渡邉哲也（旧代表戸締役 ◆jJEom8Ii3E）の妄言

第1922回 量とリスク

★定期勉強会のご案内★

定期勉強会のご案内 今回は冷戦復活 ウクライナ情勢中国バブルの行方など 勉強会形式で質疑応答致します。
３時間たっぷりの勉強会です。
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★通貨の価値を決めるのは　量　と　リスク

　量を増やせば、通貨価値は落ちる（安くなる）がそれは相対的なものであり、他国の通貨の量とのバランスになる。通貨が安くなれば、その通貨圏の価格競争力は上がり、輸出産業などの景気の回復が望めるが、その分、輸入産品の価格が上がり、コストプッシュインフレ（原価が上がるという悪性インフレ）に陥る可能性もある。

　そして、もうひとつの要因はリスクである。通貨が高くなれば輸出産業などの業績が悪化し、外国人投資家の離脱が進む、その結果として、株価が低下し、景気の悪化要因となる。このリスクは通貨価値を低下させる。

　ここまでは通常の金融政策や市場原理に基づくものになるが、ここに政治的続きは■渡邉哲也の今世界で何が起きているのか　http://foomii.com/00049

★ビジネスアイ一面コラム　本日の担当は私
【ビジネスアイコラム】新たな冷戦構造が変える世界経済
http://www.sankeibiz.jp/macro/news/140509/mcb1405090500002-n1.htm

■中国の不動産バブルは既に破裂＝野村リポート
http://jp.wsj.com/article/SB10001424052702304555804579546792202936078.html
■中国農業銀行、最大１兆3100億円相当の優先株発行目指す
http://www.bloomberg.co.jp/news/123-N591F36JIJUR01.html

■ドラギＥＣＢ総裁、金利据え置き−インフレ動向を見極めへ
http://www.bloomberg.co.jp/news/123-N58Y966TTDSA01.html
■６月に会おうとドラギ総裁、緩和へ準備−ユーロ高リスク強調
http://www.bloomberg.co.jp/news/123-N59CM46TTDSK01.html
リセッション（景気後退）を脱してもまだ弱いユーロ圏経済をデフレリスクが脅かす中
で同総裁は、６月の追加緩和を約束したも同然となった。
★昨日の市況★

■きょうの国内市況（５月８日）：株式、債券、為替市場
http://www.bloomberg.co.jp/news/123-N58RFB6JTSEN01.html
日本株反発、円高一服と米緩和期待、中国統計改善も−商社中心買い
東京株式相場は反発。為替の円高一服や米国の金融当局が景気支援を継続するとの期待
感、中国の輸出上振れなどを材料に内外需業種に幅広く見直しの買いが入った。株主還
元姿勢への評価が高まった三菱商事や三井物産を中心に商社株が上昇、海運や非鉄金属、
電気・ガス、小売株も高い。
ＴＯＰＩＸの終値は前日比8.00ポイント（0.7％）高の1160.01と反発し、日経平均株価
は130円33銭（0.9％）高の１万4163円78銭と３営業日ぶりに上昇した。

■アジア･太平洋株式サマリー：香港株が上昇−上海指数は反発
http://www.bloomberg.co.jp/news/123-N594YL6TTDS101.html
【香港株式市況】
　香港株式相場は反発。中国の４月の輸出入が市場予想に反して増加したことが好感さ
れた。ハンセン指数は前日、約６週間ぶりの安値となっていた。
　ハンセン指数 は前日比90.86ポイント（0.4％）高の21837.12。ハンセン中国企業株
（Ｈ株 ）指数は0.8％高の9734.97で引けた。

【中国株式市況】
　中国株式市場では上海総合指数が反発した。４月の輸出入が市場予想に反して増加し、
中国の成長鈍化への懸念が薄らいだ。
　上海証券取引所の人民元建てＡ株と外貨建てＢ株の双方に連動している上海総合指数
は前日比5.19ポイント（0.3％）高の2015.27で取引を終えた。一方、上海、深?両証取
のＡ株に連動するＣＳＩ300指数 は0.1％安の2135.50。

