infoseek_jp&sid=aVZPxaW6_iJ8

■４−６月の英ＧＤＰ：前期比0.8％減−予想以上の悪化
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=infoseek_jp&sid=aNHl4XXiKMNI
建設業と銀行業、企業向けサービスが記録的落ち込みとなったことを受け、英リセッション（景気後退）の深刻さが浮き彫りとなった。
☆英国の主要産業である金融の弱体化、これがすべての元凶であろう。

■英首相：Ｇ20は外貨準備の不均衡と経済回復戦略を協議する必要
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=infoseek_jp&sid=aYa1Myg._jF4
ブラウン英首相は24日、20カ国・地域（Ｇ20）には外貨準備における「不均衡」を協議し、世界経済の回復方法を編み出す必要があるとの認識を示した。
☆自国が通貨危機に陥りそうであるということを暗に認めたのだろうか、ルールをいじくり自己に都合の良い制度を作りたいのだろう。

■欧州で「堕ちた天使」急増、すでに前年を50％上回る−ムーディーズ
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=infoseek_jp&sid=aTPWeQwmzutA
昨年全体の10社から急増していると指摘した。さらに、投資適格級で最下位の「Ｂａａ３」を付与されている５社も現在、格下げ方向で見直されており、別の13社も見通しが「ネガティブ」となっている。
　カラヨン氏は「格下げ圧力はさらに強まる可能性が高い」とし、銀行が融資に消極的で、債務の借り換えや融資条件の変更に応じていないことを理由に挙げた。

■アイスランド、ＥＵ加盟へ一歩リードか−欧州委が早期勧告の可能性も
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=infoseek_jp&sid=avYl9XRxLhJE
　ＥＵの拡大は2007年のブルガリアとルーマニアの加盟を最後に休止。ドイツとフランスが中心となって開発が遅れている国、特にトルコの加盟に反対を表明している。
☆デフォルトに陥った又は陥りそうな欧州の各国を欧州連合に参加させた場合、欧州委員会の負担は急増する。それを容認できるかである。

■独コメルツ銀に公的資金追加注入の可能性低い−ＦＡＺ紙
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=infoseek_jp&sid=aCUZauIEl9K8
●７月の独Ｉｆｏ景況感指数、87.3−４カ月連続の改善
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=infoseek_jp&sid=arHoj7rgN4PQ

■新興国の為替介入でユーロや円の需要が拡大−ブラウン・ブラザーズ
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=infoseek_jp&sid=aDtq2mk1YpcI
ブラジル、ロシア、インド、中国（ＢＲＩＣｓ）のほか、韓国や台湾、シンガポール各国の中銀が自国輸出企業保護のため、為替介入を実施しており、その結果、外貨準備高が過去４カ月間で計3410億ドル（約32兆3000億円）余増えたと指摘。
☆再び始まりつつある新興国バブル、その影響と言って良いのだろう。

■アリコ：顧客情報11万人分が流出の可能性−流出経路など不明
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=infoseek_jp&sid=aVZPxaW6_iJ8
■メリル日本「パチンコ店」証券化の三原氏が退社−業務縮小
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=infoseek_jp&sid=aDpi7uJIiLPM
☆日本で利益を貪ってきた外資、その付けを払う時が近いのかも知れない。

[ＰＯＰＰＯ]

>20カ国・地域（Ｇ20）には外貨準備における「不均衡」を協議し、世界経済の回復方法を編み出す必要があるとの認識を示した。

グレートブリテン・北アイルランド連合王国は某国の「貧すれば鈍す」が伝染したか。ｗ

「外貨の不均衡」を是正するために、その東アジアの某半島国家が主張する「恒常的、スワップ・スワップ・ランランララン」に賛成したいらしい。

ただし、返済を忘れ踏み倒すと、国家評価がその某国並みと判定され、二度と一流国家に浮上できません。ｗ

[equus]

