☆サワカミレポートより抜粋☆

●世の中が株式市場を見放す時 −いつも大底となる−

○「株式の死」大特集

1981年8月に、米国の有名な経済紙が「株式の死」というショッキング
なタイトルで大特集を組んだ。

それに先立って、米国株市場は1966年頃から、ずっと停滞相場を続け
ていた。代表的な株式指標であるNYダウ工業30種平均でいうと、700ドル
から1,000ドルの間をウロウロしていたわけだ。

それをみて、「株式の死」大特集では、「もう米国株は1,000ドルから
上へは向わない」という論拠をこれでもかこれでもかと並べ立てた。そ
の記事をみるに、一般的には納得感の高い内容と高く評価された。

皮肉なことに、その大特集からぴったり1年後の82年8月から、米国株は
上昇軌道に入っていった。2000年までの17年半で、ダウ工業30種はなんと
15倍にもなったのだ。

17年ほどの間モタモタし続けた株価が、次の17年半で15倍とは、まさに
相場は不可思議なものである。死んだはずの株式市場が一挙に蘇ったわけ
だから。

○個別株投資は死んでいなかった

当時、実際にグローバル運用に携わっていたわれわれには、「株式の死」
なんて意識はまるでなかった。それよりも、個別企業を深くリサーチして
は、長期の買い仕込みに忙しかった。

もちろん、株式市場全体が停滞感に覆れていたから、こちらの成績もな
かなか上がらない。買えども買えども売られる状態にあった。それでも、
われわれ長期投資家には確信があった。なにしろ、個別企業をリサーチす
ればするほど将来の可能性に期待が膨らむ一途だったのだから。

実際、個別株は平均株価よりずっと早めに上昇の火がついた。「ようや
く上昇がはじまったな」と気分を良くしている後から、遅ればせながら平
均株価も立ち上がってきた。株価全般が上昇に転じてくるや、もう「株式
の死」など誰も言わない。それどころか、出遅れ感で必死に買おうとする。
その買いが上昇相場を一層加速させるという展開になっていった。

ひとつの典型例を紹介したが、42年にわたって投資運用していると、こ
ういった例は幾度も経験した。その都度、「投資家人気なんてものは、熱
くなったり冷え込んだりで、定まるところなし。一方、まともな企業の収
益向上努力には安心してついていける」と、つくづく思う。

いま世界の株式市場をみるに、ユーロ不安などで、投資家の買い意欲は
下がっている。一方、企業の収益は着実に上向いている。

みなさんは、どちらに照準を合わせますか？