　http://t2.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcSkVm6R-jHj-NYm0-FDh-7USpuV6wmE0hRMaesTHIMe7VH8eSw&t=1&usg=__18TbRb33ZrzHcaxhmFuE8s_PAEQ=　　　http://t1.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcQhp3Dprqw18C_WzKHzaqEzF6UVnLuLVA-HeEx-fIlYnBCEMmw&t=1&usg=__wKY7wxmwi4IHhwhIIk72W9sCJpE=

　　　　　　 $\¤\᡼\¸ 1$ 　　　　　http://t2.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcTlYYbC6Lp9le2S5seOH8mvSV5QFuoObg0NvLfUzERHFsy-8n0&t=1&usg=__Z6X9_V4Y5uNe1iCFc-BqcbmhU5M=　http://t2.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcSNuHAM67e5D5Y07BVRfLlzpomwfkwTsFh4JTZIpn1sWxU3Wt4&t=1&usg=__tjWzopmzAh0cbpnt8qC5odLAYmo=　http://t2.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcQhVKa7T3kOf7Het6tHNrhgDes78xdm3FSLwggbkr_6bnjQpds&t=1&usg=__BgergS2mSPt39BfpoU22Idz0r5M=

$\¤\᡼\¸ 3$

　　編集長プロフィール

http://markethack.net/img/hirose_takao.jpg　広瀬隆雄　（　Hirose Takao　）

米国の投資顧問会社コンテクスチュアル・インベストメンツＬＬＣ　で

　　　　マネージング・ディレクター　として、　活躍中。

　　　　2010年　　11月11日　　00:06

シッフィ（ SIFIs ）とは、　　「　対象　リスト　から　外れた　」　と　喜ぶ　みすぼらしさ

　　　　　http://t3.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcTlybIQap5QbIX7EDJfw9mbJK-LNF2jKEiY9-AaZdKUxwtoSJg&t=1&usg=__IT9FmRei_twBXNKoXv5x4ZauTrk=　　　　http://t0.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcR5KqsvRZvj5wFzXNwoaOq3Yh3AulakUAmIPrROnGLRG4g17Ak&t=1&usg=__IIvexEyMNx0STWsiApF_HIIOWkI=

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　http://t3.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcTgaTPSH-1nhY1iO06_Vry9pSmDo_2Q0l81vByyZ4jmn1ke45I&t=1&usg=__ysYEAiHHoEmSg0eAUT1ITBhVugs=

　　　　　　　今日、

　　　　「　Ｇ　２０　で、　議論された

　　　　SIFIs　の　対象　から　

　　　　　　邦銀　が、　外れた　」

　　　　　　　　という

　　　　　　　報道　で

　　　みずほ　フィナンシャル　グループ、

　　　三菱　UFJ、

　　　三井住友　　など

　　　メガバンク　株　が、　上昇　しました。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　http://t1.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcTmvusOeYa9bbsC514fsAxKAEsqaaLk8CFm7cEcOgiqH3Fb6R8&t=1&usg=__ZQqERoO3PCHGy03WeAyxHAX9jc4=

　　　　　http://t1.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcTPNhj0Dep60NtgkfH2Png4DA9pv0puT9gjOe-mC8kUORyfzi4&t=1&usg=__hNoUaYAN4wUZWrwj3crdDfbyvMk=

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　http://t1.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcQaxymxHyNbl1uOGcP3bmtN4yIE3-K7qR0sroBg0kUcoyEpmZY&t=1&usg=__3Y8fqTp4aLo60dmLsjiKtscKijQ=

　　　　　　　もちろん

　　　SIFIs　の　対象　から　外れる

　　　　　　こと　は

　　　SIFIs　の　構想　が、　要求する、

　　厳しい　自己　資本　規制　を　受けなくてよい

　　　　こと　を　意味し、

　　増資　懸念　が、　和らぐ　わけ　ですから

　　　　　株　としては

　　　　「　買い　」　です。

　http://t3.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcTaz_qs8x11xexjJNrbGZ7ATEF5MpaHyl3klZXJZ8NX3XvjqxI&t=1&usg=__774Sy8p0EDhXlL6pHLtcTa3CCLU=