>20カ国・地域（Ｇ20）には外貨準備における「不均衡」を協議し、

英文記事を確認。
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=newsarchive&sid=aQixdPsYZ44U
タイトルで"World Currency Reserve Imbalances"というフレーズを使っていますね。これが"Global Current Account Imbalances"なら、たくさん議論されてきたことですけど。
http://www.imf.org/external/np/speeches/2005/031505.htm
http://www.ft.com/cms/s/0/027b1efc-c0a4-11dd-b0a8-000077b07658.html
http://www.ft.com/cms/s/0/c8c0cd8e-3c95-11dd-b958-0000779fd2ac.html

おそらく Bloomberg の記者が間違えたんでしょう。

[equus]

米国の議員は仕事が速い。昨日紹介したように、NY TimesがHFTを記事にしたところ、その直後にNY州選出のSchumerさんが動きました。
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=newsarchive&sid=ajcRCWFi5MLs
「SECが取り締まらないなら、法律を作ってやるよ」と。大向こうをうならせるに十分。

技術的には、HFT を使ってfront-runningする際に30msだけ他に先んじて注文を覗くというflash orderに直接言及しているのがよいと思います。

参考リンク：
http://online.wsj.com/article/SB124848305780580569.html
http://www.marketwatch.com/story/schumer-tells-sec-to-curb-flash-order-or-he-will-2009-07-24

[equus]

>４−６月の英ＧＤＰ：前期比0.8％減−予想以上の悪化

ftが書いていましたが、過去一年間という物差しでみた場合、戦時と戦後の復興期を除くと1930年以来の落ち込みかたとのこと。
http://www.statistics.gov.uk/cci/nugget.asp?id=192

ftの記事では、サービスの落ち込みが注目されています。
http://www.statistics.gov.uk/cci/nugget.asp?id=558
特にビジネスサービスとファイナンス。

それから、自動車の製造の統計。
http://www.smmt.co.uk/articles/article.cfm?articleid=20164
一年前の同時期と比べて、どれくらい落ち込んでいるかという数字ですが、特に商用車の製造が昨年同時期と比べると、-60.4%と。

要は、ビジネス全般に投資を手控えている可能性が高いと思われ。

[やまちゃん]

戸締役様、皆様こんばんは〜イギリス、本当にどうなっちゃうんでしょうか？
まあ、20世紀から今に続く中東問題の張本人みたいなもんだから、この際のたうち回って貰うのもやむを得ないか。国民は大迷惑だが。
んま、それはともかくequus様の情報は流石ですねぇ。商用車の売り上げがそんなに落ちたとは。
恐らく物流とかにもかなり影響が出ているのでしょうかね。
そして地味に注目されていないが、B787初飛行はまたしても。アメリカ製造業の数少ない明るい話題だけに、これはちょっと何だか。全日空がキックオフカスタマーなだけに、何気に日本にも影響が。
全くなんなんだろね。イギリス米国、しっかりしろ。と言いたくなってる人が結構居るんじゃ？

[七資産]

今週末の訃報は7行です。そのうち6行はジョージア州の似たような
名前の銀行で、同一の会社の傘下にありました。

http://www.fdic.gov/bank/individual/failed/banklist.html
http://www.fdic.gov/news/news/press/2009/pr09130.html

これで今年お亡くなりになった米銀は64、そのうちジョージア州
にあったのが16という状況です。まさに「銀行の墓場」ですね。

[equus]

さすがに有力な上院議員が問題を取り上げると、影響が大きいですね。Reutersが分かり易い記事を流し、Bloomberg もフォローアップ記事を書いています。
http://www.reuters.com/article/etfNews/idUSN2448798220090725
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=aO8DoToaITO8

今のところSchumerさんはflash orderだけを取り上げていますが、おそらく最終的にはHFT全般の議論になると思います。はっきりしているのは、front-runningは違法なんで、まずはこれを取り締まらないと話になりません。たとえ合法なものであっても、HFT がliquidityを供給しているという建前は嘘で、volumeだけの話ではないかと。GSのHFTコード盗難の件で検察側が明言していたように、HFT は市場操作の能力があると。であるならば、他に対して優位にある少数のHFTたちが、利益追求の過程で市場操作の誘惑に勝てるわけがないです。

[equus]