５月８日の海外株式・債券・為替・商品市場
http://www.bloomberg.co.jp/news/123-N59V1I6JTSEB01.html
◎ＮＹ外為：ユーロが２年半ぶり高値から下落−ＥＣＢ総裁発言で
ニューヨーク外国為替市場では、ユーロが対ドルで２年半ぶり高値から下落。欧州中央
銀行（ＥＣＢ）のドラギ総裁が必要ならば６月に追加緩和に動く用意があるとの見解を
示したことを受けた。
　ニューヨーク時間午後２時11分現在、ユーロは対ドルで前日比0.4％安の１ユーロ＝1.
3856ドル。一時1.3993ドルと、2011年10月31日以来の高値を付けた。対円では0.8％下
げて140円64銭。ドルは対円で0.4％安の１ドル＝101円49銭。
主要10通貨に対するドルの動きを示すブルームバーグ・ドル・スポット指数 は0.1％下
げて1002.79。一時1000.59と、昨年10月28日以来の低水準を付けた。

◎米国株：総じて安い、ハイテク株は朝方の上げを消し３日続落
米株式相場は総じて下落。Ｓ＆Ｐ500種株価指数は終値ベースでの過去最高値まで約２
ポイントに迫ったものの、買いは続かなかった。ハイテク株は朝方の上げを消し、３営
業日連続安となった。
ニューヨーク時間午後４時過ぎの暫定値によると、Ｓ＆Ｐ500 種は0.1％下げて1875.66。
一時は0.6％高となる場面もあった。ナスダック総合指数は0.4％下落。１％高から反転
した。ダウ工業株30種平均は32.43ドル（0.2％）高の16550.97ドル。

◎欧州株：約６年ぶり高値、バークレイズ高い−ＥＣＢ総裁発言に反応
８日の欧州株式 相場は反発。指標のストックス欧州600指数は５営業日ぶりに上昇し、
約６年ぶりの高値を付けた。欧州中央銀行（ＥＣＢ）のドラギ総裁が６月に行動する準
備があると発言したことに反応した。
　ストックス欧州600指数 は前日比1.1％高の339.56で終了。一時は0.2％下げた。前日
までの４営業日で0.7％下げていた。ウクライナ危機をめぐる懸念に加え、フィアット
やソシエテ・ジェネラルなどの決算が失望する内容だったことが背景にある。

第1921回 チャイナバブル

★チャイナバブル　中国は数字が信用出来ない。だから数字から経済予測を建てることが困難である。しかし、昨今、バブル崩壊を象徴する「様々な出来事」が起き始めている。銀行の取り付け騒ぎ然り、銀行間金利の不安定化然り、社債のデフォルトの容認もその一部であろう。また、社会構造的にも、本年辺りから人口ボーナスから人口オーナスに変化しており、環境的汚染の激化で発展限界が訪れている。

　日米との関係悪化が政治的リスクを高めている。当然、このような動きを経営者や投資家は注視しており、賃金高騰とともに中国からの脱出が始まっている。そして、今回の冷戦構造復活はこれを激化させるものになるだろう。

　続きは■渡邉哲也の今世界で何が起きているのか　http://foomii.com/00049

■中国の土地販売が大幅減−地方財政リスク増で減速深まる恐れ
http://www.bloomberg.co.jp/news/123-N56KNW6TTDS201.html
主要20都市の土地販売は３月に前年同月比５％減と、少なくとも１年ぶりの大きな減少となった。中国最大の不動産ウェブサイトを運営する捜房によれば、３級都市の土地販売額は４月に27％下落した。
地方政府が土地販売に代わる収入源を探せなければ、デフォルト（債務不履行）や金融混乱のリスクが高まり、経済成長を抑制しかねない。今年の中国成長率はただでさえ1990年以来の低い伸びにとどまるとみられている。政府系の新聞が今週報じたところによれば、一部の都市は住宅購入規制の緩和措置を計画している。