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　http://t3.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcQa3orwXFmUPpvPNhakaEL5r1day1rtMjEHBaR1VEBrX50Ovwg&t=1&usg=__9cyj01mkvcKIzbTrMX5APNxTY5Q=

　　　　　　でも

　　「　リスト　から　外れた　」　と言って

　　　喜んでいる　日本の金融関係者　には、

　　　僕は

　　激しい　失望　を　禁じえません。

　　　　　SIFIs　とは

　　　Systemically　 Important 　Financial　 Institutions　

　　　　　　の　略　です。

　　　　　　つまり

　　「　システミック・リスク　となるような

　　　　重要な　金融　機関　」

　　　　　　という

　　　　　　意味　です。

　　　http://t0.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcR3Ssuh8R9n39ErIfwLUVlo08np4njHOJAXkVmrejPmB2Eysu4&t=1&usg=__Dw59ZqLdjoZgbMQ00N_JjXzwM00=　　http://t1.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcSUe7c7ZtgL2MJLK7uzIaMUxwc80YDTdOQxYi9hGQDQNdfT5TM&t=1&usg=__SjNt83uNA3pWryJynZqv-8slagY=

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　http://t3.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcQRwb_ex5PQMeDSLdgdKXO4_0Vu5ObNIWtWcfIR8gqOm23N7_w&t=1&usg=__b9mF1KBiT47rtIyvWHZSqMU1lFk=

　　　　　それでは

　　　システミック・リスク　とは、　何か？　ですが

　　　アメリカ　の　ヘッジ　ファンド　業界　では

　　　　　これ　を

　　　次のよう　に　定義します　　：

【　システミック・リスク　】

市場　リスク、

信用　リスク、

流動性　リスク　　など　の

リスク　が

複合的　に　発生した　とき　に、

　　　　　その結果として　発生する

　　　支払い　不能　　など　の　状況　が

　　　決済　システム　や

　　市場　を　通じて

　　　　　世界　の　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　金融　システム　全体　に　波及してしまう　こと

　　　　　http://t0.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcSayLF72QVxneyzR2OBvfxIaUjf6ofAQiaLt5XMqROrkvoBTRw&t=1&usg=__PQ8R6desijyuMhBaJwLX0dW1b_E=

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　http://t2.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcQ0N-W1zwtpVjFuuA06N12t_nL2loqBQImiMMkpsu2E8d2xc9M&t=1&usg=__e2y4Auzh-H4atoo42NuIcGjlGe4=

　　　　　　　なお、

　　　市場　リスク、

　　信用　リスク、

　　　流動性　リスク　は

　　それぞれ

　　　　もっと　細かい　リスク　に　細分化　できます。

http://livedoor.blogimg.jp/hiroset/imgs/9/a/9ac91ec9-s.png?2bfd4734

　　　　　http://t3.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcTYYLxKZnwi2sJo2grsziCe7rDHhRJUr0tEuE4-LXSTp206XB0&t=1&usg=__h2eakYdbv6E6JRbH-ULwPLaWT1s=　　　http://t1.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcS6m-d9TEgKfqlfjuteHbGQUOimpHh1yOQZwK7x1arSncIOYXc&t=1&usg=__eHo0YeE5haynx__kIQi41oufU0w=

　　　　　　　　　　　　　　　　　　http://t3.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcRHWfDxPjJvbqFsevzCMCQO5Cv4nMcYIYyM8EtktWbeCsWbMHY&t=1&usg=__dg6AlsuvhrK7NfNWGTswGYISL3Q=

