http://livedoor.blogimg.jp/hiroset/imgs/3/a/3a6aeba2-s.png

　　　　　　　未だ

　　　　　ちょっと　早い　と思うけど、

　　欧州　の

　　　主要　株価　指数　に

　　　短期的な　　「　売り　」　　チャンス　　が

　　　　　　到来しそうです。

　　　　　　　フランス　　CAC　40　指数　

　　　３９９３．８１　－　０．５５　　％　　は

　　　　　　　　毎日

　　　　　　　高値　が　

　　　　　　　切り下がる、

　　　　いわゆる

　　　「　　　ロウアー　・　ハイ　　　」　　の

　　　　　　　　日　が

　　　　　　続いています。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　http://t2.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcR4NQQxwIT28-L9euPtt4r9RjJZk0yJvSRtW8ROzsQx_9sQLB-5Tg

　　　　　　　　これが

　　　　　目先　の

　　　　ダウン　トレンド　ライン　

　　　　　（　赤　）　　を

　　　　　形成しています。

　　　　　５０　日　移動　平均　線　　は

　　　４０１２　であり、

　　　　既に

　　　これ　を　

　　　　割り込んでいます。

　　　　　　　次　の　目安　　は

　　　　　２月　につけた

　　　ザラバ　　安値　　の

　　　　　　３９５３　　です。

　　　　　　　ここが

　　　　　サポート

　　　（　緑　）　　を

　　　提供　しています。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　http://t0.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcSDXSB1CxEa4Gm2Q-bUr7Mm7IXuBmlMKy64il-fQhRhNrVxUBjI-Q

　　　　　　長期　での

　　　　アップ　トレンド　ライン

　　　　（　青　）　　は

　　　堅持　されており

　　　　３９００　　を

　　　　通っています。

　　　　　　トレード　戦略　としては

　　　　３９５３　　を

　　　下　に　切った　ところ　で

　　　一回

　　　　　売ってみて、

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　http://t0.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcRo2MD2y_cqzIiphvjysymMy7S9Rh63YAMjoy7U_5aJsP4q88A2

　　　　　さらに

　　　　３９００　　を　　割り込んだら

　　　全力　売り　の　スタンス　で　

　　　　　　臨みたい

　　　と　思います。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　http://t2.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcReurbN_r1yyviFNsGZ5xA8ccKOGouy5-EqC3uF5Ybfas8AL4dU_A

　http://t1.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcQWCprFrsxi4d2yc2pWjcNfCj55O8kanDUNqwLe1eBGpR0rC2w6　　　http://t2.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcSlmEugZermDhVk63O4-Pdwf4JdfS3W8Beme0Yycg1jn1fLOCmasg

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　http://t0.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcToQW2LpLEfDxLRavwtRbX9ZtDDxQ8dxzUNvLsRvRzVj62SEtu18w

　　　　　　　　　　　　　　　　　　http://t3.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcTSaIfXE2EqpQRHV4dc2A-IQzDXRULGUCPjcIR-rdDdKux71as-

http://t3.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcSkXDCFkEbIJ9LmIZHJAr49zV3Fdn4P0Xg1GA_kEIEv09jRRLqFLw　　　　　　　　　http://t3.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcQQ_gi1c4wZGyZRYuZ3apV0E0WqwGFjEdDdanCDcx0813Y4_-Nj

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　http://t2.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcQza6AHgBs_kW3i1yJ2pJl0F7TydO69eqTUK7pbG6Br_5KRWOA4bQ

