廣宮孝信の反「国家破産」論 ブログ

「国が財政危機と考えることこそが日本の危機」「財政黒字はむしろバブル崩壊の予兆の場合もある!」。【国債を刷れ!】著者のブログです

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国債は通貨!

米ドルの裏づけ【2】の回のコメントで、
国債を実際に買い支えれるのは、金融資産のうち、現金預金だけではないでしょうか?
と書いていただきました。
このご心配はご最もだと思います。

このあたり、ちょっと整理してみたいと思います。

下図は、
米国の「個人+NPO」の現預金(外貨預金を除く)と、地方政府+連邦政府の負債合計の状況です(簡単のため、全部1ドル100円で円換算しています)
(出典:FRBの「Flow of Funds Accounts」)
イメージ 1


これを見ると、

個人の預貯金より国の借金の方が多い
しかも、
個人の預貯金の過去1年間の増加額よりも、国の借金の増加額が多い

ことになり、

「これは大変だ!」

という具合になります。

しかし、
国全体の現預金(外貨預金を除く)を見ると、
(出典:FRBの「Flow of Funds Accounts」の「Level tables」L.5)
イメージ 2


で、

国全体の預貯金は国の借金よりも多い
かつ、
国全体の預貯金の過去1年間の増加額は、国の借金の増加額よりも大きい

ことになります。

ここで、
MMFは公社債投信なので、預貯金に含めても良いのか?

という疑問が湧くかと思います。

たしかに、
昨年リーマンが破綻したとき、元本割れを起こしたMMFも存在します。

かつて、エンロンが破綻したときも、日本円のMMFが元本割れをして、かなりの騒ぎになりました。

さて、
その大騒ぎになった元本割れで、実際どれだけ目減りしたかというと…

エンロン破綻後の日興MMF:(10,000‐9,827円)/10,000円=1.73%
(出典:日興コーディアル証券

リーマン破綻後の米資産運用会社リザーブ・マネジメントのMMF:(1‐0.97)/1=3%
(出典:日経ネット08年9月18日

と、預金と同等の金融商品としては、ちょっと大きなマイナスですが、
2%〜3%程度のものでした。

なお、リーマン破綻後、FRBや米国政府は、これは預金と同じくらい大事なものですので、必死になってMMFを守っています

2008年9月19日(金)、

米FRBは米MMFから米ABCP(資産担保コマーシャル・ペーパー)を購入するための資金を
米公定歩合(4月30日から2.25%)で米金融機関向けに貸し出すとの声明を出した。

FRB
ABCPを保有するMMFが投資家の解約要求に応じる事を支援
 ABCP市場や短期金融市場全般の流動性を促進する」と言う
(原文は米FRBのホームページ )。


2008年9月19日(金)には

さらに米財務省が米国の為替安定化基金から
最大500億米ドル(約5兆3,800億円)を用いて米MMF投資家の元本を保証する計画を明らかにした。

東洋経済 08/09/24

また、アメリカのMMFは日本と違って

決済機能がついていたり、FRBのマネーストック統計のM2に含まれています。

また、普通の預金でも結局は最終的な裏づけは国債と言えます。
預金の運用先が国債だったり、預金を保護するために銀行に公的資金を注入したり国有化するにも国債で資金調達される)

ということで、米国のMMFはとりあえずは預金と見なして問題ありません

次に、日本の状況を見てみましょう
イメージ 3


国全体の預貯金は国の借金よりも多い
のですが、

国全体の預貯金の過去1年間の増加額よりも、国の借金の増加額の方が大きい

点が気になります。


もし、現金・預金の量が、国の借金の上限

となると、上記の日米の国全体の現預金と国の借金の状況からすると、

このままの増え方が続けば、
日本の方が米国よりも先に上限が来てしまいかねない、ということになります


しかしながら、
ここで注意していただきたいのは、

現金・預金も、国の借金も、国全体の資産や負債の一部であって全体ではない!

ということです!