　　　　　　これら　の　ひとつ、

　　　ないし

　　　　数個　が、　重なった　だけ　で、

　　　　それが

　　　　　複合的　に

　　大きな　リスク　に　発展する

　　　場合　も　あるのです。

　　　　　　　http://t3.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcTs1YRk4mRlOSBBQrTcRAYjICdlJKhEkGJeMOuA3LYtFDH3dZY&t=1&usg=__D7cC6P9kTG_CPqnvQJDAS-pMBgM=

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　http://t3.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcSxBD5IWfGEdT00W4lpsR7q7mH1TcSHo_OlNaVHX_H68uWdyQI&t=1&usg=__HGW3MTPer71rVpAyv2BOnALeZ-s=

　　　　　一例　として

　　　　春　に　起きた

　　「　フラッシュ・クラッシュ　」　では

　　カンザス・シティ　の

　　　オーバーランド・パーク　に　所在する

　　ワデル　＆　リード

　　　　　という

　　　投信　会社　が

　　ちゃん　と　指値　を　切らず　に

　　　　成り行き　で

　　沢山　の　注文　を　入れた

　　　こと　が、　一因　と　なり、

　　　　それが

　　ハイ・フリックエンシー・トレーダー　の　手口　と

　　　相互　作用　を　引き起こしたのが

　　　　　原因　で、

　　アメリカ　の　株式　市場　が

　　瞬間的　に　暴落する

　　　　　という

　　　事件　が、　起きました。

　　　　　これ　　など　は

　　上の図　の　

　　　　右上　あたり　に　ある、

　　執行　リスク　が

　　　連鎖的　に

　　　　他　の　リスク　を　

　次々　に　トリガー　（　銃の引き金　ひき　）　した　例　です。

　　　http://t1.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcTpkF_7i8SnbISmgVry0FzEf0jqWiO3ULXyD2e2Ya-U91xXW5k&t=1&usg=__N1ECqqoS6OHZRuGsPiSQ5OqFpWc=

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　http://t1.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcQ3UbATckzI__f0pcCgjdyPhhUMQfRKApw7wVbYobvpzgmCSPc&t=1&usg=__6K6AfFB1DLHPBB3ReTBoHvhEO-g=

