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香港の今日の朝刊に、香港の金融政策と不動産株についての記事があったので、日本語訳を掲載します。
参考まで。
・金利ピークはまだ 不動産株に圧力
金融管理局の突然の新措置に、各大手銀行は即時利上げで対応。幸い今週は米国株が堅調なことから、
香港株への衝撃は緩和されたが、香港株がいつまで頑張れるかについては、しばらく観察が必要である。香港株が軟調を継続するか否か今判断するのは、時期尚早だろう。
ハンセン指数は昨日（19日）71ポイント上げて、13698ポイントで引けた。出来高は154.6億ドル。
テクニカル分析的には、短期の反発抵抗力は依然13800ポイント、サポートは13350ポイントにあると予想される。ホットマネーの流出が予期される中、香港株は上昇エネルギーに欠けており、安定を維持できればまずまずと言える。米国株が長期上昇を続けるようなら、今後安定に向かう可能性もあるが、米国金利の今後の動きを見る必要がある。
・プライムレート 年末には７％の予想
大手各行はプライムレートを0.5％引き上げた。引き上げ後のＨＳＢＣの金利は5.75％、一部銀行では6％の水準となっている。モルガン･スタンレーのアナリストは、金管局が打ち出したペッグ制改良措置は、香港ドルレートの管理に効果的であり、これにより香港通貨市場の変動を緩和することができる。短期、香港と米国の金利差を縮小、すなわち香港の金利は米国金利の動きに近づく望みがあると思われると述べている。モルガン･スタンレーは香港の3ヶ月インターバンクレートは4.4％（現時点では約3.09％）に達するという予想を変えておらず、今年末のプライムレートは7％に上昇すると予想している。ＢＮＰパリバもまた昨日のレポートで、3ヶ月インターバンクレートは4％に達し、年末のプライムレートは7％まで上昇すると見ており、同時に大型不動産株から大型銀行株に乗り換えるよう薦めている。
・米国の金利変化に注目すべき
しかしながら、物事にはすべて2つの見方がある。昨日は誰もが、資金流出のもと香港株は急落するだろうと見ていたが、米国株が3日続伸したため香港株の反発を牽引し、予想は大きくはずれた。楽観的な見方をすると、モルガン･スタンレーは金管局の新措置を、人民元切り上げの切迫性に対する市場の予想を強化するものだと指摘している。また原油価格は現在下落してきており、米国のインフレ圧力緩和に効果がある。米国金利の上昇テンポが引き続き秩序あるもので、今年の引き上げがわずか0.5％ならば、たとえ今後香港の金利が米国金利の動向にぴったりと追随しても、深刻な問題とはならないだろう。
格付け機関スタンダード＆プアーズは、香港の金利引上げ幅はマイルドなものであり、不動産市場は過去半年上昇し続けているので、金利引上げが不動産市場および経済に大きな影響を与えることはないだろうと見ている。
・不動産株の分析を停止
当然、現在の重点は米国金利の上昇であり、香港の金利も同調して上昇すると思われるが、米国金利がピークに達するまで、香港株は引き続き利上げが不動産市場および経済に与える影響を消化し続けなければならず、今後の経済に大きな期待をかけるわけにはいかない。不動産株については、今週すでにBNPパリバがその格付けを引き下げており、リーマン･ブラザースはレポートを出して、しばらく不動産株の分析を停止すると表明。ゴールドマンサックスも昨日レポートを出し、同様に不動産株の分析をいばらく停止すると表明した。不動産株は今月の反発を経て、利上げの影響のもと調整に直面しているように見える。米国金利がピークに達しない限り、証券各社が暫時不動産株の分析を停止している状況下、楽観的な期待を持つべきではないだろう。サンフンカイ･プロパティ（0016）、チョンコン･ホールディングス（0001）、ヘンダーソン･ランド（0012）およびシノランド（0083）等は、昨日市況とは逆に下落しており、市場の不動産株に対する反応を見て取ることができる。
・米国のインフレデータが市場に影響
このところ米国のインフレデータが、比較的はっきりと香港株を左右。昨日はその好例である。香港株は利上げニュースの影響下にあるとは言え、米国が水曜（18日）に発表した消費者物価指数はインフレの圧力がさほど見られず、米国株の上昇につれて香港株も上昇。しかし周辺市場につれて上下するのは良し悪しであり、米国のインフレ圧力が高まり株式市場が下落した時には、香港にはインフレ圧力がなくとも、つられて下落する可能性大である。
・利上げ期には銘柄選びは慎重に
投資家として現在投資先を選択する場合、銀行預金利率と株の配当利回りを比較するのは当然である。現在の預金利率は約1％。株の配当利回りは大部分1％を越えているが、企業の利益は過去の実績を下まわる可能性があり、かつ市場には買い注文が欠けており、投資家は株価下落の状況下、損失を蒙る可能性もある。たとえ配当があっても損失を補えるとは限らず、銀行預金は香港株の吸引力に迫りつつある。選択するとすれば、少なくとも4−5％の利回りがなければ魅力的とはいえないだろう。さらに重要なのは、選んだ高利回り株の今年の収入に、明らかな差異が出現しないと予測されること。安全性こそ第一である。
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