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巨大銀行のデ・レバレッジは実現可能か？ 第�，竜�事にあるように、デ・レバレッジへの抵抗は非常に強いだろう。 特に、米銀はストレステストで明らかなように、政府からも兎に角収益を上げるインセンティブ、ミッションが強く、規模の縮小にはなりづらい。対ＧＤＰの規模上の制約、および基軸通貨の元にある米銀は、通貨上の制約が欧州に比べて遥かに小さい。 一方、スイスとイギリスは非ユーロ圏であり、通貨上および対ＧＤＰの規模上の制約から傘下の巨大銀行のデ・レバレッジはいづれ不可避となるだろう。今のところ、記事��のように、スイスフラン相場はこれとは逆行しているみたいだが。 ユーロ圏の巨大銀行はどうだろう。通貨の運命共同体でＥＣＢが最終的には面倒を見ることになるだろうが・・・・ おそらく、デ・レバレッジの過程で、米銀有利が顕著になる可能性が高いのではと予想される。 --記事� 〜澗�---------------------------------------------------- 【コラム】銀行の｢電撃婚｣は次の危機のリスク高めるだけ−ギルバート ７月２日（ブルームバーグ）：政府が仲人役のお見合いや弱肉強食の結果の「電撃的結婚」によって銀行の数は減ったが、１行１行は危機前よりもさらに肥大化している。これが銀行危機の後に出現する世界の姿であるなら、懸念すべきことだ。しかし、われわれはまさにこの方向に向かっている。 金融機関トップらは「健康的で安全な振る舞い」を強制する新たな規制によってがんじがらめにされる見通しを嘆いている。しかし、政府は彼らの身勝手な抗議を無視しなければならない。たとえ、投資銀行が利益を生む新手の技術や商品を開発するのが規制によって難しくなるとしてもだ。 金融業界の脅し文句を要約するとこうなる。−銀行をあまり厳格に規制すると、業界の革新が止まり、世界の成長率が低下しますよ。 自由奔放・規制無し姿勢が経済を大不況に陥れたことは忘れましょう−。銀行業界は自らの行いを悔い改めるどころか、「従来通り」こそが将来に向けて前進する唯一の道だと主張する。 英スタンダード・チャータード銀行のピーター・サンズ最高経営責任者（ＣＥＯ）に言わせると「複雑過ぎて価格設定が不透明」な金融商品が銀行を苦境に陥れたのだから、「複雑過ぎて不透明」な規制が問題解決の答えではあり得ない。 信用危機の根源についての形容詞を、規制についての形容詞として流用することで、同ＣＥＯは金融業界に対するより厳密な監視が必要だという概念を否定することに成功している。このような尊大な発言は、業界が何一つ教訓を学んでいないことを如実に示している。 声も大きい 大きい銀行ほど、大きな声で抗議する。欧州最大の銀行である英ＨＳＢＣホールディングスのスティーブン・グリーン会長は今週、より小規模で「幅の狭い」銀行が金融の安定を高めるとの考えは「幻想」だと発言した。「企業、個人ともに、顧客はより幅広いサービスを求めている」のであり、商業銀行と投資銀行の間に垣根を設けた「グラススティーガル法型のモデルで、別のサービスを求めて別の銀行に行かなければならないという状況は全く現実的でない」という。 ご冗談を！「全く現実的でない」のはバンカーが預金者の金を使って、お好みのデリバティブ（金融派生商品）カジノでギャンブルすることを許した欠陥モデルだ。失敗しても罰せられることもなく納税者の金で救済されるということが学習されてしまっただけになお始末が悪い。 米銀ＪＰモルガン・チェースのジェイミー・ダイモンＣＥＯは、先週の米紙ウォールストリート・ジャーナルへの寄稿で、規制が厳しくなり過ぎてはならないと主張した。金融機関は「資金を最も有望な革新的分野に振り向ける」ことができなければならないという。何といっても、同ＣＥＯのボーナスは、できる限り多くの資金を許される範囲で最も収益性の高い、つまりリスクの大きい冒険的商品に送り込むことにかかっているのだから無理もないが。 ＢＩＳの声を聞け 金融界の将来についてしっかりした考えを持っているのは国際決済銀行（ＢＩＳ）だけだ。ＢＩＳは言わば中央銀行の中銀という存在だが、信用バブル期にかなり大きな声でリスクを警告してきた経緯から、その発言には特に重みがある。 ＢＩＳは今週公表した年次報告で、「銀行は融資を再開しなければならないが同時に、小さく分かりやすく安全な存在に変わらなければならない」と指摘。「これまでに実施された政府による救済は、必要なこの変革をむしろ妨げているとみられる。債券と株式による銀行の資金調達を助けることで、政府の救済策は、行うべき厳しい選択を回避することを銀行経営陣に許している」と分析した。 銀行システムに開いた穴は、選挙で選ばれた政治家たちの太っ腹のおかげで、私たち納税者の金でしっかりと埋められている。この結果、銀行は総資産を圧縮しリスク資産を処分する必要性を無視することができる。ＢＩＳはさらに、つぶれかけた金融機関同士の電撃婚を取り持つことは「大き過ぎ複雑過ぎる金融機関を創り出し、経営陣ですら自行のリスクエクスポージャーを把握できない恐れがある」と警告した。 