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先週の土曜日は溜まっていた書類を一掃し、晴々とした気分でゼンショーの店舗へ行って来ました。 ゼンショーの優待は、実は我が家の優待で人気ＴＯＰ３に入るほどの人気優待なのです。  理由は簡単、ゼンショーの優待で使える店舗形態も多く、店舗数は日本一で、すき屋・なか卯・ココス・ＢｉｇＢｏｙ等々、子供に人気の店ばかりだからです。  で、ゼンショーの優待がこれです↓ そしてココスに到着〜  なかなか感じの良い店舗の外観♪↓ そんでもって、注文〜♪  ちょっと写真に入りきらなかったので、１.５人分の写真（笑）↓ ここはサイゼリアより少々高めなのですが、ドリンクバーの特にお茶コーナーが充実しています。 メニューもサイゼリアより、ちょっと美味しいかな。。。 まぁ、５０歩１００歩ッス（笑） でも１００歩って５０歩の倍だよなぁ・・・って、どうでもイイかｗｗｗ なんか今回の店舗調査記事はグダグダですが、こんな感じの記事を書くのも、なかなか楽しいですｗ あ、でもやっぱりゼンショーについても、一言二言くらい言わせてもらいたくなって来ました（爆）  ゼンショーの優待が気に入っている所で、いっちょ１０００株まで買い増したろかいと、内容を見る事に。 有利子負債が膨大なのですが、これはＭ＆Ａに使われている可能性が高いと思っていたので、そうなれば投資有価証券に化けている可能性が高く、資金調達コストを有価証券の配当金である程度カバー出来ているのではないかと想像しながら、財務諸表をパラパラ見ていると・・・  う〜ん、やっぱ投資対象としては厳しい。。。 （優待を考慮した最低単元投資なら十分に勝機ありですが） 資金調達コストが営業利益に対して重過ぎます。 これはＭ＆Ａした事業が、投下した資金に対して十分稼いでいないことを意味します。  Ｍ＆Ａするとキャッシュのやり繰りが厳しくなるばかりでなく、イグジットしないＭ＆Ａを成功させる唯一の道はたった一つしかありません。 当たり前の事ですが、それはＭ＆Ａした事業自体の成功しかあり得ません。 （投資としてのＭ＆Ａなら、事業が失敗してもイグジット時の売却価格に於いて成功させる事が可能ですが） 勿論シナジーの見込める事業でなくては、ハンズオンで経営に関与しながらでも、上手くやって行くことは難しいでしょう。  ゼンショーの場合、外食産業と言うファクターに於いて共通しているものの、店舗ブランドの数が多過ぎて、食材などの調達に於いてのスケールメリットを、果たして活かしきれるのかどうかは疑問の残る所です。 個人的な見解を言わせてもらいますと、吉野家同様に余計なＭ＆Ａをしていなければ、少なくとも「なか卯」くらいの買収にしておいて、「すき屋」で勝負して行っていたら、投資先としては相当優秀な企業で有り得た気がします。 ここでタラレバ話をしてもしょうがないので、この辺で。 それにしても、すき屋もイイけど、ココスもイイ！ ゼンショーの優待最高〜♪  やっぱり喋り過ぎの記事になってしまいました。。。
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店舗レポート
[ リスト ]
レイドさん、こんばんは（^^）
おぉ、１０００株に？(^。^)
ここは１０００株の優待が、単純に５００株の倍あるので、５００株まで行ったら、１０００株まで買うべし！ですね（^^）
ゼンショーグループは店舗数も店舗形態も凄まじく多いので、特に男性陣は完全に優待を使い切ると思われます。
よって男性投資家の場合、ここの優待は実質現金配当と考えても良いですね（^^d
コロワイドｗｗ、よくぞ仰いました（笑）
経営手法が、まさにカブってますね・・・
ゼンショーの居酒屋版と言っても過言ではないと思います（^^;）
2009/7/6(月) 午後 6:34 [ 株水兵 ]