基本的に、負債が増えれば、確実に資産も増えます。

生保、国債にシフトの回で
国債や、上記の社債は正に、現金+預金という金融資産を増やすための、相手方であるのです。

「国債を刷れ!」で銀行の「信用創造機能」で預金が増える仕組みを説明しましたが、

現金・預金などの金融資産と、国債などの負債(借金)が、
二枚並べた鏡に自分の姿がたくさん見えるように、
マネーストックを増やす

というように例えることもできます。
と書きました。


また、
よくよく考えて見ますと

現金は日銀にとっては負債(あくまでも返済義務はないので形式的に負債)だが、
 我々にとっては資産
預金は銀行にとっては負債だが、我々にとっては資産
国債は国にとっては負債だが、我々にとっては資産

です。
資産であり、負債である、という点については、現金・預金と国債は何ら変わりはないのです。


また、
国債は、発行後は価格変動があります(固定金利の国債の場合)が、満期が来たら、国が元本を必ず返してくれる、元本保証商品です(国が破綻しない限り)。

ということは、
国債って、実は、定期預金と全く同じ性質のものです(途中売却が可能なので、定期預金よりも流動性が高い「譲渡性預金」のようなもの)

なお、
日銀のマネーストック統計では、現金+預金(ゆうちょ銀行除く)のM2以外に、もっと範囲の広いマネーストックの統計である、「広義流動性」というのがありますが、
この「広義流動性」には、「国債」も「通貨」と見ています:
広義流動性:

 対象機関:M3対象金融機関、国内銀行信託勘定、中央政府、保険会社等、外債発行機関

 広義流動性=M3+金銭の信託+投資信託+金融債+銀行発行普通社債
       +金融機関発行CP+国債+外債
(日銀HP)

もう少し国債について書いておくと

普通預金は一銀行、一人あたり1,000万円までしか保証されません
(日本の場合。アメリカは「現在、預金者1人あたり25万ドル(約2,500万円)まで預金が保証されている」:ロイター
が、
国債は一人で何百兆円持っていても元本保証されます

最後に、
国の経済の安定という観点では、

預金と国債のバランスよりは、
対外債務の大小や、対外債務の外貨建て比率の大小の方が大きい

と考えられるように思われいます(概念図を下に示します)。
イメージ 4


この観点から、日本は米国よりも安定的である、と言えるものと考えられます。


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閉じる コメント(6)

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定期預金、納得です♪

2009/4/7(火) 午後 4:29 [ 鉄人4号 ] 返信する

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>国債は一人で何百兆円持っていても元本保証されます

そういえばそうですね!
でも考えたこともありませんでした。ビックリです 削除

2009/4/7(火) 午後 7:12 [ 鹿飛佐吉 ] 返信する

やはり経済の世界にも「質量保存の法則」は適用されるのですね。。。いつもわかりやすい説明ありがとうございますクリック。

2009/4/7(火) 午後 8:00 [ 古の碧き泉より ] 返信する

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>>朝日新聞は【国家(日本)の破たんリスク】というタイトルで株式欄の「経済気象台」というコラムを掲載しています。

ここでは、今回のG20会合でアメリカ政府を援護するために日本政府が財政支出を決めたことに対しておひざ元の米国の新聞が「カミガゼ支出」という記事を掲載して、日本の国家破たんリスクを指摘していると解説しています。
この記事の中で以下のような書き方をしています。

「日本国民の貯蓄がある間は良いが、高齢化が進み、貯蓄が無くなった時に、この巨大な赤字がファイナスできず、国家が破たんにむかう」<<

別のブログに上記の記載があってこりゃ大変、と思ってましたがご説明で納得しました。どうもありがとうございました。

2009/4/8(水) 午前 5:42 [ なかむら ] 返信する

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10兆円の補正予算に対して、また赤字国債がという報道が出てきましたね。勉強不足です。ヨッシーニ師匠の書籍を読んでから、考えて報道しろ!

2009/4/8(水) 午前 8:49 [ 鉄人4号 ] 返信する

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英米は、後半に書いておられる通り、「対外債務は大きいが、自国通貨建て割合が大きい」と思っていたのですが、FRBが4中銀と通貨交換協定と言うニュースを見て、意外と外貨建ての債務も大きいのかな?と考えてしまいました。

2009/4/9(木) 午前 10:29 [ wak*7* ] 返信する

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