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今日は７月１日発行の「金融の本領」著者澤上 篤人氏
の予約本が届き、早速読んでいました。
「日本株市場はやっとまともになった。
これからはすごいよ」
ここを抜粋しました。（インタビュー形式になっています）
______やっぱり 暴落２回は痛かった。
澤上 だけどこれからは逆に凄いよ。日本株市場はもう下がりようがないから。
見ていてごらん。びっくりするから。
______なぜ下がりようがないんですか？
澤上 構造的にそうなってきた。１９８８年くらいの頃は、東証第１部上場企業の
全発行株数の５４％が持合だった。企業や銀行など皆で持ち合いしてたの
あとは１８％くらいが機関投資家の保有。
つまり、「日本企業村の論理」が通じるひとたちでもって全発行株式の
７２％が所有されていて、彼らが日本の株式を牛耳っていた。
「俺たちが株を売らなきゃ下がらないでしょ」とばかりに持合を進めたから
ボロ株でも株価はどんどん上がっていった。彼らが株を買えばさらに
上がるし、売らなきゃ下がらない。外国人機関投資家や個人など
純投資家が「もっと配当を払ってくれ」と言っても聞く耳持たずだった。
ところが、バブルが崩壊して、お尻に火がついた。
日本企業村の住人である銀行や企業、あるいは生保や投信などが
みな挙げて売りに転じた。日本株の７２％を保有していた人達が
一斉に売れば、日本株市場は大暴落するしかない。
お粗末な事に、日本企業村の住人たちは、
「自分が保有している株を売るのは自分たちの勝手」と、
闇雲に売り逃げに走ってしまった。
彼らは投資家の意識など初めから持っていないから、自分たちの売りが
どういう結果をもたらすか、全く考えなかった。市場の７２％を支配している
人達が一斉の売りに走れば、買おうとする投資家などいるはずがない。
結果として彼らは自分で自分の首を絞めてしまった。売るといっても
ほんの一部しか売れず、
残った保有株が膨大な含み損をもたらす事になった。
機関投資家の間では、巨額の含み損の責任追及で、運用関連部門の
人達のほとんどが左遷させられてしまった。
次にやってきた後任者は、前任者を否定するのが一番安全な道だ。
そこで彼らはさらに輪をかけて売りに走る。
売って売って売りまくった。
経験の無い人間が大量に入ってきて６０％強の棒下げ相場を作って
しまったんだ。
つまりバブル崩壊以降の日本市場は、運用のど素人が売り一本やりで
やってきたから下げがひどかった。
これが日本株をここまで押し下げた構造的な要因だね。
_________なるほど。で、その問題が現在は解消された？
澤上 そう。昔は７２％が持合など日本企業村の住人だったから、
純投資家は２８％しかいなかった。
でも今は持ち合いは８％だけ。つまり残りの９２％は純投資家に近い。
内訳は６０％強の外国人と個人、３０％くらいの機関投資家、
機関投資家も意識が変わってきたからね。
__________持ち合い解消と純投資家の急増。
澤上 構造的な売りはもう出てきようがない。
ようやく安心して買っていける。
__________するとバブル崩壊を経て、ようやく日本市場の株主構成比率も
まともになったんですか？
澤上 超日本的な、歪んだ日本の保有構造が解消され、
株価の形成されかたがまともになった。
これは声を大にして云いたいね。
みんなそういった構造上の変化をまだ認識していない。
つづく・・・
つづきは是非、ご本をお読み下さい。
かなり良い内容になっております。
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コメント（27）
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☆２０１２年から２０１６年、米国主導でバブルの気配☆
市場最大の過剰流動性資金が積み上がっています。
これらの資金が流れる先は株式、原油や鉱物などの商品相場であり、
為替でもドル高が進むと考えられます。
米国のダウジョーンズでいえば２万ドルが視野に入ってきます。
米国ではこれまでドル安とドル高を繰り返すことで、
国債等の借金を棒引きしながら新たな借金をするという、
システムを作り出しました。
今回も、ドル安で米国の借金が減価した後にドル高に転換して
再び借金を重ねていくものと思われます。
少しずつ時間をかけながら最終的には、スケールの大きな話になりますが
部分的な「金本位制の再開」をも視野に入れて、
米ドルが復活を図るイメージです。
２０１２年２月、米国経済の今後を占う雇用と住宅の経済指標は
どちらも変わらず悪いものです。
それでもダウ平均は２００８年５月以来の高値を付けています。
これは資金が実体経済に流れているのではなく、
金融部門だけ流れている事を示しています。
大量の資金供給は例えば自社株買いなどに回されているだけです。
雇用の数字もよく見る必要があり、パートタイマーなどは増えたとしても
実質的な雇用促進には結びついていません。
実態無き景気回復というのは、日本では小泉政権時代の
戦後最長の景気拡大局面（２００２年２月〜２００７年１０月）を指しますが、
米国でも１９９０年代前半にジョブレス・リカバリーがありました。
今後も、同じような状況になるものと思われます。
特にサブプライム危機以降、米国は政策金利を０％近くまで低下させました。
金利がこれ以上下げられない段階になって、
今度は量的緩和策の第１弾QE1や第２弾QE2を打ち出してきました。
こうして潤沢に供給された資金はバブルの原資となります。
その次なるバブルが生成される主な場所はやはり金融市場であり、
様々な資源の投資によって資源価格や穀物などを含む商品などが
高騰するために、インフレが促進するものと考えられます。
２０１２年９月、日本は円高から円安への転換点を迎える?
