日曜スペシャル『本当にヤバイ！欧州経済』番外編

■新作『本当にヤバイ！欧州経済』発売中！
日曜スペシャル『本当にヤバイ！欧州経済』番外編
本編はこちらhttp://www.amazon.co.jp/dp/4883927091

ドバイショックが襲った欧州！
UAE向けの英国の銀行貸出495億ドル　フランスは113億ドル、債権者の７０％以上は欧州だった。それが焦げ付いたらどうなるのか？
リーマンショックで体力を失いふらふらの銀行、はじける国内バブル、そして、溶け続ける銀行資産、ギリシャの国家的な粉飾も表面化、ユーロはそして欧州経済は耐えきれるのか？リーマンショックを予言した『ドル崩壊！』を監修した渡邉哲也と今一番人気の経済作家三橋貴明が再びタッグを組んで本当の欧州経済をえぐりだす！！
『本当にヤバイ！欧州経済』は彩図社からの発売です。
ということで宣伝終了！

☆ここから番外編
■ドバイショックは、欧州にどのような影響を与えるか
11月25日突如として、ドバイの政府系投資持ち株会社であるドバイワールドは債務の繰り延べを求めた。政府系ということもありその被害はドバイ政府に広がるという懸念が拡がった。そして、ドバイのデフォルトにより、その被害はUAE全般に拡がるという懸念も発生し、世界をドバイショックが襲ったのであった。万が一、UAEがデフォルトとなるとその被害は非常に大きなものになる。また、市場の織り込みも完了しておらず、急激な変化によるダメージは投資側の資金ショートによる連鎖も想定されたのであった。

■ドバイ政府はドバイ・ワールド債保証していない−当局者
http://www.bloomberg.co.jp/apps/news?pid=infoseek_jp&sid=aljpdjKMFmt8
■根拠
http://ftalphaville.ft.com/lib/data/filecache/attachment/N/a/Nakheel-Development-1-Prospectus.pdf
P35
Dubai World is a public corporation established pursuant to Law No. 3 of 2006 issued by His Highness
Sheikh Mohammed Bin Rashid Al-Maktoum as Ruler of Dubai. Investors should note, however, that the Government of Dubai does not guarantee any indebtedness or any other liability of Dubai World.
☆目論見書に政府非保証債であることが明記されているため、債権者は政府に請求できないことがほぼ確定し、ドバイワールドのデフォルトは、直接的にはドバイ政府のソブリン債などに影響を与えないことが確認されそうである。
この場合、政府資産による補填が望めなくなるため、債権者の損失額が増加することになる。ドバイは7つの首長国でできた連合国家であり、アブダビなど産油利益が望める他の首長国からの支援に期待し、それを前提に欧州など他国からの投資活動が行われてきた。しかし、この前提が完全に覆されたことになる。投資者である欧州を主体とした金融セクターは、保有するアラブ関連債権の評価見直しを迫られることになる。

☆UAE向け債権額　地域別
Total 1231.1
Japan 89.6 Europe 886.2 USA 106.2 Others 149.0
国別
United Kigdom　502.0 France　113.0 Germany　106.4 United States　106.2
Japan　89.6 Switzerland　45.6 Netherlands　44.6 Austria　19.1 Belgium　13.9
Spain　8.9 Canada 6.9 Australia 6.0 出典BIS

参考資料
■湾岸協力会議（GCC）諸国の通貨統合に向けた取り組み状況 2008
http://www.boj.or.jp/type/release/adhoc/itaku0804b.pdf

☆湾岸諸国は経済統合と通貨統合に向けて動いてきたが、今回のドバイショックでその金融センターとして予定されてきたドバイが崩壊、通貨統合は完全な暗礁に乗り上げたと言える。そして、それに関わってきたHSBC＊１やSC＊２などの英国植民地銀行に大きなダメージを与えることになったのである。

＊１シリア生まれのユダヤ人サッスーンが創業した銀行、イスラム教の戒律上、イスラム教徒からは金利を取れないため、金融業務をユダヤ人が受け持ってきた。イスラムはユダヤに出資し、それをユダヤ人が融資、その利益を配当としてイスラムに返却する形態の投資活動が中心、その一端を請け負ってきたのがサッスーンであった。その拡大の原資となったのはアヘン戦争への関与であり、第二次世界大戦前の上海租界の中心銀行でもある。第二次世界大戦後も英国の租借地香港金融の中心であり、香港ドルの発券銀行でもある。
＊２英国東インド会社を源流に持つ植民地銀行、HSBCとともに英国のアジアの金融の代理人であり、香港ドルの発券銀行である。アジア通貨危機後の混乱期に乗じて、アジアでの主導的地位を拡大し、韓国の第一銀行を完全子会社化している。

