ムーミン物語 - 詳細表示 - 泥水抜けて気高き蓮の花

［ロンドン　２４日　ロイター　BREAKINGVIEWS］ - 石油生産者の行動は、かつてないほど非合理的に見える。原油価格は１バレル＝４０ドルを割り込んだ。この水準では、米シェール開発業者のほとんどで採算が見込めず、多くの産油国で財政を均衡させることができない。にもかかわらず、すぐに新規供給が止まる事態は期待できない。

その理由の１つは、一部の生産者が情勢の変化に素早く順応しているからだ。米シェール業者は目覚ましいスピードで経費を減らしている。削減率は昨年以降で恐らく最大３０％にも達するだろう。それでも多くの業者にとって十分でないのだが、パイオニア・ナチュラル・リソーシズ(PXD.N)は今月になって、損失を出しても年内は掘削活動のペースを落とす理由はないと表明した。米エネルギー省エネルギー情報局の見通しによると、２０１５年の米国の原油生産量は日量９４０万バレルで、前年を８％上回るという。

原油価格の軟調地合いが続く可能性を受け入れざるを得ない雰囲気も定着しつつある。先物はいずれ価格が上がることを示唆しているとはいえ、２０２０年の水準でも６２ドル程度と想定されている。これは１００ドル超の価格を望むナイジェリアやベネズエラ、アルジェリアはもとより、５０ドル超を望ましいとするクウェートにとってすら良い材料とはいえない。

一方で価格が反発するきっかけを見出すのは難しい。昨年１１月に「消耗戦」を仕掛けたサウジアラビアが、市場シェアを失わずに今の方針を転換するのは容易ではない。たとえサウジが価格押し上げのために減産したとしても、他の石油輸出国機構（ＯＰＥＣ）加盟国は決して追随しないだろう。

石油会社と同じく産油国政府も論理性を欠いている。イランのザンギャネ石油相は２４日、同国は価格水準にかかわらず増産する態勢にあると語った。またバーンスタインの調査によると、サウジは財政が赤字で推移し、株価がほんの３週間で３割強下落しても、原油安維持を５─１０年継続する可能性があるという。

ＯＰＥＣ加盟国やシェール業者以外の面々ですら、歯を食いしばって現状についていこうとしている。先週通貨テンゲを自由変動相場制に移行したカザフスタンは原油価格３０ドルの局面に備えつつある。テンゲ安で問題は生じるだろうが、国内の生産コストの一部も減少し、しばらくは痛みに耐えることができる。

こうしたやり方は経済的な合理性は乏しいかもしれないが、彼らがそれを続ける限り、原油価格も４０ドル割れの水準にとどまることになる。