前回バブルの反省

師匠のブログ

ポジションサイジング
今日は個別のポジションのリスク管理のうちポジションサイジングについて書きます。
ポジションサイジングにおいては、運用している資金の性質などを考慮した上で、自分がとることができるリスクの大きさに応じたポジションサイズをとることが重要になります。
例えば、運用する資金が、老後の資金であれば、安全性を優先させて、リスクを抑えたポジションサイズとする必要があるでしょう。反対に、まだ若くて、その資金がなくなっても全く困らない性質の資金であれば、安全性よりも収益性を優先させて、リスクを大きくとったポジションサイズとすることも可能です。
したがって、ポジションサイズについては、どの大きさが正解という答えはありません。なぜなら、資金の性質や、資金の大きさ、リスク許容度などが各人毎に違うために、最適なポジションサイズも各人毎に違うからです。

ここでは参考となるポジションサイジングのモデルをご紹介します。

１　等金額単位モデル
等金額単位モデルとは、投資資金の５分１とか１０分の１といった一定金額を１単位としてポジションを建てる方法をいいます。
例えば、５００万円を５等分して１単位を１００万円として、１００万円のポジションを取ります。
この方法は、モデルとして分かりやすく、また１つの銘柄を買う金額が資金の一定割合以下に抑えられるという意義があります。　
また、ロスカットを買値の一定割合の下落時に行うことと併用すれば、ポジション毎のリスクが均一化されるので、より効果的です。　
このモデルの欠点は、ロスカットの設定方法が上記以外の場合には、ロスカットの設定次第で、リスクの大きさが変わってしまうために、リスクの管理という意味では不十分であることです。

２　リスク率モデル
リスク率モデルとは、投資資金の一定割合を１トレードあたりのリスクとし、そのリスクから計算してポジションのサイズを決定する方法をいいます。
例えば、１０００万円持っていて、１トレードあたりのリスクを５％（５０万円）とした場合、時価１０００円の銘柄Ａをロスカット９５０円とする場合の、ポジションサイズは以下の計算で求めます。

銘柄Ａ　時価　１０００円　ロスカット　９５０円
ポジションサイズ　：　５０万円÷（１０００−９５０）＝１万株
　
この方法によると、１トレードあたりのリスクが資産の一定割合となるため、トレードのリスクを管理しやすいメリットがあります。
また、資金の増減に従って、１トレードあたりのリスクが増減するので、勝ちが続くときには大きくリスクをとることになり、負けが続いているときには小さくリスクをとることになり、資金が効率的に増加します。
このモデルの欠点は、ロスカットをきつめに設定すれば、購入金額自体はいくら大きくてもいいことになることです。

具体的に、１トレードあたりのリスクを資産のどの程度の割合にすべきかですが、「魔術師たちの心理学」では、他人の資金など大きな減少を許容しない資金の場合には、最大でも１％まで、自己資金で大きな減少を許容するのであっても、３％までにする必要があるとされています。
私個人の意見としては、資金が１０００万円以下の場合で、ある程度のリスクを取ることができる資金であれば、５％程度までのリスクをとってもいいのではないかと思っています。

ポジションサイジングについての詳細は、「魔術師たちの心理学」に詳しく書かれているので参考にして下さい。

ドイツのハイパーインフレ

ドイツのハイパーインフレ

ドイツは、国力をすり減らした末、第一次世界大戦に敗北し、すべての植民地を失います。 1919年２月、ワイマール憲法が制定されてドイツ共和国が成立します。

一方、ヴェルサイユ条約で、ドイツの賠償責任 が定められます。具体的には、1320億金マルクという途方もない金額を、フランスなどの戦勝国に支払うことが決まったのです。ドイツ共和国政府は、穏健な社会主義政党が主体でしたが、軍部や産業界など多くの勢力と妥協した政権でした。

賠償金の支払いのため、増税をして、歳出をカットすることなどできるはずがありません。あらゆる勢力と妥協するためには、財政支出が必要です。

政府は、財政支出をまかなうため、国債を乱発して、中央銀行であるライヒス銀行に購入させます。

こうして、紙幣がドイツに溢れ出します。

1922年の一年間に、通貨は、17.2倍に増加します。そして、卸売物価は75.9倍に上がります。
通貨の増え方より、インフレの進行のほうが倍率が高いのは何故でしょうか？


インフレが起こると、現金を手にした人は一刻も早く物に替えようと必死に努力します。金利がいくら高くても、貯金などする馬鹿はいません。

通貨は、恐ろしい速さで人から人へとたらい回しにされます。
ババ抜きのババのように・・・

通貨の流動性が著しく上昇するのです。

したがって、ハイパーインフレがおこると、通貨の増加スピード以上のスピードで物価の高騰は進むのです。

誰もが、自国通貨を信用しないのです。
すべての人が、物への投機家になるのです。

後に分かることですが、1922年のインフレは、1923年に比べたら天国でした。

ドイツは、賠償金を払えなくなります。フランスは、ドイツから賠償金が取れないと、イギリス、アメリカへの借金の返済が出来ません。

フランスとベルギーは、報復措置として、ドイツのルール地方を占領します。基幹産業の石炭、鉄鋼を失い、ドイツ経済は、壊滅的な大打撃を受けます。

この2年間に、現金は43億倍に増加して、卸売り物価は何と344億倍に高騰します。
一番ひどかったのは、1923年10月で、わずか31日間に物価は296倍になります。


高額紙幣の発行は間に合わず、旧紙幣の数字の末尾に0をつけて流通させたそうです。しかたなく、重い札束を持ってレストランに行きます。札束を盗む物好きはいませんから、むき出しで、札束を運んでもで大丈夫です。このときは、ビールを2杯注文したら、1杯目と2杯目とでは、値段が違っていたそうです。

富の再分配が行われます。

真面目に節約して蓄えた、貯金や国債や生命保険は、紙くずになります。長年働いて築いた年金はいざ受け取っても、何も買えません。国を信用して行動した人は、すべてを失ってしまうのです。

そして、早い時期に果敢に借金をして、土地や株や外貨を購入したものは、労せずして財産を得ます。すべての借金は、インフレで目減りして限りなくゼロに近づき、いとも簡単に返せるのです。

1923年10月15日、通貨改革宣言が打ち出され、天文学的数字のデノミが実施されます。
１レンテンマルク＝1兆旧マルク


ライヒス銀行の業務は、レンテン銀行に引き継がれます。レンテン銀行の発行できる通貨の量は、32億レンテンマルクに制限され、国債の引き受け額も12億レンテンマルクの上限が決められます。

中央銀行の断固たる決意を受けて、ハイパーインフレも収束に向かいます。

しかし、ドイツ国民は、インフレがもたらした社会的不公正に我慢できなくなります。
1929年、アメリカで株価の大暴落が起こり、世界は、恐慌に突入します。
やがて、民主主義は嫌われて、法と秩序を主張するナチスドイツが頭角をあらわします・・・・

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結局 撤退できず

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