■英国への影響
英国の金融機関は、アイルランドなど周辺国と自国内のバブルの崩壊、米国サブプライムショックによる証券化バブルの崩壊という二重苦に苦しんできた。英国は鉱工業生産など産業の衰退で失われた利益と経済構造を金融利益に求め、旧植民地を利用したタックスヘイブンを拡大、それを自国の金融センターであるCITYで運用するという経済構造を構築してきたのであった。
アメリカの911事件後、米国のイスラム資金への監視が強まり、それを嫌ったオイルマネーやイスラムマネーの流入を容認することで金融規模を拡大してきたのであった。
しかし、今回のサブプライムショックとドバイショックにより、これが完全に裏目に出たことになる。
すでに、先に始まったサブプライム問題と国内バブルの崩壊により、国内向け巨大銀行であるRBS、ロイズは破綻の危機に面してしまった。この両行ともスコットランドの地域通貨であるスコットランドポンド（英国ポンドの兌換紙幣）の発券銀行であるため、英国としては潰すにつぶせない銀行でもあった。英国政府はこれを救済するため膨大な額の資本注入を行い、そして不良債権を買い取らざる得ない状況に追い込まれたのであった。これにより民間債務であった銀行の負債は政府の負債に置き換わることになったのである。そこに、今回のドバイショックが直撃した。英国銀行の中でも比較的健全とされてきた海外向け銀行の二大巨頭がHBSCとSCである。この二行にも膨大な額の焦げ付きが発生した。

■ドバイ・ワールドへの英銀エクスポージャーは50億ドル＝報道
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-12754720091203
☆つまり、今回のドバイワールドの再編計画では、その投資額の６５％が損失として発生する見込みとなっている。これがドバイワールドだけに限定されるならよいが、バブル崩壊の影響はドバイ全域に広がっており、ドバイ地域の他の不動産会社も同様の事態になっているものと思われる。
また、今回の一件で、アラブ地域全体へ信用不安が拡大しており、今後の他国からの投資は絶望的、そして、長期的なキャピタルフライトによる不動産バブルのさらなる崩壊が懸念されている。

■ドバイ信用不安、ＵＡＥの銀行財務格下げにつながる可能性＝ムーディーズ
http://jp.reuters.com/article/businessNews/idJPJAPAN-12701520091130
■さらにドバイ関連企業数社をジャンクに引き下げ＝フィッチ・Ｓ＆Ｐ
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-12750720091203

☆ドバイの資金構造は、産油国アブダビなどからの資金がメインであり、そこに英国を中心とした欧州系に資金が流入し、それを拡大させる構造になっていた。
また、他国からの資金は英国のCITYなどの金融センターを通じて、それが間接的にドバイに流れる仕組みでもあった。この基本構造が失われたことで、中東と他国との資金の流れが逆流する形となると思われる。また、アラブ地域の通貨は石油決済の関係上、ドルペッグとなっており、その債権の多くはドル建てで決済されている。つまり、リワインドの過程でドルの需要が高まることにもなる。逆流過程で大きな為替変動が発生する可能性も高く、将来的な資源などの換金売りも予測されている。

■欧州新興国への影響
資源バブルによる潤沢な中東資金は、英国の金融センターを通じて欧州企業や欧州銀行にも多く投資されてきた。しかし、その資金の引き揚げとその影響が懸念される事態となっている。欧州系銀行の多くは、欧州先進国よりも、高い投資利回りが得られる中東欧諸国への投資額を増加させてきた。先のHSBCやSCなども欧州新興国への投資姿勢を拡大してきた歴史がある。しかし、中東向け融資の焦げ付きと損失により、自己資本維持のための換金売りが行われる可能性もある。
この場合、中東欧など新興国のバブル崩壊の二番底が発生する可能性もあり、これが北欧の中小国に波及し、ドミノが発生する可能性も捨てきれない。
投資構造で行けば、東中欧の新興国が破綻すると、中東欧諸国への投資額が大きいスウェーデンなどの北欧先進国、オーストリアなどの中小国は持たないことになる。そして、それはフランスやドイツなど大きな国を巻き込みながら、雪崩的な破綻の連鎖が起きる構造になっている。リーマンショック後の破綻連鎖は各国政府の協調により最悪の事態は免れたが、再び同様のショックが襲うと国際社会がそれを抱え切れるかは不明である。

