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日本にもひたひたと「悪い金利上昇」の足音か？
日本経済新聞に次の記事が掲載されていました。
■日本経済新聞（2011.1.19）
日本国債の保証料率が上昇 欧州財政懸念が波及
ＣＤＳ市場で0.8％台
債券が債務不履行（デフォルトなどになった場合のリスクを取引するクレジット・デフォルト・スワップ（ＣＤＳ）市場で、日本国債を対象とするＣＤＳの保証料率が上昇基調を強めている。足元は0.8％台と昨年７月以来の水準に上昇した。海外投資家の間で、欧州で財政不安が表面化した連想から、日本でも財政問題が深刻になるとの見方が広がっている。
金融情報会社マークイットによると、18日の海外市場で日本国債（５年物）のＣＤＳは0.86％となった。昨年末からの上昇幅は0.14ポイントと主要国の中で上げが目立つ。米国債のＣＤＳも上げ基調で、18日は11カ月ぶりに0.5％台に乗せた。
財政問題を抱える一部の欧州諸国の国債のＣＤＳの急上昇が波及した。日本国債の保証料率は欧州より相対的に低位にとどまっているため、取引の標的にされやすい。
野村証券の魚本敏宏チーフ・クレジット・アナリストは「海外ファンドは中長期の視点で、日本の財政破綻の可能性を見始めた」と指摘する。ＣＤＳを購入し、将来、財政不安が高まり保証料率が上昇した際に、ＣＤＳを売却して利益を上げるのを狙っている。
主な国債ＣＤＳの保証料率 (単位％、▲は低下)
18日終値 昨年末比変動幅
日 本 0.86 0.14
米 国 0.51 0.09
ド イ ツ 0.60 0.02
スペイン 2.97 ▲0.51
ポルトガル 4.84 ▲0.16
アイルランド 6.29 0.20
政治の混迷も、保証料率の上昇を加速させている。14日の内閣改造では財政健全化路線を打ち出したものの、参院で与党が過半数に達しない状況で、改革は容易に進まないと市場参加者は見透かしているようだ。
日本国債のＣＤＳは海外投資家が取引の主体で、国内金融機関の売買が中心の現物の国債とは投資家層が異なる。欧州各国のように、ＣＤＳの上昇が長期金利に波及しているわけではない。
ただ、「潜在的に日本売りに関心を示す海外ファンドは多い」（メリルリンチ日本証券の上田祐介チーフクレジットストラテジスト）。海外投資家の日本の財政に対する厳しい見方は、長期金利よりＣＤＳ市場に表れやすいとの指摘が多い。
要するに、国債を大量に発行しすぎると、将来日本国の財政が破綻して国債が紙くずになる（債務不履行＝ﾃﾞﾌｫﾙﾄ）リスクがあるわけで、その財政破綻時のﾃﾞﾌｫﾙﾄﾘｽｸを保証してくれる金融商品（ｸﾚｼﾞｯﾄ・ﾃﾞﾌｫﾙﾄ・ｽﾜｯﾌﾟ＝CDS）の保証料率が上昇しているとの報道です。
国の財政の信用力が強ければ安い保証料で保証してくれますが、信用がなければ保証料は高くなります。
日本の国債は日本国内の銀行、保険会社、年金ほかの機関投資家がそのほとんど（95％程度）を保有しており、国の財政不安が多少あっても国債を売り急ぐ動きになりにくいために、国債の価格が下がりにくい（＝金利が上がりにくい）と言われています。
※一方、財政破綻が懸念されている南欧諸国の国債の場合は、大半が国外の銀行等が保有しており、財政懸念のリスクが高まると国債が売られやすい状態にあり、価格低下（金利上昇）の動きが激しいのだと言われます。
日本では、11年度末の国と地方の借金を合わせた長期残高は約900兆円。
日本の家計の金融資産1,400兆円余と言われますが、家計が抱える負債300兆円余を差し引いた約1,100兆円との差額(余力)はたったの200兆円。
来年度の新規国債発行は44兆円と、今後もかなりのスピードで国債残高が積み上がっていく中で、国債を国内で消化する余力は極めて限られています。
そうなると、今のアメリカのように中国始め新興国に日本国債を買ってもらわないと新規発行国債を消化できなくなる事態にもなりかねず、日本国債の価格（＝金利）は今の奇妙な安定状態からとき放たれて、市場の思惑や国際情勢に左右される南欧のような激しい動きにもなりかねず、対岸の火事と安穏としていられる状態ではありません。
いずれにせよ、景気が良くなることで金利が上がる「良い金利上昇」は良しとして、国債大量発行による「悪い金利上昇」が顕在化する状況だけは見たくありません。
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主要国の長期金利はそろって低下している。ドイツでは過去最低水準が続き、米国でも利上げ観測が浮かぶ中で2.2％台と低水準が続く。中央銀行の大量の資金供給でマネーが過剰となる一方、経済の成長力が鈍って投資不足に陥っていることが要因とされる。
ユーロ圏はデフレ懸念がにじんでおり、来年初めにも欧州中央銀行（ＥＣＢ）が量的金融緩和に踏み切るとの見方がある。
2014/12/26(金) 午前 7:22 [ 大企業Ｇｒや富豪の脱税情報募集 ]