向こう３年で１ドル１００円から１２０円がターゲットに・・・
最後で最大のバブルの先にあるのは世界恐慌
これまでのペーパーマネーに支えられた経済システムは、
サブプライム・バブルが崩壊した時点でほぼ限界が見えていました。
もうこれ以上、どれだけ紙幣を印刷したところで、
これまで劣化した市場主義経済や資本主義経済の修復は不可能です。
それでもなお、先進各国は金融緩和を続け、これでもかというぐらい
余剰資金を市中に放出しています。
言わば、カジノ経済の胴元である米国を筆頭に、株価の上昇といった見た目だけの
景気回復を無理矢理させようとしているわけです。
そして実際に大量のペーパーマネーが放出されてしまったのですから、
バブルは目の前に来ていると云えるでしょう。
節操がない史上最大の資金供給であるがゆえに、株にも、金にも、穀物にも、
債券にも・・・・全ての金融市場にお金が流れていく可能性が高いのです。
ただし、ポイントは金融部門だけであって、
実体経済には殆ど回ってゆかないという事です。
つまり、実体経済はバブルの恩恵を受ける事は無く、
ひたすらバブルの余波に襲われるだけとなるでしょう。
従って、このバブルが崩壊すれば史上最大の大恐慌が待ち受けています。
Bull Markets are born on pessimism,
grow on skepticism,
mature on optimism,
and die on euphoria.
さしずめ現在は絶望から懐疑へと移行する第２段階あたりでしょう。
楽観は３年ほど続きます。
非常に端的な例として、１９８０年代後半日本のバブルが加速した時は
１９８６年〜１９８９年と３年です。
サブプライム・バブルも２００４年〜２００７年までの３年間です。
従って２０１２年〜２０１６年あたりまでは日本経済も明るさを取り戻すはずです。
しかし景気のよさに陶酔しているうちにバブルは終了するのです。
それが２０１７年頃ではなかろうか、
というのが過去のバブルの経緯から云える時間軸です。
ユーロ危機はユーロ再編へと向かう
結論から先に申し上げますと、この欧州の債務問題はずっとくすぶり続け
長期的には
２０１６年を目処に１ユーロ＝１ドルまで減価するイメージで見ています。
そしてその後は最終的にはEUがユーロ発足以前に使用していた
統一通貨ECUに戻るものと予測しています。
金本位制復活の可能性
これまでのバブルの軌跡を考えると
２０１６年〜２０１７年がバブルのピークの目処となります。
バブル崩壊後ペーパーマネーの限界を思い知らされた世界は
３０年で通貨システムが変遷してきた事を考えると、
２０３０年に新たな通貨制度導入に向かうと思われます。
資本主義最後のバブルが崩壊した後に世界は、金（きん）の裏付けなしの弊害に
ようやく気が付き、金に裏打ちされた通貨制度に戻るのではないでしょうか。
それが世界の共通認識として受け入れられるのが２０３０年頃になるかもしれません
ニクソンショックのの翌年、１９７２年に米国の金保有量は８０００トン台になりました
が、以来現在に至るまで同じ水準を保っています。
公的部門の保有量で見ると米国は今でも世界第１位の立場は変わっていません。
一部には公表されている数字程米国は金塊を持っていないという話も有りますが
金を見捨てたような米国が今でも公の数字では保有量ナンバーワンなのです。
所詮、言葉のあやに過ぎないかもしれませんが、
１９７１年のニクソン・ショックに際しても
金兌換が「廃止」ではなくあえて「停止」とされたこと、
その間の歴史と現況を鑑みると、やがて金本位制が再開される可能性が
あるのではないか、とも思われるのです。
バフェット氏も注目！「日本株は買い」の基準
これは素直に世界の投資マネーがそのように動き出している、
と思ってよいでしょう。
ですから日本株もこれから本格的な上昇局面に入るものと思われます。
２０１１年から３ヶ月余りで既に日経平均は２０％上がっています。
これだけ上がったのだからまた下がってくるのではないか、と
思われるかもしれませんが、バブルが始まっていれば
中途半端な水準でこの上昇トレンドが終了する事はありません。
日経２２５のこれまでの主な上昇局面には、
１９８０年代と２０００年代がありますが、
いずれも共通していることがあります。
それは経済の心臓部である金融部門が先に動き出し、
時間のラグを伴って他の銘柄がついてくるという事です。