■アジアへの影響
英国のCITYが欧州とアラブの金融センターであるならば、アジアではシンガポール、マレーシア、香港がそれにあたるのである。香港から英国に本社を移したHSBCであるが、先日、再び香港に本社機能を移転している。また、イスラム金融という側面で見た場合、地域的にイスラム教徒も多いマレーシアと金融センターであるシンガポールがその中心であり、この３つの核がアラブマネーのアジア金融センターとなっている。今回、この資金の多くが失われたため、その金融センター機能は低下することになると思われる。
そして、アラブ資金の投資先である企業などの換金売りも予測されることになる。
中長期的に国際金融を見た場合、サブプライムショックで失われた米国資金を資源バブルに沸くオイル(アラブ)マネーが補ってきた。その投資先として、アジアなどの新興国もその対象となっており、底支えしてきたアラブマネーの消失は、アジアの危機にもつながる可能性がある。

当然、これは最悪のシミュレーションであり、これを阻止するために政治的な話し合いや対応が行われるのは間違いのないところである。このドミノ連鎖をどのように食い止め、地雷や時限爆弾を安全に処理できるかが今後の国際社会の焦点となるだろう。

2009年12月5日　渡邉哲也

[やまちゃん]

みなさんおはようございます。
マスコミなんて昔っからこんなもんですよ。
一次資料なり学術論文当たればそんなもの…
むしろ、マスコミを利用して様々な市場を操りたい奴らと結託してるんじゃ？とさえ疑うが。
例えば電通のやり方なんか、モロそうだろう。（色々なブームを）煽るだけ煽って、裏がバレそうになったら引っ込める。
近年じゃ韓流ブームがそうだろう。韓国のバカバカしい実態を知ったら普通の人はドン引きしますって。
まあ、韓国に関しちゃ、どこぞの黒い人が国家公認当て逃げ（＆ﾛｲｽﾞと国際船員組合に喧嘩売る）国家であることを（しかも情け容赦なく一次情報付きで！）思いっきり本で暴露しちゃいましたからねぇ。それさえ報道出来ないマスコミに明日はあるのか？おりゃ知らねー。

[見物人]

やまちゃん様、
電通はじめ広告代理店の功罪は大きいですね。
かつて東京の商標化を仕掛け、成功させた事。
これは地方の過疎化を進める罪の部分も孕みながら、
この大成功こそがマスメディアの広告代理店偏重の流れを作る
大きな要因になっていたのではないでしょうか。
その後の世代の商標化・職業の商標化・趣味の商標化・人生の商標化など、
次々と「成功」させて来ましたが
バブル崩壊以降、皆が財布のヒモを占める時代が長引いて
このやり方の空回りが目立ってきたように感じます。
戦前から深く国策に関わってきたとささやかれる電通ですが
ネットとは明らかに水が合わないようですね。

[kankumar]

Poll: Thai economy worsening
http://www.bangkokpost.com/business/economics/161957/pool-the-country-s-economy-worsening
タイのSuan Dusit Rajabhat大学による聞き取り調査です。12月1‐3日までに1,327人で調査。56.55％の人が家計支出の増加をあげています。49.70％が収入は変化なし。33.93％がタイ政府の経済回復策は失敗だっとと。49.90％がタイGDP成長率が来年3−5.5％伸びるとは思えないと。

[佐藤]

本のタイトルでふと思いついたのですが、「日本安全！」というのはどうでしょう？

「崩壊」とか「破綻」という単語が大好きな日本人にはウケが悪いかな(笑)

[giko]

申し訳ありませんが、米国債の発行上限がどうなったかについてご存じの方はいらっしゃいませんか？ググっても出てこなかったので…。

[equus]

giko様、

先週の金曜日の段階では、「今年中に天井を$13tr以上にする法案に投票しよう」という話になっています。
http://imarketnews.com/?q=node/5640

一ヶ月ほど前、財務省が「Fedがらみの埋蔵金」を使って余裕を作ってありますので、今月下旬ころまでは、なんとか大丈夫かと。法案が通らないと、来年、連邦政府の一部のオフィスが開かない可能性も、全くないわけではないと。Clinton 政権時に、前例があります。大人の事情があるので、CDS のcredit eventにはならないと思います。