　　　（　付加　引用記事　）　　：

　　　　　　　NYSE　はじめ

　　　アメリカ　の　各市場　の　株式　出来高　の　大半　は

　　　　　　フィクション　だ。

　　　　ぜんぜん、　実需　じゃない。

　　　　６０　～　７０　％　の　ボリューム　（　出来　高　）　は

　　ハイ・フリックエンシー・トレーダー　が

　　　　　　プリント　したもので、

　　　機械による　トレード　だ。

　　　　　５０　ミリ　秒

　　　　　　　という

　　　　目にも　止まらない　スピード　で

　　　ガンガン　売買　する。

　　　　　　　そうやって

　　　　自分で、　売り買いして、

　　　NYSE　（　ニューヨーク　証券　取引所　）　から

　　　リクイディティー・リベート　（　流動性　見返り　）　と　呼ばれる、

　　　　流動性　を　提供する

　　　　こと　に　対して　支払われる

　　　　　　駄賃　を　

　　　　集めている　に　過ぎない。

　　　　　　　　NYSE　は

　　　　去年　の　サブプライム　危機　の　とき、

　　　ごく　一部　の　有力　証券会社ら　と

　　　　　流動性　提供　に　関する

　　協力　関係　を　結び

　　　実質的　に

　　流動性　提供　の　仕事　を　アウトソース　（　外注　）　した。

　　　　　　でも

　　　これら　の　有力　証券　は

　　　別に

　　ファンダメンタルズ　（　基本的　必要実態　）　に　基づいて

　　　　　トレード　しているのではなく、

　　　トレード　を　プリント　できる　とき　に

　　　　　　適当　に　プリント　しておいて

　　　　　駄賃　を　貰っている　だけ　だ。

　　　　　　だから

　　　実際に

　　　リクイディティー　（　流動性　）　が　ある

　　　　　　と　思う　と

　　　　　大間違い　だ。

　　　　　　　今　は

　　　ブル　相場　（　強気で　買う側が　多い　相場　）　なので　

　　スルスル

　　　　　上がっているけど、

　　　下がり始めたら

　　　また

　　　　去年の秋みたいに

　　　　誰も　売れない　市場が　来る。　

　　　　　出来高　（　volume　）　と　

　　　　流動性　（　liquidity　）　とは、　ぜんぜん、　別のものだ。

　　　　ハイ・フリックエンシー・トレーダー　は

　　　出来高　ばかり　稼いでいるけど、

　　　　　流動性　は

　　　　　提供　

　　　　ハイ・フリックエンシー・トレーダー　は

　　　出来高　ばかり　稼いでいるけど、

　　　　　流動性　は

　　　　　提供　していない

　　　　http://t0.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcSniT-hDD5BEkgKtZ5Ij9kTCd9NRU67VRCxKjNXCvqn84N4c4U&t=1&usg=__ysqVJ03Q7uYEUDrSmgTTyo8f6fM=　　　　　http://t3.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcTF6yVh-kBE0oARKk3i9TXUtnfZTY0yegutUgjd8ClqteVgPwQ&t=1&usg=__7yPtmcYW7ry9BSxlAB2AqiE4QNc=

　　　　　　　　　　　　　　　　　　http://t0.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcSJGM5RkRubWyfz-W3PxLqPiFspzfUY-3l8NOT2ytxAc_BayPM&t=1&usg=__vRxiuaQRlydX-004h2DtdaZCEsI=

　　　　さて、

　　　　今回

　　　邦銀　が

　　　SIFIs　に　該当しなかった　理由　は

　　　　関係者によると

　　「　邦銀　は

　　　　海外で、　手広くやって　いない　から、

　　　潰れても

　　　　　リスク　は

　　　　世界　に　波及しない　」　からだ　そう　です。

　　　http://t2.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcRjLYVPwnPjzx8EujuMcofKqC8Ts4knGbffAf99OhsFVA8yeKQ&t=1&usg=__-nyeFcxZKwbwECLVCzKh0xZbdVI=　　　　　　　　　 http://t0.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcQ8pezSKLF_SusN_fI4SZLsw9V83c67_LsRPLkVXpySN_tOJXc&t=1&usg=__OrjYM7F2zrsgsdlyrFi-peKbPig=

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　http://t3.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcR_gEKDEJV0HAhDcsQdc5FfXEYKj81XjutiKDDcezvXrTmjKcU&t=1&usg=__Yq8lmI9F9uhvmETUEUi5C9d5MbI=

　　　　　　　言葉を換えて言えば、

　　　　外国　の　企業　や

　　　　　　市場　に　とって

　　　その存在が、　大事になる　ほど、

　　　　外で

　　　商売は　していない

　　　　　ということなのです。

　　　　　　　http://t0.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcT5TxHbLKVxpossN8d3ugxGNSDH2uiuNrOy0OvUHiO9XGzRb8s&t=1&usg=__X_huvOOY15oryLANbEvB__tIGi0=

　　　　いや、

　　　　世界　に　喰い込めていない

　　　　　　と　言った方が

　　　　　　　正確　でしょう。

　　　　　ハッキリ　言えば

　　　　日本の金融機関　は

　　国際舞台　に　出て行くような

　　　競争力　が、　無いのです。

　　　　　　　だから

　　　今回　の　

　　　SIFIs　の　検討　で

　　　邦銀　が

　　　考慮　対象　から　外れるのは

　　　　　当然　であり、

　　　　要　は

　　　誰からも　顧みられていないのです。

　　　　　　　　それでは

　　　　日本の金融機関　は

　　　　　増資しなくて良いのでしょうか？

　　　　　残念ながら、そういうことです。

　　　　「　おかねは、　おかね　を　生む　」　と　言いますが、

　　「　おかね　に、　うん　と　働いてもらおう！　」

　　　　　　　という

　　　　気概　が、　無ければ、

　　　　ムダな　資本　は

　　　　　あるだけ
　
　　　　　邪魔　です。

　　　（　＝　なぜなら、　リターン　を　生まない　から　）

　　　　その　意味　では

　　「　どうせ、　遊ばせる　資本　なら、、、

　　　調達するには、　及ばない　」

　　　　　　というのは

　　　一つの見識なのかも知れません。

　　　　http://t3.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcQLrRR4ibXlBx9b7GR-HETa-j904q9M4CF8Qcu129LIOMDKkiw&t=1&usg=__9RQjkfn1nawA1BUckBWAnoC-joQ=

