第292回 メリルリンチ カバードボンド

昨日の市場は、アジアでは昨日のNYの下落を受ける形で大幅下落、欧州に入ると、幾つかの悪い指数を受けるもNYの強気の動きを受ける形で終値に掛けて上昇、NYは原油価格の下落と消費者物価指数の予想以上の結果を受けて大幅な上昇となった。為替も108円台に突入し為替連動の動きも強まっている。

ＮＹ外為：ドルは１カ月ぶり高値−米消費者信頼感指数と原油安で
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=infoseek_jp&sid=aIaSEsuCgVNg
　７月29日（ブルームバーグ）：ニューヨーク外国為替市場ではドルが対ユーロ、対円で１カ月ぶりの高値に上昇。米消費者信頼感指数の上昇と原油価格の反落で、米経済のリセッション（景気後退）懸念が和らいだ。
　米証券大手のメリルリンチが公募増資（85億ドル）と債務担保証券（ＣＤＯ）の処分売りを発表したことから、ウォール街の信用危機は最悪期を過ぎたとの期待が浮上、ドルは朝方から上昇していた。７月の英小売販売指数が25 年ぶりの水準に落ち込んだことから、ポンドは対ドルで下げた。 以下略

最悪期を過ぎた？本当でしょうかね。NYの上昇と言うよりも他市場の不人気が相対的にドルの価値を上げているだけのような気がするのですが、、、、

米Ｓ＆Ｐ/ケース･シラー住宅価格指数：５月は前年比15.8％低下
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=infoseek_jp&sid=acZH7FS0mS4w
予想よりも良かったとはいえ、住宅指数は下落を続けています。これは金融セクターの損失拡大を意味します。住宅価格が反転しない限り金融セクターの損失拡大は止まらない。

メリルのＣＤＯ処分売り、リスク処理「大詰め示唆」−アナリスト　
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=infoseek_jp&sid=aiARMjStS1hw　一部抜粋
　メリルは額面にして306億ドル相当の住宅ローン関連証券を投資会社ローンスター・ファンズに67億ドルで売却する。メリルはまた、ローンスターに代金の約75％を融資する。この融資の担保はメリルがローンスターに売却するＣＤＯのみだという。これらのＣＤＯの価格が売却価格の67億ドルからさらに下落した場合、25％に相当する16億8000万ドルを超える額はメリルの損失ということになる。

単なる飛ばしでしょう。ローンスターはどう転んでも損がない構造ですね。
これを好感して、最悪期は過ぎたですか、、、

米シティグループはＣＤＯで評価損80億ドルか−ドイツ銀のマヨ氏
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=infoseek_jp&sid=aJKg1jktzFrg

金融機関債の保証コストが上昇−米メリルのＣＤＯ処分売りで暗雲
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=infoseek_jp&sid=a_dNN3y_wOiM

明確に金融セクターの損失が拡大する事を示唆していますね。

米ディストレス債が増加、大規模破たん相次ぐ可能性
http://jp.reuters.com/article/businessNews/idJPJAPAN-32941820080728?
［ニューヨーク　２８日　ロイター］　メリルリンチ高利回り戦略部門の元責任者クリストファー・ガーマン氏は、投資適格級の米債のうちディストレス債として取引される債券の割合が過去最高水準近くまで高まっていると指摘し、大規模な経営破たんが相次ぐ可能性が高いとの見方を示した。
　米国債に対し利回りが１０００ベーシスポイント（ｂｐ）上回った債券はディストレス債とみなされる。
　ガーマン氏は、自身が発行している高利回りに関するリサーチ刊行物「レバレッジ・ワールド」の中で、投資適格級債券とジャンク債（投機的投資等級）の双方に占めるディストレス債の割合は「２００９―１０年に記録的な規模の経営破たんが発生する可能性を示している」と述べた。
　同氏によると、投資適格級債の約１．８％はディストレス債の水準で取り引きされており、過去最高の２．４％に迫っている。また、ジャンク債の２７．２％はディストレス債だという。
　ジャンク債に占めるディストレス債の割合は、債務不履行率を予想する際に用いられることが多い。
　ガーマン氏は、現在ディストレス債となっている投資適格級債は約７０あり、ディストレス債全体の中で占める割合は２０％近くになっていると指摘。「記録的な規模の経営破たんはディストレス債がこうした水準になった後に起こる可能性が高い」と述べた。
　投資適格級・投機的投資等級を含め、社債全体の約７．５％がディストレス債となっており、０９年末までに９７０億ドル近い債務不履行が生じる公算が大きいと予想した。
　マーケット・アクセスによると、最近ディストレス債となった投資適格級債の発行体には、大手貯蓄金融機関ワシントン・ミューチュアル、金融サービスのＣＩＴグループ、金融保証会社（モノライン）大手アムバック・フィナンシャル・グループ、キャップマーク・フィナンシャル・グループなど。