　　　　　　　米国　の　住宅　バブル　が　弾けて

　　　　米銀　の　多く　が

　　　存亡　の　危機　に　瀕した　際、

　　　　　カナダ　の　大手　銀行　　は

　　　「　　どこ　吹く　風　　」

　　　　　といった　感じ　で

　　　その　経営　　は

　　　　　　安泰でした。

　　　　　　　　もちろん

　　　　米国　の　不景気　に　伴う

　　景気　減速　の　とばっちり　は　

　　　　　受けた　わけ　ですが、

　怪しい　デリバティブ　　（　金融　派生　商品　）　　とか

　　　出鱈目な　住宅　ローン　　などの

　　　銀行　経営　の　信用　を　

　　　　失墜させるような　

　　　商品

　　ないしは

　　　資産　　からは

　　　カナダ　の　銀行　は

　　距離　を　置いていました。

　　　　　　　さらに

　　　　野放図な　合併　を　許し、

　　「　　大きすぎて　潰せない　　」

　　　メタボな　銀行

　　（　　　最近　は　

　　　　　日本　にも　出現してますがwww　　）　　　を

　　　　銀行　監督　当局　が　

　　　　　　許さなかった

　　　　という　点　も　

　　　　幸いしています。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　http://t3.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcTMAmmGJBG64rN2dcn_gfyLLPgXEfPwqKubnqoUY-SPr4Z0p-4Beg　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

　　　　　　　なるほど

　　　バーナンキ　FED　の　

　　必死　の　救済　オペレーション　で　

　　　　米銀　の　経営　　は

　　危機的な　状況　　は

　　　　抜け出したし

　　焦げ付き　資産　の　トレンド　も

　　　　　快方　に

　　　向かっては　います。

　　　　　　しかし

　　　　米銀　　は

　　これからも

　　　　バランス　シート　上　に　載っている

　　　ゴミ　資産　と

　　長く　付き合ってゆく

　　　　　必要　が　あります。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　http://t1.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcSsrchNzX6WUxRfwFtlPzZZOiSsqrmztCuYZxDWNBAP8A8sWq-B

　　　　　　　　　その点、

　　　　カナダ　の　銀行　の　

　　　　　　資産　内容　　は

　　　比較的　健全　だ　

　　　　　と　思います。

　　　　　　　　下　は

　　　貸倒　引当金　の　推移　です。

http://livedoor.blogimg.jp/hiroset/imgs/f/8/f8e72af6-s.png

　　　　　　　　ウエルズ　ファーゴ　　は

　　　バフェット氏　が

　　　　大株主　の　銀行　であり、

　　　米銀　の　中　では

　　　　　ピカピカ　の　存在　です。

　　　　　　　だから

　　　簿価　が　伸びているのは

　　　　　　　例外的　だ

　　　　　と　言えるでしょう。

　　　　（　　　この他、

　　　　　大手　では

　　　　　JP　モルガン　　も　

　　　しっかり　簿価　を　伸ばしています。　　　）

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　http://t0.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcQNWvW6FF-n2PAGdZ_VU3WM-3OBTN6Hf4Hr4roKnnp42ErIRjZVeg

　　　　　　　でも

　　　　この　グラフ　には

　　　出ていないけど、

　　　バンク・オブ・アメリカ　より　

　　もっと　酷い　例　として

　　シティ　グループ　の　場合

　　　２００７　年　には

　　２２　ドル　も　あった

　　　　　BPS

　（　　一株　当り　簿価　　）　　が

　　　２００９　年　には

　　僅か　　５　ドル　　に

　　　　　溶けています。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　http://t2.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcSBsrOh_wXw_zaCdggAw5CZKVVnLe_2GYKr1A-WFlihqnCuxDC3CQ

　　　　　　　このことからも

　　　　　いかに

　　　カナダ　の　銀行　が

　　手堅く　経営　されていたか　が　わかる

　　　　　と　思うのです。

　　　　　　　でも

　　　手堅く　経営　する

　　　　　　ということは

　　　　　守り　に　徹する

　　　　　ということでは

　　　　　　ありません。

　　　　　　実際、

　　　カナダ　の　銀行　　は

　　ちゃんと

　　　総　資産　を　伸ばしているし

　　　　　融資　も　

　　　　増やしています。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　http://t2.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcThZT-ITLEOtd5sy70hS2ytug7MvShXmw71sVwUurUy-ubdTBzqqw