[equus]

Dubaiの件、

Nakheelの債権者たち、Nakheel をdefaultに追い込むつもりのようです。12月14日が償還日の$3.52bnの sukuk、grace periodがあるので、12月28日まで償還されない場合の話です。
http://www.ft.com/cms/s/0/79298cd6-e106-11de-af7a-00144feab49a.html
今週、Dubai World側との会合があるそうで、まだどうなるかわかりませんけど。

ただねぇ、sharia lawに基づく上に、UAE独特のローカルルールもあるようで、資産を押さえるのは、無理かも。
http://www.telegraph.co.uk/finance/globalbusiness/6720660/Dubai-assets-could-be-untouchable-lawyers-warn-embattled-bondholders.html

[やまちゃん]

皆様こんばんは。
見物人様、そうですね。ネット時代では『一次情報へのアクセスが容易になる』から、『騙し』が通用しにくくなりますね。
南京大虐殺の話なんかは典型的でしょう。例えば、誰かが2chで、『一次資料は何処にある？』と聞けば、webにアップされて無くても、知っている誰かが（例えば『国会図書館逝け！』とかレスが付く）教えてくれますからね。

equus様、trですか…日本円に直したら、もうあんたそりゃ…の世界。
マトモに消化出来るですかねぇ。
多分、海外の各種機関、殊に中央銀行が買うのでしょうが、将来、どこかの国がロールオーバー拒否れば、そこでthe end…では?
とはいえ、日本破綻は言っても、米国、英国破綻を宣伝する奴は少ないですねぇ〜あちらさんの方がもっとヤバい様な気がしますが……
さて?

[equus]

Dubaiの件、

Nakheel を所有する持ち株会社のDubai World側が、いわゆる good bank/bad bank方式をとっていて、DP Worldなどの比較的優良な会社に手出しができないようにしているのも問題視されています。Nakheel の債権者側からみると、「美味しいとこ取りされた」と。

ところで、今回話題のDubai Worldに続き、Dubai首長の個人資産運用会社であるDubai Holdingも、defaultの恐れがあるそうです。
http://business.timesonline.co.uk/tol/business/industry_sectors/banking_and_finance/article6945901.ece
例によって、RBSとHSBCが、ここに資金を貸し出し中と。。。

[giko]

equus様

お早い対応ありがとうございます。たしか、もうそろそろではないかと思っていたので、気になっていました。これだけ巨額だと圧倒されてしまいます。

[やまちゃん]

某氏の中の人様こんばんは。
しかしながら、通貨安は我慢するにしても、世界中の各種ドル資産が減価するのは不味いのでは?
それを考えると、米連銀が無限に購入するとは考えにくいですが…ただ、ある時払いの催促なしの永久債にして、塩漬けにしてしまうならば、又話は別でしょうが…まあ、それなんて長州藩と云うツッコミは無しにして(^_^;)

[某氏の中の人]

みなさんこんばんわー
やまちゃん様
米国債は連銀が無限に購入し続けるんじゃないでしょうか？
やがてドル価値が低下していき、いわゆるドル崩壊になるのかと思っています。
しかしアメリカは食糧もエネルギーも自給できるので、通貨安でもなんとか乗り切るんじゃないでしょうか？

＊文面を修正しましたので、やまちゃん様のレスと位置が入れ替わる形になっています。

[某氏の中の人]

やまちゃん様
>世界中の各種ドル資産が減価するのは不味いのでは?
ええ、アメリカ経済もむちゃくちゃになるんじゃないでしょうか？
しかしながら時既に遅しというか、もう手の打ちようがない状況ですから、開き直るしかないと思っています。

ただ単にやまちゃん様のお言葉を私が理解できていない気がしますので、よろしかったらその点を教えていただけましたら幸いです。
ちなみに私はもう寝てしまいますので明日会社から帰ってから勉強させていただきます。

[equus]

USDの価値が話題になっているので、zerohedge blog をネタに書いてみます。

Bear Sternsが破綻した時、Bear Sternsの資産は、バランスシート上、Fedに Maiden Lane LLCとして引き継がれました。
http://www.federalreserve.gov/RELEASES/H41/Current/

シカゴのダウンタウンにある大規模ビル群に対する商業用不動産ローンがデフォルトしたんですが、これがMaiden Lane LLC に入っていたそうです。
http://www.crainsnewyork.com/article/20091205/FREE/912059998