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　http://t2.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcTGlg4toaj6BlMyjLpwIYPbug1quc_uBoEr-wbhE-ZHe7YhzQ4&t=1&usg=__nUnz_VmoHr6K9MPf89wH8Zlmd3w=

　　　　　　　　　しかし

　　　　企業　というのは

　　　競争しながら

　　　大きくなってゆくものです。

　　　　競争する　野心　が、　あれば、

　　SIFIs　に　漏れようが、　漏れまいが

　　バトル　の　ため　の　軍備

　　（　＝　つまり

　　　自己　資本　）　は

　　拡充するのが

　　　　チャレンジャーの常識、、、

　　　　日本の金融界　が

　　「　覇気が　無い　」　のは

　　昔から　だけど、

　　　　　今日　という　今日　は

　　　ホトホト　悲しくなりました。

　　　　　　http://t3.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcTLN3Mb2dABX2BKwGh8ffWYEHYrdNKjf9rnI9WMLQoVMXu7Cf8&t=1&usg=__ggpadkLJzy9aoBOs1KqaS5qIazs=　　http://t0.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcTTFOLwBzhwbHSFxUixcmufCnAeaTL6iIADC914Id91uaqLxJI&t=1&usg=__Ps45Fp-Fyse5ooXziDee65jdCFk=

　　http://t2.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcT8Mcc8Vs_iEjrGdckX5ASQ1DT_YKZdoeRK_U5dKUmucx39GeQ&t=1&usg=__yil61ijxTntOKFVRkied1vvL2f0=　　http://t0.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcQtH7H0xLbUdSAxX4fJoON89xtGUWdxpalRR7kbgTQVzh3CJvU&t=1&usg=__vxmY42aDwSlSsWTERXUyhrIzkd4=

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　http://t1.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcRgvYTNtO72nJcgDC3BUfIHr4gaZrHxJeb3y6M4DfTyu-LDGXE&t=1&usg=__KwgaFZdzOReiFiju6i784fwEuhQ=

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美惑星エコノミア

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シッフィ （ SIFIs ） とは、 「 対象 リスト から 外れた 」 と 喜ぶ みすぼらしさ 選抜記事 経済知を体系化せんと生き残れん時代 １１８４

シッフィ （ SIFIs ） とは、 「 対象 リスト から 外れた 」 と 喜ぶ みすぼらしさ

今日、 「 Ｇ ２０ で、 議論された SIFIs の 対象 から 邦銀 が、 外れた 」 という 報道 で

みずほ フィナンシャル グループ、 三菱 UFJ、 三井住友 など メガバンク 株 が、 上昇 しました。

もちろん SIFIs の 対象 から 外れる こと は SIFIs の 構想 が、 要求する、 厳しい 自己 資本 規制 を 受けなくてよい こと を 意味し、 増資 懸念 が、 和らぐ わけ ですから