■タイのインラック首相が失職−憲法裁が高官人事を違憲と判断
http://www.bloomberg.co.jp/news/123-N571YJ6KLVR501.html
タイの憲法裁判所は７日、インラック首相が政府高官人事で職権を乱用したとの判断を下した。これにより同首相は直ちに失職した。同国の政治危機が一層深刻化する見通し。

■プーチン大統領：ウクライナ国境から部隊撤収させた
http://www.bloomberg.co.jp/news/123-N577BU6K50Y301.html
ロシアのプーチン大統領はウクライナとの国境付近からロシア軍の部隊を撤収させたと言明した。同時に、ウクライナ南部と東部の分離主義者らが11日に計画している自治権をめぐる住民投票を延期するよう呼び掛けた。

★昨日の市況★

■きょうの国内市況（５月７日）：株式、債券、為替市場
http://www.bloomberg.co.jp/news/123-N56Y0X6JTSEB01.html
●日本株は急落、円高と内外景気を警戒−金融中心に全業種売られる
　東京株式相場は急落。為替の円高、国内外景気の減速懸念から幅広い業種が売られ、銀行や証券など金融株、電機など輸出関連株、パルプ・紙や情報・通信株を中心に東証１部33業種は全て安い。ソフトバンクは、中国出資企業の新規株式公開（ＩＰＯ）申請の材料があったが、売買代金トップで大きく下げた。
ＴＯＰＩＸの終値は前週末比30.47ポイント（2.6％）安の1152.01と４営業日ぶりに反落、日経平均株価は424円６銭（2.9％）安の１万4033円45銭と続落した。両指数ともきょうの安値引けで、下落率は３月14日以来の大きさ。

■アジア･太平洋株式サマリー:中国､香港株下落−経済指標を懸念
http://www.bloomberg.co.jp/news/123-N57CP66K50XS01.html
【香港株式市況】
　香港株式相場は続落。ハンセン指数が約６週間ぶりの安値となった。米国市場でインターネット関連株が下げたことや、中国のサービス業活動を示す指数の低下が響いた。
　ハンセン指数 は前営業日比230.07ポイント（１％）安の21746.26と、３月25日以来の安値で引けた。ハンセン中国企業株（Ｈ株 ）指数は0.9％安の9655.56。６日は祝日のため休場だった。

【中国株式市況】
　中国株式相場は反落。消費関連株や不動産株を中心に売られた。ＨＳＢＣホールディングスとマークイット・エコノミクスが７日発表した４月のサービス業購買担当者指数（ＰＭＩ）が低下したほか、不動産市場への懸念が高まった。
　　上海証券取引所の人民元建てＡ株と外貨建てＢ株の両方に連動する上海総合指数 は前日比17.95ポイント（0.9％）安の2010.08。上海、深?両証取のＡ株に連動しているＣＳＩ300指数も0.9％安の2137.32。

■５月７日の海外株式・債券・為替・商品市場
http://www.bloomberg.co.jp/news/123-N580JO6JTSET01.html
◎ＮＹ外為：ドルが上昇−ＦＲＢ議長が米経済は着実に成長と指摘
ニューヨーク外国為替市場では、ドル が主要通貨のバスケットに対し半年ぶり安値から上昇。米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）のイエレン議長が米経済の成長加速見通しを示したことが背景にある。
　ニューヨーク時間午後１時53分現在、主要10通貨に対するドルの動きを示すブルームバーグ・ドル・スポット指数 は前日比0.1％上昇の1003.32。前日は1002.02と、昨年10月29日以来の低水準に下げた。
ユーロは対ドルで0.1％安の１ユーロ＝1.3914ドル。前日は1.3951ドルと、３月13日以来の高値に上昇した。ユーロはこの日対円で0.1％下げて１ユーロ＝141円52銭。ドルは対円でほぼ変わらずの１ドル＝101円72銭。一時は３週間ぶり安値を付けた。