ですから２０１２年から２０１４年までは金融、
２０１４年から２０１６年まで全体が上がってくるはずです。
一度上昇トレンドに乗ってしまえば、
日経２２５は２万２０００円から２万４０００円を目指すものと思います。
ポイントは長くて２０１６年までが上昇相場という時間軸の意識を
忘れない事・・・・
円高から円安への大転換は、景気の拡大局面で起こる
債権大国であるがゆえに、日本の場合は景気が良くなれば
海外への新規投資が促されて円安、景気が悪ければ
それが無い為円高になるというシンプルな構図があります。
一般的には円安になれば景気が回復すると言われていますが、
図表を見ても解る通り、景気が回復し始めて暫くしてから
円安になるのです。
これは円高の場合でも一緒で、円高だから景気が悪いのではなく
景気の谷を越えてもなお景況感がないから円高になるという
側面があるのです。
それを覚えておかないと、資本主義最後のバブルが崩壊した時に
外資を保有していて売りそびれる可能性があります。
ーーーーーそれでも日本は生き残るーーーー
自分の知らないもの、わからないものには投資しない、それが鉄則です。
世の中は拝金主義的な世界から新しい価値観へと移行する過程で
物理的な生活水準は格段に落ちているかもしれません。
しかし、現在の我々のものとは違う幸せの価値観が見出されていれば
それも苦にならないかもしれません。
自然環境との共生、地域社会への回帰、
グローバルに繋がるネット社会の発展、他者とのコミュニケーションを
大切にし、ゆったりと時間を過ごすことに価値を見出す成熟した社会、
こうしたお金では測れない価値観の転換が生まれるでしょう。
そして化石燃料に頼らない自然エネルギーの開発をする、
イノベーションによって日本発の次世代の製品を生み出す。
いざとなった時にはある程度の水準の自給自足が成り立つようにする、
バブルの恩恵をこうした資金が必要な分野に投下することです。
今の内に地に足の着いた経済の形に近づけておけば、
世界が恐慌となってこれまでの１００年分の信用収縮が一気に起こっても、
少なくとも日本は「まだマシ」というような状況になると思います。
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母の日の今日、ちょっとドライブして予約してあった
レストランでランチを・・・
季節の野菜の前菜から〜
メインディッシュは鶏もも肉のソティー、
他に甘い人参のスープ、アスパラと新玉ねぎのソティー
ブラッドオレンジのシャーベット、
コーヒーに甘いスィーツ菓子、
あっそうそう、焼きたてバゲットがとても美味しかった！
帰る途中、フラワーガーディンで真っ赤な芍薬を
プレゼントするや、満面の笑顔の母でした。
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長く待ち望んだ私の好きな桜の木がようやく満開！
ちょっぴり疲れたけど、この桜の木を見て
吹っ飛びました〜
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人生は真面目にとりくむにはあまりに大切なものです。
子供たちが家に住みたがらなくなって出て行ってしまうと
寂しくて打ちひしがれてしまう母親を気の毒に思います。
そういう人は何をすればいいのか分からないのでしょう。
でもまわりを見回せば楽しいことがいっぱいあるのです。
人生はやりたいことを全部やれるほど長くありません。
生きているだけでもなんと幸せなことでしょう。
公害やいろんな恐ろしいことがあってもやはりこの世はとても美しい。
もし年に一度しか星を見られないとしたら、見たときにどう思うか想像してみて下さい。
こんな素晴らしいものがあるかと思うでしょう。
オスカー・ワイルドの言葉
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今日は、３月最後の日曜日ですが皆さんお元気でしょうか？
日経も強く推移しているようですが投資の調子はいかがですか？
騰落レシオが１２４，７ですからそろそろかなぁ・・・とも思いきや多少の調整後、
また上昇に向かうのではないかと予測しておりますが。
 無論、世の中何も無ければ、のお話ですよ。
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