株 としては 「 買い 」 です。

でも 「 リスト から 外れた 」 と言って 喜んでいる 日本の金融関係者 には、 僕は 激しい 失望 を 禁じえません。

SIFIs とは Systemically Important Financial Institutions の 略 です。

つまり 「 システミック・リスク となるような 重要な 金融 機関 」 という 意味 です。

それでは システミック・リスク とは、 何か？ ですが

アメリカ の ヘッジ ファンド 業界 では

これ を 次のよう に 定義します ：

【 システミック・リスク 】

市場 リスク、 信用 リスク、 流動性 リスク など の リスク が 複合的 に 発生した とき に、

その結果として 発生する 支払い 不能 など の 状況 が

決済 システム や 市場 を 通じて

世界 の 金融 システム 全体 に 波及してしまう こと

なお、 市場 リスク、 信用 リスク、 流動性 リスク は それぞれ もっと 細かい リスク に 細分化 できます。

これら の ひとつ、 ないし 数個 が、 重なった だけ で、

それが 複合的 に 大きな リスク に 発展する 場合 も あるのです。

一例 として

春 に 起きた 「 フラッシュ・クラッシュ 」 では

カンザス・シティ の オーバーランド・パーク に 所在する ワデル ＆ リード という 投信 会社 が

ちゃん と 指値 を 切らず に

成り行き で 沢山 の 注文 を 入れた こと が、 一因 と なり、

それが ハイ・フリックエンシー・トレーダー の 手口 と 相互 作用 を 引き起こしたのが 原因 で、

アメリカ の 株式 市場 が 瞬間的 に 暴落する という 事件 が、 起きました。

これ など は 上の図 の 右上 あたり に ある、 執行 リスク が

連鎖的 に 他 の リスク を 次々 に トリガー （ 銃の引き金 ひき ） した 例 です。

（ 付加 引用記事 ） ：

NYSE はじめ アメリカ の 各市場 の 株式 出来高 の 大半 は フィクション だ。

ぜんぜん、 実需 じゃない。

６０ ～ ７０ ％ の ボリューム （ 出来 高 ） は ハイ・フリックエンシー・トレーダー が プリント したもので、

機械による トレード だ。

５０ ミリ 秒 という 目にも 止まらない スピード で ガンガン 売買 する。

そうやって 自分で、 売り買いして、

NYSE （ ニューヨーク 証券 取引所 ） から

リクイディティー・リベート （ 流動性 見返り ） と 呼ばれる、 流動性 を 提供する こと に 対して 支払われる 駄賃 を 集めている に 過ぎない。

NYSE は 去年 の サブプライム 危機 の とき、 ごく 一部 の 有力 証券会社ら と 流動性 提供 に 関する 協力 関係 を 結び

実質的 に 流動性 提供 の 仕事 を アウトソース （ 外注 ） した。

でも これら の 有力 証券 は 別に ファンダメンタルズ （ 基本的 必要実態 ） に 基づいて トレード しているのではなく、

トレード を プリント できる とき に 適当 に プリント しておいて 駄賃 を 貰っている だけ だ。

だから 実際に リクイディティー （ 流動性 ） が ある と 思う と 大間違い だ。

今 は ブル 相場 （ 強気で 買う側が 多い 相場 ） なので スルスル 上がっているけど、

下がり始めたら また 去年の秋みたいに 誰も 売れない 市場が 来る。

ハイ・フリックエンシー・トレーダー は 出来高 ばかり 稼いでいるけど、 流動性 は 提供 していない

さて、 今回 邦銀 が SIFIs に 該当しなかった 理由 は 関係者によると

「 邦銀 は 海外で、 手広くやって いない から、 潰れても リスク は 世界 に 波及しない 」 からだ そう です。

言葉を換えて言えば、

外国 の 企業 や 市場 に とって その存在が、 大事になる ほど、 外で 商売は していない ということなのです。

いや、 世界 に 喰い込めていない と 言った方が 正確 でしょう。

ハッキリ 言えば

だから 今回 の SIFIs の 検討 で 邦銀 が 考慮 対象 から 外れるのは 当然 であり、 要 は 誰からも 顧みられていないのです。

それでは 日本の金融機関 は 増資しなくて良いのでしょうか？

残念ながら、そういうことです。

「 おかねは、 おかね を 生む 」 と 言いますが、

「 おかね に、 うん と 働いてもらおう！ 」 という 気概 が、 無ければ、 ムダな 資本 は あるだけ 邪魔 です。

（ ＝ なぜなら、 リターン を 生まない から ）

その 意味 では 「 どうせ、 遊ばせる 資本 なら、、、 調達するには、 及ばない 」 というのは 一つの見識なのかも知れません。

競争する 野心 が、 あれば、 SIFIs に 漏れようが、 漏れまいが バトル の ため の 軍備 （ ＝ つまり 自己 資本 ） は 拡充するのが チャレンジャーの常識、、、