◎米国株：Ｓ＆Ｐ500種反発、米緩和期待で−インターネット株は続落
米株式市場ではＳ＆Ｐ500種株価指数が反発。米金融当局の景気支援が継続されるとの期待が広がった。一方、ヤフーやグルーポンを中心にインターネット銘柄への売りは続いた。　ニューヨーク時間午後４時過ぎの暫定値によると、Ｓ＆Ｐ500 種は0.6％上昇の1878.22。一時は50日移動平均を割り込む場面もあった。ナスダック総合指数は0.3％下落。1.5％安から下げ幅を縮めた。ダウ・インターネット総合指数は1.9％下げ、昨年10月以来の水準。

◎欧州株：ほぼ変わらず−企業業績やウクライナ情勢を注視
　７日の欧州株式 相場は前日からほぼ変わらず。決算への失望でフィアットやソシエテ・ジェネラルが売られた一方、利益が急増したクレディ・アグリコルは買われた。ウクライナ危機をめぐる動向も注目された。
　ストックス欧州600指数は336.03で引けた。６年ぶりの高値を付けた先月４日以降では0.9％ 下げている。ウクライナの政府部隊と親ロシアの分離主義者との衝突激化が背景にある。

第1920回 刑事罰

★金融を叩くと票になる。金融危機の原因を作ったのは金融機関　現在、金融機関と司法当局の間で様々な問題に対する金銭的和解が進んでいるが、インサイダーなど個人の犯罪行為は別にして刑事罰が課せられた例は少ない。これに対して、一部議員の間からきちんと刑事罰を問うべきと言う意見が出始めている。

　企業と企業の代表者などに対して刑事罰が課せられるとなった場合、犯罪行為の抑止効果が高まり、国民の金融に対する不満は解消されるが、同時にこれが金融機関にとっての致命傷となる可能性もある。

　ISO26000（企業の社会的責任活動）などにより違法行為を働いた企業との取引は望ましくないものとされており、これが改善されない常習化している企業との取引はしてはならないものとされている。続きは■渡邉哲也の今世界で何が起きているのか　http://foomii.com/00049

■米検察に銀行業界が警告−刑事責任追及なら巻き添え被害か
http://www.bloomberg.co.jp/news/123-N4VWJM6JTSEV01.html
金融危機の責任を担うべき金融機関に巨額の和解金を負わせるだけでは、ウォール街を罰することにはほとんどなっていないと米議員らは批判している。検察当局はこうした声に対応するため、クレディ・スイス・グループ とＢＮＰパリバに対する捜査を進め、起訴に持ち込むことを検討している。事情に詳しい関係者が明らかにした。
法律専門家やバンカーらは公の場で話す権限がないとして匿名を条件に語ったところによれば、年金基金などの銀行顧客は犯罪に関与したと名指しされた金融機関との関係を縮小せざるを得なくなる可能性がある。起訴に絡んだ企業との巨額取引をする前に、取引相手は再考を迫られるかもしれないという。

■クレディＳとＢＮＰ、訴追なら致命的か-検察が慣行破る可能性
http://www.bloomberg.co.jp/news/123-N4VQHR6JIJV001.html
米国をリセッション（景気後退）に追い込む原因をつくった銀行幹部が誰１人として代償を支払っていないと議会や圧力団体が主張する中で、08年の金融危機の深刻化から６年を経た今も米検察当局とウォール街の監督機関が金融業界の調査を続けている。

★昨日の市況★

■きょうの国内市況（５月１日）：株式、債券、為替市場
http://www.bloomberg.co.jp/news/123-N4VVGS6JTSE901.html
●日本株続伸、米景気期待と割安−金融や電力、好業績の村田製高い
　東京株式相場は続伸。景気の先行き期待から再び過去最高値を更新した米国株に対し、日本株の割安さが見直された。村田製作所や富士通など、今期の営業増益計画を示した好業績銘柄を評価する買いも相場を押し上げた。業種別では証券や銀行など金 融株の強さが目立ち、電力や海運、不動産株も高い。
ＴＯＰＩＸの終値は前日比19.76ポイント（1.7％）高の1182.20、日経平均株価は181円２銭（1.3％）高の１万4485円13銭。