　注　）　　：　　　借り手　の　企業ら　大勢　に

　　　一定　以上　の　仕事　の　当て　が　出来ており、

　　　　　　その分　

　　　　投資　機会　が　観えており、

　　　　　　それだけ

　　　　設備　投資　用　など　として、

　　　銀行ら　から

　　　　「　借り出して　」　　使う、

　　　　　　　　合理的な　意欲　が　

　　　　成り立って　ある　からこそ　の　事　で

　　　　そういった　状況に　無い　場合　には、

　　　　　　　日本　の　銀行ら　の　ように

　　　「　　内部　に　借り出されないまま　滞留する　」

　　　　　　　一定以上　の　

　　　　　可能的な　過剰流動性　たる

　　　　　　　　巨額　の　資金　　を

　　　　　　　抱え込んだ　状態　で

　　　　海外　での　事業　展開　やら　

　　　　　投資やらに

　　　　　　状況　の　打開　を　期待したり

　　　　　ひたすら

　　　日本　の　国債　を　買い込んだりする

　　　　　　　状況へ

　　　　　追いやられる事になる。　

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　http://t1.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcSzBFDh5I7cfZDOSE-dy-0MnbDQiHMOmEIL9aiIgK4QUrYbRVT2fQ

http://livedoor.blogimg.jp/hiroset/imgs/e/0/e0393bd6-s.png

　　　　　　特に

　　　トロント・ドミニオン　銀行　の

　　積極的な　姿勢　が　

　　　　　目に付きます。

　　　　　　トロント・ドミニオン　銀行　　は

　　　バランス　シート　を　

　　アグレッシブ　に　広げている　割　には

　　　貸付　内容　も

　　ライバル　の　

　　ロイヤル　バンク　・　オブ　・　カナダ　　など　より　

　　　　　　　良いです。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　http://t2.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcTB4T7LdXnD52S7aBmB7LM1hrvS3opyayPsvPdZEZJ4xqT7xGyKyQ

　　　　　　　　なお

　　　　　下　は

　　　ロイヤル　バンク　・　オブ　・　カナダ　　と

　　トロント　・　ドミニオン　銀行　の

　　　　　　　EPS

　　（　　一株　当り　利益　　）

　　　　　　ならびに

　　　　　　　DPS

　（　　一株　当り　配当　　）　　　を

　　　　グラフ　に　した　もの　ですが、

　　両行　ともに

　　金融　危機　前　の

　　　　　　　EPS

　（　　一株　当たり　利益　　）　　を　超える

　　　　　水準　に　来ています。

http://livedoor.blogimg.jp/hiroset/imgs/0/e/0e977d00-s.png

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　http://t0.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcTFCBVIb_UzIQgruJjRAbs0GpUYBVyNsnunZjGTSwL_SGynhJqO

http://livedoor.blogimg.jp/hiroset/imgs/5/7/57429f1e-s.png

　　　　　　　ということは

　　　　そろそろ　

　　　増配　する

　　　　　余地　が　ある

　　　　ということです。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　http://t0.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcTbzt1ecmGAK7hU3J9v-aDO7F2Cyk3bNa0C2wcUuSL6kP91JydK

　　　　　カナダ　の　銀行　　は

　　　利回り　面　でも

　　　　　　余裕　で

　　　　３　　％　　を　超えており

　　　　魅力　が　あります。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　http://t3.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcRWOeiveg-z8-3ojDzJJgBxWZr3eizkg-enl89PDkl6PuivbVSdwA

　　http://t1.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcSLTmAL-f-Nn4DltikIG2a15_uO-bb7F9BhPQjpfSGWUmY6uF2N　　　　　　http://t2.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcS_XGxlzGexjRIrb9nmLvyYewQglK7q5ynLsdRlHPhN5xkkO7Or

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　http://t1.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcQe9G4VpCrHYGQerIAFOqb5qrafwHd9ayjQt231rmNvRFrv8HwlYQ

日	月	火	水	木	金	土
1	2	3	4	5	6	7
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29	30	31

政治 経済

ＥＣＢ 総裁 は、 なぜ、 利上げ を 示唆した？

株式市場 や 為替へ の 影響 は、 どうなる？

■ ＥＣＢ 総裁 の 交代へ の 準備 という 面 も ある

さて、 今回のように、 ある国 の 中央 銀行 が 政策 金利 の 方向 を 転換する とき というのは、 最も かじ取り が 難しい 時期 です。

したがって、

市場から の 信頼 も ありますから、

また、 後任 に ポスト を 明け渡す 前に 金利 を 少し 上げておき、

将来、 必要となれば 「 利上げでも、 利下げでも、 どちらにも 動ける 」 という 自然体 の スタンス を 確保しておいてから 引き継ぎするのが エチケット なのです。