格付けに対する信頼が失われている現状を示唆しています。債権金利が１０％を超える物が投資適格ですか？

米Ｓ＆Ｐなど格付け会社に対する監視強化へ−証券監督者国際機構
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=infoseek_jp&sid=apzmbrKTmFZw
　７月28日（ブルームバーグ）：世界の証券監督当局や証券取引所などで構成する国際機関、証券監督者国際機構（ＩＯＳＣＯ）は28日、米スタンダード・アンド・プアーズ（Ｓ＆Ｐ）やムーディーズ・インベスターズ・サービスなど格付け会社に対する監視を強化する方針を発表した。過去１年間の金融市場の混乱に対応する。 以下略

格付け機関の規制といっても、既存債権などの格付けを厳しい方向で見直した場合、大規模な損失拡大に直結します。そうかといって、市場評価と乖離している状態を放置は出来ないでしょう。さてさて、どうするのでしょうかね？

米財務長官、カバードボンドの指針発表：米住宅ローン金融の拡大狙う
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=infoseek_jp&sid=afwD1TQzZeB8
　７月28日（ブルームバーグ）：ポールソン米財務長官は住宅ローン金融の新市場創設に向けた努力をさらに強め、カバードボンド（資産を裏付けとする債券）発行体に関するガイドラインを発表した。
　ポールソン長官は28日、ワシントンで、「カバードボンドには、住宅ローン金融を拡大させるほか、引き受け基準の改善や米金融機関の強化をもたらす可能性がある」と語った。
　同長官は、米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）や米連邦預金保険公社（ＦＤＩＣ）、米５大銀行のうち４行の首脳を呼び、同日の指針公表に向け協議を行った。銀行は、カバードボンド発行を確約していないものの、検討していると示唆した。
　ポールソン長官は、カバードボンドにより、米住宅ローン金融における米ファニーメイ（連邦住宅抵当金庫）とフレディマック（連邦住宅貸付抵当公社）など政府支援機関（ＧＳＥ）の役割を軽減できるだろうと語った。現在はＧＳＥに 70％余りを依存しているという。住宅ローン危機を招いた住宅ローン担保証券と異なり、カバードボンドは帳簿上のローンを裏付けとして発行される。

本音が見えていますね。

６月の英住宅ローン承認件数：３万6000件−1999年以来の低水準
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=infoseek_jp&sid=a6q15w5try7A

英国版ファニー、フレディの設立回避を−英財務相諮問委の報告書抜粋
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=infoseek_jp&sid=aNV2qYU8c1EA
　７月29日（ブルームバーグ）：英住宅ローン市場の支援を目的に米ファニーメイ（連邦住宅抵当金庫）のような政府支援機関（ＧＳＥ）を設立する選択肢を英財務省は排除するべきだ−。ダーリング財務相の諮問委員会からの報告書は 29日、こうした内容を公表する。
　同相は４月に、住宅ローン大手ＨＢＯＳのジェームズ・クロスビー元最高経営責任者（ＣＥＯ）に住宅ローン市場の改善策を諮問。同氏率いる諮問委は、ファニーメイやフレディマック（連邦住宅貸付抵当公社）のようなＧＳＥ設立には時間がかかり過ぎると結論付けた。この内容はロンドン時間29日午前９時（日本時間午後５時）ごろに財務省が公表する報告書で明らかになる。
　公表に先立ち、報告書の抜粋を明らかにした財務省によると、諮問委は「米国のようなＧＳＥを設立する可能性に関してはこれまで多くが語られてきたが、今世紀に入っての問題に前世紀の解決方法で対応するのは正しくないようだ。このような機関新設に要する時間を考えると特にそうだ」との結論に至った。

それにしてもGSE酷い言われようですね。英国の不動産バブルの崩壊の解消手段、どうするのでしょうか？

英バークレイズとＲＢＳ、スイスＵＢＳが下落-メリルの資産売却嫌気
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=infoseek_jp&sid=an0ha8e1oRNg

７月の独消費者物価指数：前年同月比3.4％上昇−燃料価格の高騰で
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=infoseek_jp&sid=azvW6FkA52pk

ドイツ銀、法人向け融資債権を250億ユーロに圧縮−ＷＳＪ紙
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=infoseek_jp&sid=alEB8CEKTuvY

欧州の金融状況と実体経済の悪化が表面化し始めています。ユーロバブルの終焉までもうあとわずかということでしょうかね？