■アジア･太平洋株式サマリー：香港、中国は休場−インドも休み
http://www.bloomberg.co.jp/news/123-N4VVU16JTSEI01.html

■５月１日の海外株式・債券・為替・商品市場
http://www.bloomberg.co.jp/news/123-N4WXW96JTSEP01.html
◎ＮＹ外為：新興市場通貨が上昇、雇用統計控えて−ポンド高い
　１日のニューヨーク外国為替市場では新興市場国通貨が４日続伸。２日は４月の米雇用統計が発表される。市場予想によると、昨年11月以来の大幅な雇用増が見込まれており、米国か世界経済をけん引する兆しになると受け止められている。
　ニューヨーク時間午後５時現在、ブルームバーグがまとめた新興市場主要20通貨の指数 は0.1％上昇して92.3175。
ドルは対円で0.1％高の１ドル＝102円33銭。ユーロはほぼ変わらずの１ユーロ＝1.3870ドル。一時は1.3889ドルと、４月11日以来の高値をつけた。ユーロは対円で0.1％高の１ユーロ＝141円92銭。

◎米国株：ほぼ変わらず、失業保険申請の増加が重し−雇用統計待ち
米株式 相場はほぼ変わらず。前日に終値ベースで最高値を更新したダウ工業株30種平均は小幅安となった。朝方発表の新規失業保険申請件数が増加したことが背景にある。２日には雇用統計が発表される。
　Ｓ＆Ｐ500種株価指数は前日比0.1％未満安い1883.68で終了。この日は0.2％高と0.3％安の間で推移した。ダウ工業株30種平均は21.97ドル（0.1％）安の16558.87ドルで終えた。

◎欧州株式・債券市場
ドイツやフランスなど大半の市場はメーデーの祝日のため休場。取引は２日に再開される。

第1920回 FOMC

初めてのCD発売
■ぶっちゃけ！G0.5時代の世界経済の真実
三橋貴明・渡邉哲也対談　
http://is.gd/gtCVP0
　
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★FOMC　予想どおり100億ドルの購入縮小となりました。米国のテーパリング黙々と進んでいます。テーパリングに伴うリワインド（資金巻き戻し）が今後もゆるやかに進むと思われ、これが新興国バブルの不安定化を促進する形になると思われます。特に冷戦構造復活で地政学的リスクが高まったロシア中国など旧東側諸国からの資金流出が大きなものになるのではないでしょうか
　
　特に中国は日本との関係悪化、戦後賠償問題続きは■渡邉哲也の今世界で何が起きているのか　http://foomii.com/00049。

■ＦＯＭＣ：債券購入額を450億ドルに縮小、景気上向きと判断
http://www.bloomberg.co.jp/news/123-N4UW1O6VDKI901.html
米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）は29−30日に開催した定例会合後に声明を発表し、景気が冬季の低迷から持ち直していることから、資産購入のペースを引き続き弱める方針を表明した。このままいけば、購入プログラムは年内に終了する。
ＦＯＭＣは資産購入額を月450億ドルにする方針を発表。４会合連続で100億ドルずつ縮小した。今後の縮小は「慎重なペース」になる可能性が高いと繰り返した。このペースでいくと、量的緩和プログラムは12月に終了する。

■ＩＭＦ:ロシアの14年成長率見通し0.2％に修正-地政学的リスク
http://www.bloomberg.co.jp/news/123-N4U8Z16S972J01.html

■追加緩和時期の修正相次ぐ､日銀は「反動想定内」と２％に自信
http://www.bloomberg.co.jp/news/123-N4UAY86JIJUV01.html

■アフラック：１−３月期利益は予想上回る−日本で利益率拡大
http://www.bloomberg.co.jp/news/123-N4T67X6JIJV701.html
利益の約４分の３を日本に依存するアフラックは円相場の下落で業績に下押し圧力を受けている。同社は円建て債の利回りが依然として過去最低付近で推移しているため、日本投資の一部を米国債にシフトしている。