■ 株式 市場 や 為替 市場 へ の 影響 は ？

ただ、 このような 細かい 議論 は ともかく、 結果として、 今回 の 利上げ 示唆 は 「 経済 成長 は もう このくらいで よいだろう 」 という

当然、 これは

なぜならば、

一方で、

市場 へ の 影響 も 軽視できません。

しかし、 今回 は 欧州 の ほう が 早く 利上げ 局面 に 入る ことに なりそうです。

これは、 順番 が 逆 に なる こと を 意味します。

今回 の 場合 で 言えば、

ＥＣＢ 総裁 は、 なぜ、 利上げ を 示唆した？

株式市場 や 為替へ の 影響 は、 どうなる？

■ トリシェ ＥＣＢ 総裁 が、 ４月 の 利上げ を 示唆した

先週、 ＥＣＢ （ 欧州 中央 銀行 ） の トリシェ 総裁 は 会見 で 「 インフレ に対して 断固 とした 不寝番 （ Strong vigilance ） をする 」 と 発言 しました。

これは

利上げ という 行為 は、

ことに ほか なりません。

通常だと、 経済 が 力強く 成長した 局面 において、 ブーム が インフレ 圧力 を 呼び起こします。

だから、 利上げして 少し 冷やす 必要 が あるのです。

しかし、 今回 は それほど 欧州 全体 の 経済 が 過熱 して いない にも かかわらず、 早くも ブレーキ を 踏む こと に なりました。

経済 成長 とは 関係ない

それは 言うまでもなく、

■ 中東 ・ 北アフリカ 情勢 と 欧州 の インフレ の 関係

とりわけ 混乱 が 最も 著しい

これは

地中海 を 挟んで イタリア、 スペイン など 南欧 諸国 とは 距離的 にも 近い こと から、

リビア の 石油 へ の 依存度 は とりわけ 大きかったです。

この 「 極上 の 石油 」 の 供給 が 突然 不安 に なったので、

ドイツ DAX 指数 ７１３１．８０ － ０．４６ ％ も フランス の CAC ４０ 同様、 毎日 高値 が 切り下がる ダウン トレンド ライン （赤） を 至現しています。

５０日 移動 平均線 は ７１５４ を 通っています。

したがって 既に その 水準 は 割り込んでいます。

短期 での アップ トレンド ライン （青） は すでに 割り込んでいます。

株価 指数 CFD テクニカル 分析

未だ ちょっと 早い と思うけど、 欧州 の 主要 株価 指数 に 短期的な 「 売り 」 チャンス が 到来しそうです。

フランス CAC 40 指数 ３９９３．８１ － ０．５５ ％ は 毎日 高値 が 切り下がる、 いわゆる 「 ロウアー ・ ハイ 」 の 日 が 続いています。

これが 目先 の ダウン トレンド ライン （ 赤 ） を 形成しています。

５０ 日 移動 平均 線 は ４０１２ であり、 既に これ を 割り込んでいます。

ここが サポート （ 緑 ） を 提供 しています。

トレード 戦略 としては ３９５３ を 下 に 切った ところ で 一回 売ってみて、

カナダ の 大手 銀行 は 「 どこ 吹く 風 」 といった 感じ で その 経営 は 安泰でした。

もちろん 米国 の 不景気 に 伴う 景気 減速 の とばっちり は 受けた わけ ですが、

カナダ の 銀行 は 距離 を 置いていました。

さらに 野放図な 合併 を 許し、 「 大きすぎて 潰せない 」 メタボな 銀行 （ 最近 は 日本 にも 出現してますがwww ） を 銀行 監督 当局 が 許さなかった という 点 も 幸いしています。

なるほど バーナンキ FED の 必死 の 救済 オペレーション で 米銀 の 経営 は 危機的な 状況 は 抜け出したし 焦げ付き 資産 の トレンド も 快方 に 向かっては います。