怖いシナリオ これは怖いシナリオだ。世界を危機に陥れたような行き過ぎを抑えるという責任に正面から立ち向かえない規制当局のあり方を考えるとなお怖い。 英金融サービス機構（ＦＳＡ）のターナー長官は今週、「成し遂げられる事柄について、現実的になる必要がある」とし、「Ｇ20やその他の会議で政治家が出す立派な声明と、現実にわれわれが達成できることとの間にずれがあるような気がして時に不安になる」と語った。 安全な銀行業界を求めるのは政治家だけではないし別に立派なことでもない。政治家が業界により高い標準を求めることと、普通の人が自分たちの預金の安全が守られ税金が銀行救済よりも有効なことに使われることを求めることの間に、何のずれもない。 そして、近年の放逸ぶりを抑えようとする政府から逃れようとして金融業界が駆使する希代のマジシャン、フーディーニばりの奇術は、賢さを示すものでは全くない。（マーク・ギルバート） （マーク・ギルバート氏は、ブルームバーグ・ニュースのロンドン支局長でコラムニストです。このコラムの内容は同氏自身の見解です） 原題：Shotgun Marriages Raise Risk of New Bank Blowups: Mark Gilbert（抜粋） 更新日時 : 2009/07/03 01:41 JST 記事�◆〜澗�-------------------------------------------------------------------------- 英ポンド危機の現実味増す−ファーガソン教授、確率は約30％と予測 ６月30日(ブルームバーグ)：英国経済の現状は、英国人で金融史の専門家であるハーバード大学のニール･ファーガソン教授を悪い予感で満たしている。ファーガソン教授は「正真正銘のポンド危機が発生する確率が約30％、大増税と公共支出削減の可能性がほぼ100％ある」と指摘する。 ファーガソン氏の懸念は英国の国家財政の悪化に起因するものだ。米格付け会社スタンダード・アンド・プアーズ（Ｓ＆Ｐ）は５月21日、英国が「ＡＡＡ」格付けを失う恐れがあると警告した。Ｓ＆Ｐは英政府の金融システム支援費用を1000億−1450億ポンド（約15兆9600億円−23兆1500億円）と見積もり、政府債務残高が2013年までに国内総生産（ＧＤＰ）の100％前後に倍増する可能性があるとみている。 ダーリング英財務相は４月22日、今年の政府財政赤字がＧＤＰの 12.4％に達するとの見通しを示し、仏ＢＮＰパリバのエコノミスト、アラン・クラーク氏（ロンドン在勤）は10年にＧＤＰの17％になると予想している。 ファーガソン教授は「英国はアイスランドやアイルランドではないが、米国よりもむしろこれらの国に近い」と話す。アイスランドは昨年、銀行セクターの崩壊を受けて、デフォルト（債務不履行）回避のため、国際通貨基金（ＩＭＦ）から融資を受ける事態に陥った。一方、アイルランドは今年、大恐慌以後で先進国としては最も深刻なマイナス成長になると見込まれている。 サッチャー保守党政権で1983−89年に財務相を務めたナイジェル・ローソン氏も、英国が数年以内に社会保障と医療を含むすべての分野で歳出カットに直面することが予想されると述べている。 翻訳記事に関する翻訳者への問い合わせ先：東京 内田良治 Ryoji Uchida ruchida2@bloomberg.net Editor:Masami Kakuta 記事に関する記者への問い合わせ先： William Green in London at wgreen6@bloomberg.net . 更新日時 : 2009/06/30 11:32 JST 記事�� 全体------------------------------------------------------------------------- UPDATE1: スイスフランの上昇に対抗して介入を継続する用意＝スイス中銀理事 2009年 07月 2日 23:05 JST ［ルサーン（スイス） ２日 ロイター］ スイス国立銀行（中央銀行）のジョルダン理事は２日、大規模な量的緩和策の一環として、スイスフランの上昇に対して臨機応変な介入を継続するとの考えを示した。 ジョルダン理事は中銀の会議で「われわれは依然、必要であれば介入の用意がある。スイスフランの上昇は望んでいない」と語った。 また「われわれは量的緩和策を導入して流動性の増加を目指している」と述べた。 スイスフランEURCHF=Rは理事の発言を受けて対ユーロで下落した。 多くのアナリストはスイス中銀が許容できる水準について、１スイスフラン＝１．５０ユーロとの見方を示している。 ジョルダン理事は、同中銀は一定の水準を年頭においているわけではないとして、「（スイスフランへの介入は）ある決まった水準で実施する措置ではない。市場に大きな影響を与えるため、臨機応変に実施を決定する」と語った。
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