実は、このあたりの損失をFedが独立性を盾に明らかにしないので、だれも本当のところが分からないんです。そして、これが、H.R. 1207法案の背景。
http://www.ronpaul.com/tag/hr-1207/

どうしてこれを問題にするかというと、USD はFedのバランスシート上Fedの負債であり、それを担保するのがFedの資産だから。

[やまちゃん]

equus様なーるほど、それでか。これでは連銀が国債買い取りに動かない（と言うより動けない？）訳だ…政府と連銀がババ…どころじゃない、核爆弾の押し付け合いをやっているんだ…これでは小浜も動き取れんわ。
しかしながら、今の連銀の態度では、遅かれ早かれドルの減価は避けられないのでは…裏打ち資産の中身がわからないのでは、どうしょうもない。
連銀の不良資産が増え続けていると推測される状況下で、政府から（国債買取の名の下に）不良資産が回されて来たら…それは流石にタマランわ。
どうするんだ議長?

追伸。某氏の中の人様、大した意味はないです…単に、米国が国外の各種機関や個人が持っている米ドル資産の存在を無視するような真似を果たして出来るのかどうか…ひいては基軸通貨の旨みを自ら捨てられるかどうか？それが疑問なだけです。ハイ。

[田中由美子]

こんばんは。

BIS情報で、オーストリアは19.1億ドルのUAE向けの債権があるのですね。新聞報道では、昨年国有化されたKommunalkredit銀行が1億ユーロ、RZBが3000万ユーロの債権があることがわかりました。Bank Austria,Erste Groupは債権をもっていないそうです。残りはどこが持っているのか・・

オーストリアは、ドバイショックよりもヒポ・アルペ・アドリア銀行(HGAA)の救済で問題を抱えており、ドイツのバイエルン州政府との交渉が難航しています。（バイエルンLBが67％保有、ケルンテン州政府が12％保有）
10日までにB/Sの大穴15億ユーロを埋めないといけません。HGAAは東欧諸国に債権を多数抱えています。東欧向債権が焦げ付いてきて、実際15億ユーロでは足りないようです。

http://www.ft.com/cms/s/0/520828e6-de19-11de-b8e2-00144feabdc0.html

[hiroyan]

おはようございます。冷たい雨が降る暗い朝です。
こんな朝に希望の明かりは見えません。ドバイショックには最悪の状況を予想してしまいます。普天間はジャパンショックになりましょうか。現政権が各部門で暗礁に乗り上げているように見えますが。平野君障害になってるように見えますが。

[equus]

ymk20004様、

オーストリア ---> ドイツ

これ、欧州に大恐慌が飛び火したときの図式そのままですね。バイエルンLBのLBは、Landesbank ですからドイツの州政府が保有する公的な銀行。そういえば、おなじLandesbankのWestLBの不良債権の焦げ付きが問題になったばかりですね。

ちょっと関連記事を読んでみました。
http://de.reuters.com/article/companiesNews/idDEBEE5B30C220091204
http://www.welt.de/die-welt/vermischtes/article5440751/Wer-zahlt-fuer-die-Balkan-Bank.html
ドイツとオーストリアで、問題銀行を押し付けあっていると。だれが穴を埋めるのやら。

[某氏の中の人]

やまちゃん様
基軸通貨旨みを捨てられるかですか、、、確かにそこは問題ですねぇ、、、
この問題はいろいろ考えるところが多そうです。
どうもありがとうございました。

[田中由美子]

equus 様

情報ありがとうございます。
私も関連記事を読んでみました。

HGAAはこれまで25億ユーロの資本注入をやっているのですね。あと4日で、とりあえずの穴埋めに15億ユーロ補填しても、次にまた資本注入しなければならないゾンビ銀行ですね。
オーストリア政府が国有化することになるだろうと、オーストリアメディアの見解です。

放置すると、州政府や政府保証やら、ひっくるめて33億ユーロが飛んでしまうそうです。

余談ですが、HGAAの買収額は異様に高すぎて、表に出せないお金が絡んでいるようです。昨年の10月、ケルンテン州知事だった極右の政治家ハイダー氏が交通事故死している事件もあり、突付けばいろいろ出てきそうです。ケルンテン州は昨年までハイダー王国と異名を取っていて、保守で自由な気風の強いバイエルンとウマが合っていたのかなと思いました。
http://www.ft.com/cms/s/0/9b823f0e-8397-11dc-a0a6-0000779fd2ac.html?nclick_check=1