★昨日の市況★

■きょうの国内市況（４月30日）：株式、債券、為替市場
http://www.bloomberg.co.jp/news/123-N4U0496K50Y001.html
●日本株は小幅反発、ディフェンシブ堅調−米株安心、ＦＯＭＣ待ちも
東京株式相場は小幅反発。陸運や医薬品、食料品など景気変動の影響を受けにくいディフェンシブ業種が高い。企業業績を好感した前日の米国株高などを受け、投資家のリスク回避姿勢は和らいだが、米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）、日本銀行の総裁会見を見極めようと相場全般の上値は限られた。
ＴＯＰＩＸの終値は前営業日比1.70ポイント（0.1％）高の1162.44、日経平均株価は15円88銭（0.1％）高の１万4304円11銭。

■アジア･太平洋株式サマリー：中国株上昇−香港、インド下げる
http://www.bloomberg.co.jp/news/123-N4UFQ76S972M01.html
【香港株式市況】
香港株式 相場は反落。投資家が企業決算を見極める展開の中、月間ベースでも下落した。アジアのテクノロジー銘柄が売られ、テンセント・ホールディングス（騰訊）はハンセン指数の下げの中心だった。
ハンセン中国企業株（Ｈ株 ）指数は前日比１％安の9779.72で終了。月間ベースの下落率は2.9％となった。ハンセン指数 は前日比319.92ポイント（1.4％）安の22133.97。月間では0.1％下げた。中国国家統計局と中国物流購買連合会は５月１日、４月の製造業購買担当者指数（ＰＭＩ）を発表する。同日の香港および中国本土の金融市場は祝日のため休場となる。

【中国株式市況】
中国株式市場の上海総合指数は上昇。月間ベースでは２カ月連続で下落した。一連の新株発行で既存株から資金が流出するとの懸念に加え、中国の成長鈍化で企業利益が押し下げられるとの不安が広がっている。
上海証券取引所の人民元建てＡ株と外貨建てＢ株の両方に連動する上海総合指数 は前日比6.02ポイント（0.3％）高の2026.36で終了。月間では0.3％下落し、週間では0.5％下げている。上海、深?両証取のＡ株に連動しているＣＳＩ300指数 は前日比0.19ポイント高の2158.66。５月１、２両日の中国市場は労働節の祝日のため休場となる。

■４月30日の海外株式・債券・為替・商品市場
http://www.bloomberg.co.jp/news/123-N4V1WM6VDKHV01.html
◎ＮＹ外為：ドル下落、米当局が「相当な期間」低金利継続を表明
30日のニューヨーク外国為替市場ではドルが５日続落。米連邦公開市場委員会 （ＦＯＭＣ）がこの日の会合後に発表した声明で、資産購入プログラムが終了しても「相当な期間」事実上のゼロ金利を維持する方針を示したことが影響した。
ニューヨーク時間午後２時40分現在、ブルームバーグ・ドル・スポット指数は0.3％下げて1007.87。

◎米国株：ダウ平均は終値過去最高値−ＦＯＭＣが景気上向きと指摘
米株式相場は続伸。ダウ工業株30種平均は過去最高値で引けた。連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）は景気が上向いているとの見方を示し、債券購入ペースの縮小を続けると表明した。
Ｓ＆Ｐ500種 株価指数は前日比5.62ポイント（0.3％）高の1883.95で終了。ダウ工業株30種平均は45.47ドル（0.3％）高い16580.84ドル。昨年12月31日に記録した終値ベースの過去最高値を更新した。ナスダック総合指数は0.3％上昇。0.8％下げる場面もあった。

◎欧州株：ほぼ変わらず、３週ぶり高値付近−ＦＯＭＣ発表を控え
30日の欧州株式相場は前日からほぼ変わらずで、指標のストックス欧州600指数は約３週間ぶりの高値付近にとどまった。米国の経済成長が伸び悩んだ一方、民間部門の雇用者数は予想を上回る増加となった。米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）がこの日発表する声明が注目されている。
ストックス欧州600指数 は前日比0.1％安の337.89で終了。月間ベースの上昇率は1.1％に縮小した。前日終値は今月４日以来の高値だった。