その点、 カナダ の 銀行 の 資産 内容 は 比較的 健全 だ と 思います。

ウエルズ ファーゴ は バフェット氏 が 大株主 の 銀行 であり、 米銀 の 中 では ピカピカ の 存在 です。

（ この他、 大手 では JP モルガン も しっかり 簿価 を 伸ばしています。 ）

でも この グラフ には 出ていないけど、

バンク・オブ・アメリカ より もっと 酷い 例 として

このことからも いかに カナダ の 銀行 が 手堅く 経営 されていたか が わかる と 思うのです。

でも 手堅く 経営 する ということは 守り に 徹する ということでは ありません。

実際、 カナダ の 銀行 は ちゃんと 総 資産 を 伸ばしているし 融資 も 増やしています。

そういった 状況に 無い 場合 には、

特に トロント・ドミニオン 銀行 の 積極的な 姿勢 が 目に付きます。

トロント・ドミニオン 銀行 は バランス シート を アグレッシブ に 広げている 割 には 貸付 内容 も ライバル の ロイヤル バンク ・ オブ ・ カナダ など より 良いです。

なお 下 は ロイヤル バンク ・ オブ ・ カナダ と トロント ・ ドミニオン 銀行 の EPS （ 一株 当り 利益 ） ならびに

グラフ に した もの ですが、 両行 ともに 金融 危機 前 の EPS （ 一株 当たり 利益 ） を 超える 水準 に 来ています。

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政治経済

　　　　ＥＣＢ　総裁　は、　なぜ、　利上げ　を　示唆した？

　　　株式市場　や　為替へ　の　影響　は、　どうなる？

　　■　　ＥＣＢ　総裁　の　交代へ　の　準備　　という　面　も　ある

　　　　　　　　　したがって、

　　　　　　市場から　の　信頼　も　ありますから、

　　　　　　　　また、

　　　　後任　に

　　　ポスト　を　明け渡す　前に

　　　　　金利　　を

　　　少し　上げておき、

　■　　　株式　市場　　や　　為替　市場　へ　の　影響　は　？

　　　　　　　　　当然、

　　　　　　　これは

　　　　　　　　なぜならば、

　　　　　　　　一方で、

　　　市場　へ　の　影響　も

　　　　軽視できません。

　　　　　　　しかし、

　　　　　今回　は

　　　欧州　の　ほう　　が

　　早く

　　　利上げ　局面　に　入る

　　　　　ことに

　　　　なりそうです。

　　　　　　　　これは、

　　　　　順番　　が

　　　逆　に　なる　

　　　　こと　を　

　　　意味します。

　　今回　の　場合　で　言えば、

　　　　ＥＣＢ　総裁　は、　なぜ、　利上げ　を　示唆した？

　　　株式市場　や　為替へ　の　影響　は、　どうなる？

　　■　　トリシェ　ＥＣＢ　総裁　が、　４月　の　利上げ　を　示唆した

　　　　　　　　　これは

　　　　　　　　　　利上げ

　　　　　　　　　という　行為　　は、

　　　　　　　ことに

　　　　　　ほか　なりません。

　　　　　　　通常だと、

　　　　経済　が

　　　力強く　成長した

　　　　　局面　において、

　　　　　ブーム　　が

　　　インフレ　圧力　を　呼び起こします。

　　　　　　　　だから、

　　　　　利上げして

　　　　少し　冷やす　必要　が　あるのです。

　　　　　経済　成長　とは　関係ない

　　　　　　それは

　　　　　言うまでもなく、

　　■　　中東　・　北アフリカ　情勢　と　欧州　の　インフレ　の　関係

　　　　　とりわけ

　　　　混乱　が

　　　最も　著しい　

　　　　　　　これは

　　　地中海　を　挟んで

　　　　　イタリア、

　　　　　スペイン　　など

　　　南欧　諸国　とは

　　　距離的　にも　近い　

　　　　　　こと　から、

　　　　リビア　の　石油　へ　の　

　　　　　　依存度　　は

　　　　とりわけ

　　　　　大きかったです。

　　　　　この

　　　「　　極上　の　石油　　」　　の

　　　　　供給　　が

　　　　突然

　　　不安　に　なったので、

　　　　　　５０日　移動　平均線　　は

　　　７１５４　　を

　　　　　通っています。

　　　　　　したがって

　　　　既に

　　　その　水準　　は

　　　　割り込んでいます。

　　　　短期　での

　　　アップ　トレンド　ライン

　　　　　（青）　　は

　　　　すでに

　　　割り込んでいます。

　　　株価　指数　CFD　　　テクニカル　分析