>新興国の為替介入でユーロや円の需要が拡大−ブラウン・ブラザーズ

この記事がネタにしているBBHのレポート。
http://www.bbh.com/fx/comment/a072409.pdf
真ん中辺りに、この記事で引用されている文章が見つけられます。JPY に関しては、レポートの冒頭に、「木曜日、JPY はreflation tradeの主な犠牲者だった」と。あと、レポートの終わりのほうを読めば分かりますが、支那経済を見つめる冷静な目に感心。

グーグルで"bbh fx"を検索すると辿り着くページ。
http://www.bbh.com/fx/
これをブックマークするの、マジお勧め。ページの真ん中辺りにある四角のボタンをクリックすると、各種のレポートがダウンロードできます。短いので暇つぶしに手頃かと。レポートの内容が妥当かどうかは別にして、書いている人が非常に賢い人であることが分かると思います。

ところで、「GSは潰れるかも知れないけど、BBH が潰れるのは考えにくい」と思っているのは、私だけではないはず。

[equus]

Arthur AndersenがEnronの件で潰れたのを記憶している人は多いと思いますが、今度は PwC がSatyamの件で同じ運命を辿るかも。スキャンダルが燃え広がって大きくなって来ています。
http://retheauditors.com/2009/07/pwc-and-satyam-its-bigger-than-a-blown-audit-mira-el-dedazo/
http://www.dnaindia.com/money/report_satyam-funnelled-crores-through-hawala-cbi_1276751

日本企業の決算が世界標準の透明性に達していないという日本の経済評論家や外人さんがでてきたら、「Arthur AndersenがEnronで、そしてPwCが Satyam でやったのが世界標準なの？」と言ってみますか。特殊な事例を上げて反論する詭弁のガイドラインに該当？でもね、PwC っていったら、Big Four の一角で、それが組織的に関わっている疑いがありますよ。

[equus]

ディーゼルとか暖房用オイル、在庫が積み上がりすぎて、スペースがなくなりつつあるとか。24年ぶりの在庫積み上げとのこと。原因は世界的な不況で需要が減っていること。
http://online.wsj.com/article/SB124846260497979727.html

[equus]

HFTの件、FTのJohn Authers さんが週末版の Long Viewコラムで取り上げました。
Fast-on-the-draw trades need spot of marshaling
http://www.ft.com/cms/s/0/34893458-78b2-11de-bb06-00144feabdc0.html

コラムで言及されたThemis Tradingのレポート。
http://www.themistrading.com/article_files/0000/0348/Toxic_Equity_Trading_on_Wall_Street_12-17-08.pdf

[hiroyan]

おはようございます。
equus様、bbh.com/fx これも登録させていただきます。在庫消化が追いつかなくなってきましたが、楽しく有り難いです。
CITが高い金利でつなぎ資金借りてどうするの？無駄じゃないかな。将来損失を現在価値に割引して、見切り処理しないと、社会的損失は莫大な物になるんじゃないかなあ。規模がでかいとはそういうことですよ。米ではバルクセールしないんですね？
アメックスのクレジットカードの破綻率が１０％って、大変な数字では？通常はせいぜい２〜３％ぐらいじゃないやろか。勘ですけど。
欧州の「墜ちた天使」対前年50％アップ。ネーミングにセンス有りますね。言葉文化の高さに感動です。格下げは疑われることなく信用されることの現実。銀行融資が消極的であることが原因なら、あふれてるはずの過剰流動性はどうしたんでしょうか。出口戦略以前。欧米とも、銀行経営の安定化と、実体市場に資金提供するポンプの役割を、銀行の使命として果たさせないと墜ちるだけ。ルービニさんの二番底、「有ると思います！」

[equus]

John Maudlinさんのニューズレター、最新号で支那経済について書いています。
http://www.frontlinethoughts.com/pdf/mwo072409.pdf

支那にとって、海外から流入する外貨は、ババ抜きのババに他ならないと。（まあ、たかーく積み上げた外貨準備のUSD、無価値化せずに大規模に処分できませんからね。）今、そのババを誰かに引き抜かせようと躍起になっていると。USD からの分散投資の一方策として、銅をはじめ、コモディティの買い占めと在庫の積み上げをしていたと。それが一服したので、こんどは海外の天然資源・エネルギー資源、企業などの買収に乗り出すと思われると。あとは、お馴染みの株と不動産などの資産バブル、銀行の無茶な貸出の結果としての不良資産の増大など。支那経済のハードランディングは、時間の問題と。（まあ、既知の話ではありますが、この手の話が米国で広がるのは、よいことだと思います。）