日本の金融界 が 「 覇気が 無い 」 のは 昔から だけど、 今日 という 今日 は ホトホト 悲しくなりました。

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シッフィ（ SIFIs ）とは、　　「　対象　リスト　から　外れた　」　と　喜ぶ　みすぼらしさ

　　　　　　　今日、

　　　　「　Ｇ　２０　で、　議論された

　　　　SIFIs　の　対象　から　

　　　　　　邦銀　が、　外れた　」

　　　　　　　　という

　　　　　　　報道　で

　　　みずほ　フィナンシャル　グループ、

　　　三菱　UFJ、

　　　三井住友　　など

　　　メガバンク　株　が、　上昇　しました。

　　　　　株　としては

　　　　「　買い　」　です。

　　　　　　でも

　　「　リスト　から　外れた　」　と言って

　　　喜んでいる　日本の金融関係者　には、

　　　僕は

　　激しい　失望　を　禁じえません。

　　　　　SIFIs　とは

　　　Systemically　 Important 　Financial　 Institutions　

　　　　　　の　略　です。

　　　　　　つまり

　　「　システミック・リスク　となるような

　　　　重要な　金融　機関　」

　　　　　　という

　　　　　　意味　です。

　　　　　それでは

　　　システミック・リスク　とは、　何か？　ですが

　　　アメリカ　の　ヘッジ　ファンド　業界　では

　　　　　これ　を

　　　次のよう　に　定義します　　：

【　システミック・リスク　】

市場　リスク、

信用　リスク、

流動性　リスク　　など　の

リスク　が

複合的　に　発生した　とき　に、

　　　　　その結果として　発生する

　　　支払い　不能　　など　の　状況　が

　　　決済　システム　や

　　市場　を　通じて

　　　　　世界　の　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　金融　システム　全体　に　波及してしまう　こと

