デイープの楽しいお話

Ｇ２０で通貨安競争の回避で合意か

２０カ国・地域（Ｇ２０）財務相・中央銀行総裁会議は２３日、共同声明を採択して閉幕しました。
自国通貨安による輸出拡大で各国が景気回復を図る「通貨安競争」の回避で合意。声明に
「為替レートの過度な変動や無秩序な動きを監視する」との文言を盛り込んだようです。
米国と議長国・韓国が２２日に提案した貿易不均衡是正のための経常収支の数値目標は、今回は
導入を先送りし、今後、「参考となるガイドライン」の策定を目指す方向となったようです。
野田佳彦財務相は会議終了後の記者会見で、通貨安競争の回避に関連し、「為替レート監視の合意
により、市場が安定する」と成果を強調。一方、不均衡是正の数値目標については「ガイドライン
とは参考値のことだ」と述べ、拘束力を持たないとの認識を示した。
各国は、通貨安競争が世界経済に悪影響を与えかねないとの認識を共有し、声明に「通貨の競争的
な切り下げを回避する」と明記。これにより、ブラジルなど一部新興国が直面する自国通貨高の
悪影響も是正されるとの認識を示した。
さらに、声明は中国を念頭に、経済実勢を反映し、通貨価値が市場原理で決まる為替制度への一段の
移行を促しました。
世界経済の不均衡是正をめぐっては、米国が経常収支の黒字と赤字を２０１５年までに国内総生産
（ＧＤＰ）の4％以内に抑える数値目標の導入を主張。人民元安を武器に巨額の経常黒字を蓄える中国
を強くけん制しました。　
今回のＧ２０は、はっきり言って成果はなかったようですね。
通貨安競争の回避で合意したとはとても思えないです。　米国と新興国の対立はかなり深刻で
問題の本質的な解決は先送りなので、今後も新興国は必至で自国通貨の通貨安を維持する動きは
避けられないと思います。
中国をはじめ、韓国やブラジルも頻繁に為替介入してるようだし、日本も本音は同調したいところ
だけど、米国の意向を尊重して言いたいことも言えなかったようです。
今の為替問題は、やはり米国に問題があるのは明らかでドルの独歩安状態です。
ガイトナーも認めてるようにドルの水準は、これ以上下げるべきでないようです。
中国の人民元の人為的低水準も問題かもしれないですが、貿易赤字の問題をすぐに貿易黒字国の
責任にする米国の姿勢も問題です。ドル安にしても米国製品の輸出が増えなければ、市場が閉鎖的
だとして制裁を示唆するやり方は、日本も何度も経験済みです。
米国は、問題の本質を理解して、国内企業の競争力をつける努力をまずしないといけないです。

来週の株式市場の見通し、Ｇ20後の介入思惑などが焦点

国内で決算発表が本格化しますね。米国では引き続き決算発表が続くほか、中国の主要企業の
決算発表も本格化するため、各国の決算内容を手掛かりとした物色が中心になりそうです。
為替市場ではＧ２０財務相・中央銀行総裁会合が通過することで政府による介入思惑が高まる
可能性がありそうだが、翌週に米ＦＯＭＣ（米連邦公開市場委員会）や米中間選挙を控えドル安/円高
の流れが強まりやすく、米国の動向に注意する必要がありそうです。
決算についてはソニーやパナソニックなど主要企業の発表が予定されています。為替の円高による
影響がどの程度下期見通しに重荷になっているかを見極めることになります。ただ、既に為替想定
レートの引き下げに関する報道もあったため、市場はある程度これを織り込んでいるとみられる。
相対的に日本株のパフォーマンスが悪い状況でもあり、決算通過によるアク抜けを意識しておきたい
ところです。
また、市場のコンセンサスについては、上方修正は織り込み済みだが、下方修正については株価が
過剰に反応しやすい傾向にあります。ただ、今回については外部環境の不透明感に加えて、４月高値
期日を迎えていたことによって需給整理が進捗しています。決算を前に先回り的な物色も限られており、アク抜け感が高まりやすいと考えられます。
しかし、期日通過とはいえ、政府の為替対応などに不安がある中では先高観が高まりづらく、投資家の
センチメント改善についてはしばらく見極めが必要のようです。そのため、決算を手掛かりとした物色
についても、より調整が大きかった銘柄など、リスクを抑えた物色になりやすいようです。
まずはアク抜けにつながる銘柄が、発表の早い段階でどの程度出てくるかがポイントであり、市場の
コンセンサスを「発表＝アク抜け」につなげることが出来れば、見直しの流れに向かいやすくなります。


日経平均は意表をついた中国の利上げによって、テクニカルで三角保ち合いを下放れた格好となった。
レンジとしてはこれまでの９３００〜９７００円辺りのボックスを継続しており、一目均衡表の雲上限
がサポートとして機能している状態です。しかし、遅行スパンは政府の円売り介入によって急伸した
９/１５の価格帯を割り込み、テクニカルで言う「下方転換シグナル」が発生することになります。
ボックス相場が続いており、外部環境次第では一気に上限を捉えてくることは可能であろうが、調整が
長期化する可能性が高まっていることは意識しておく必要がありそうです。
米国ではＮＹダウ、ナスダックともに年初来高値に接近しています。米株高を追い風とした上昇も期待
されますが、そもそも「中間選挙までは下げられない」との見方が大勢であり、インパクトは限られます。しばらくは、決算発表を手掛かりとした日替わり物色といったところのようです。そのほか、中国の利上げによって資源系セクターへは利益確定に向かいやすくなりました。想定的に出遅れていた
セクターに対するリバランスを想定した見直しもありそうです。