支那がこれから海外で買収しそうなものを探して、あらかじめ買っておくというのも手ですが、既に誰かがやっているでしょうね。でも、まだ間に合いそうな気も。

[やまちゃん]

皆様こんばんは〜週末恒例FDICより届いた黒枠のついた葉書を勘定したら、約三割がジョージア州から…ってのも凄いですね。ジョージア州にそういう銀行が集まる何かがあるのだろうか？
んま、それはともかく、ｺﾓﾃﾞｨﾃｨと言えば、この二週間程ガソリンがポンポン値上がりし、いつも行ってるセルフスタンドが十円近く値上げしやがるの。まったく。
アメリカの方は大丈夫なのかね？
又、中国が資源を買い漁って居るようだが、なんかﾊﾞﾊﾞ掴まされて終わるような。equus様が危惧するような方向には行かないのでは。
大体、本当に価値ある所はとっくの昔にG8で抑えてあるのでは？日本はどうやら海底資源にシフトしそう。それにしても中国は何を焦って居るのだろうと思うがね。

[mp]

中国が買いたいもの・・・水・・・

という事で、
http://greenpost.way-nifty.com/sinaken/2009/03/post-8dfa.html

日露共同で、中国からお金を毟るという方向を一つ。

[equus]

>それにしても中国は何を焦って居るのだろうと思うがね。

そりゃぁ、USD のハードランディングと、戦略敵である米国経済へ依存しすぎたことですがな。過ぎたるは及ばざるがごとしで、USD に偏って溜め込みすぎた結果、使うに使えなくて、どうしようもなくなっているのです。「支那がUSDを大量処分しようとしている」という噂が外為市場と米国債市場に流れたら、どうなると思います？今まで溜め込んできたものが値崩れを起こして大損害ですよ。

ちなみに、マグロなどの海産物市場で、支那が溜め込んだUSDで値を吊り上げた結果、日本が負けまくっているという話を聞きますけどねぇ。

あと、UKに本拠をおくRioに大規模に出資しようとして、断られたのは記憶に新しいですが、中央アジア、アフリカ、南米などの資源に触手を伸ばした結果、ロシア、欧州、米国の旧利権とぶつかっていると思います。

[やまちゃん]

equus様いつもながら解説ありがとう御座いますm(_ _)m
マグロ…マグロですか!?そんな物まで…それよか、荒れた土地を何とかする方法を講じた方がよさそうな。もっとも北大の農学部の先生が教えに行ったが、効果がさっぱりだったらしいけど。

USDのﾊｰﾄﾞﾗﾝﾃﾞｨﾝｸﾞは時間の問題ではあろうが、日本やEUはニクソンショックの体験があるから、まだしもいいが、中国はどうなのだろうかね。余りにも脆弱過ぎる経済基盤＋国内治安の悪化という、王朝消滅ﾌﾗｸﾞ立ちまくり状態で持つのかね…無理っぽいけど。

[equus]

マグロもそうですが、海産物一般に、支那人が急速に食べる量を増やしていますよ。
http://www.jfa.maff.go.jp/j/kikaku/wpaper/h20_h/trend/1/sankou_3.html

[見物人]

ベトナムもすごいですね！
生活水準の向上に伴って畜肉なども大量消費されているんでしょうね。
世界の食い扶持は増える一方で作付面積は減りっぱなし。
一度トンカツの味を覚えた人々に、
もう一度アワ・ヒエ・イモで我慢しなさいとも言えませんしね。。
２０年くらい前に押井守が「ある日一斉に中国人が中華鍋でメシを喰う日が来る。
世界中が『お前が持ってるもん俺にもヨコセ！』という動機で動くようになる」
と言ってたのが頭を掠めました。（宮崎駿作品に対するアイロニーぽいですが）