　　　　　　　なお、

　　　市場　リスク、

　　信用　リスク、

　　　流動性　リスク　は

　　それぞれ

　　　　もっと　細かい　リスク　に　細分化　できます。

　　　　　　これら　の　ひとつ、

　　　ないし

　　　　数個　が、　重なった　だけ　で、

　　　　それが

　　　　　複合的　に

　　大きな　リスク　に　発展する

　　　場合　も　あるのです。

　　　　　一例　として

　　　　春　に　起きた

　　「　フラッシュ・クラッシュ　」　では

　　カンザス・シティ　の

　　　オーバーランド・パーク　に　所在する

　　ワデル　＆　リード

　　　　　という

　　　投信　会社　が

　　ちゃん　と　指値　を　切らず　に

　　　　成り行き　で

　　沢山　の　注文　を　入れた

　　　こと　が、　一因　と　なり、

　　　　それが

　　ハイ・フリックエンシー・トレーダー　の　手口　と

　　　相互　作用　を　引き起こしたのが

　　　　　原因　で、

　　アメリカ　の　株式　市場　が

　　瞬間的　に　暴落する

　　　　　という

　　　事件　が、　起きました。

　　　　　これ　　など　は

　　上の図　の　

　　　　右上　あたり　に　ある、

　　執行　リスク　が

　　　連鎖的　に

　　　　他　の　リスク　を　

　次々　に　トリガー　（　銃の引き金　ひき　）　した　例　です。

　　　（　付加　引用記事　）　　：

　　　　　　　NYSE　はじめ

　　　アメリカ　の　各市場　の　株式　出来高　の　大半　は

　　　　　　フィクション　だ。

　　　　ぜんぜん、　実需　じゃない。

　　　　６０　～　７０　％　の　ボリューム　（　出来　高　）　は

　　ハイ・フリックエンシー・トレーダー　が

　　　　　　プリント　したもので、

　　　機械による　トレード　だ。

　　　　　５０　ミリ　秒

　　　　　　　という

　　　　目にも　止まらない　スピード　で

　　　ガンガン　売買　する。

　　　　　　　そうやって

　　　　自分で、　売り買いして、

　　　NYSE　（　ニューヨーク　証券　取引所　）　から

　　　リクイディティー・リベート　（　流動性　見返り　）　と　呼ばれる、

　　　　流動性　を　提供する

　　　　こと　に　対して　支払われる

　　　　　　駄賃　を　

　　　　集めている　に　過ぎない。

　　　　　　　　NYSE　は

　　　　去年　の　サブプライム　危機　の　とき、

　　　ごく　一部　の　有力　証券会社ら　と

　　　　　流動性　提供　に　関する

　　協力　関係　を　結び

　　　実質的　に

　　流動性　提供　の　仕事　を　アウトソース　（　外注　）　した。

　　　　　　でも

　　　これら　の　有力　証券　は

　　　別に

　　ファンダメンタルズ　（　基本的　必要実態　）　に　基づいて

　　　　　トレード　しているのではなく、

　　　トレード　を　プリント　できる　とき　に

　　　　　　適当　に　プリント　しておいて

　　　　　駄賃　を　貰っている　だけ　だ。

　　　　　　だから

　　　実際に

　　　リクイディティー　（　流動性　）　が　ある

　　　　　　と　思う　と

　　　　　大間違い　だ。

　　　　　　　今　は

　　　ブル　相場　（　強気で　買う側が　多い　相場　）　なので　

　　スルスル

　　　　　上がっているけど、

　　　下がり始めたら

　　　また

　　　　去年の秋みたいに

　　　　誰も　売れない　市場が　来る。　

　　　　ハイ・フリックエンシー・トレーダー　は

　　　出来高　ばかり　稼いでいるけど、

　　　　　流動性　は

　　　　　提供　していない

　　　　さて、

　　　　今回

　　　邦銀　が

　　　SIFIs　に　該当しなかった　理由　は

　　　　関係者によると

　　「　邦銀　は

　　　　海外で、　手広くやって　いない　から、

　　　潰れても

　　　　　リスク　は

　　　　世界　に　波及しない　」　からだ　そう　です。

　　　　　　　言葉を換えて言えば、

　　　　外国　の　企業　や

　　　　　　市場　に　とって

　　　その存在が、　大事になる　ほど、

　　　　外で

　　　商売は　していない

　　　　　ということなのです。

　　　　いや、

　　　　世界　に　喰い込めていない

　　　　　　と　言った方が

　　　　　　　正確　でしょう。

　　　　　ハッキリ　言えば

　　　　　　　だから

　　　今回　の　

　　　SIFIs　の　検討　で

　　　邦銀　が

　　　考慮　対象　から　外れるのは

　　　　　当然　であり、

　　　　要　は

　　　誰からも　顧みられていないのです。

　　　　　　　　それでは

　　　　日本の金融機関　は

　　　　　増資しなくて良いのでしょうか？

　　　　　残念ながら、そういうことです。

　　　　「　おかねは、　おかね　を　生む　」　と　言いますが、

　　「　おかね　に、　うん　と　働いてもらおう！　」

　　　　　　　という

　　　　気概　が、　無ければ、

　　　　ムダな　資本　は

　　　　　あるだけ
　
　　　　　邪魔　です。

　　　（　＝　なぜなら、　リターン　を　生まない　から　）

　　　　その　意味　では

　　「　どうせ、　遊ばせる　資本　なら、、、

　　　調達するには、　及ばない　」

　　　　　　というのは

　　　一つの見識なのかも知れません。

　　　　日本の金融界　が

　　「　覇気が　無い　」　のは

　　昔から　だけど、

　　　　　今日　という　今日　は

　　　ホトホト　悲しくなりました。

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