事業価値と資産価値を株価と比較した場合、コロワイドはゼンショーより更に悪いかも知れません。。。
ただそれだけ市場に評価されていると受け取れば、ポジティブシンキングでＯＫですよね（^^）
個人的な意見では、事業価値が評価されていると言うより、優待利回りが評価されている可能性が高いと思っています。
まぁ、コロワイド系の店舗は詳しく知らないので、ひょっとしたら素晴らしい店舗が揃っているのかも知れません。
この２社に関しては、もう内部留保と言うレベルの話ではなく、運転資金の確保に注意した方が良いかもしれません。
借入資金の返済期限を迎えた時に、借り替えなければいけないし、投資も活発な上に、更なるＭ＆Ａも見据えているので、安心しては見ていられませんね。
本業が順調なうちは全く問題ないですが、これが悪転すると借り替えも難しくなり、一気に資金難に陥り、投資有価証券を安値で叩き売らねばならなくなる事態も無きにしも非ずです。
今の所はキャッシュの循環も良く、問題はありませんが、長期投資の主軸にするには少々心細い企業かと思われます（^^;）
ファンならしょうがないですが。
2009/7/6(月) 午後 6:40 [ 株水兵 ]
ココス、残念ながら家の近くにありません。。。
我が家もゼンショーファンですよ♪
すき家で鰻の乗った牛丼食べるの楽しみです。
なか卯ではうどんをよく食べます♪
あっという間に優待券、無くなります(≧∇≦)
2009/7/6(月) 午後 8:43
こんばんは〜♪
此処は財務が悪いですが、優待の魅力に負けて３名義で１００株保有しています。＾＾
私は今回２名義分をピザとすき家の具セットに換えました。
優待生活は楽しくて止められませんね〜（笑）
2009/7/6(月) 午後 10:28
ココス ビーフハンバーグステーキ 最高に美味しいです＾＾
優待券で食べてきました♪
2009/7/6(月) 午後 10:41
きららさん、こんばんは（^^）
んー、ココスは意外と店舗が少ないんですよね（^^;）
サイゼリアが昼過ぎの奥様達の溜まり場になっている場合があるようですが、ココスはちょっとだけランクアップした感じの奥様達の溜まり場にｗ
バリバリ仕事人のきららさんには縁がないでしょうが、世の奥様方は色んな場所で世間話に花が咲いているようです(＠_＠;)
ぬぅ、きらら家もゼンショー御用達でしたか(^。^)
ウチは次男君がウナギ大好きで、写真撮るの忘れたのですが、ココス行った翌日にすき屋に行って、ウナギ丼を頬張っていました（^^）
なか卯は一回店舗調査に行ったのですが、量は多いけど値段もまあまあ高くて、我が家ではあまり使ってないですね。
ウチも１２０００円の食券が、アッと言う間に無くなります(≧∇≦*)
2009/7/6(月) 午後 11:05 [ 株水兵 ]
Ｐｏｏｈさん、こんばんは（^^）
Ｐｏｏｈさんは、いつも商品で受け取っていますよね。
あれはあれで、世の奥様方の強い味方みたいですね（^^）
いや〜、年々感動は薄れては来るものの、やはり食費を中心に家計をダイレクトに助けるので、優待生活は止められませんよね〜(^^♪
記事にも書きましたが、集中投資先としては心許ない部分もあるものの、最低単元の１００株投資なら、勝機は十二分にありますよ。
僕は大体５００円付近で投資したのですが、７年で元を取っちゃうので、優待さえ続けれくれれば、実質利回りで行くと将来的には凄まじいパフォーマンスになる予定です(^。^)
その点、↑のレイドさんが例に出してくれたコロワイドは、価値的にヤバイものがあります。
（現在の株価と事業＆資産価値に乖離があると見ています）
まぁ優待をズーッと楽しめたら、それだけで元は取れますが。。。
2009/7/6(月) 午後 11:13 [ 株水兵 ]
ＬＴＩさん、こんばんは（^^）
おぉぉ、あのビーフハンバーグステーキを頬張られましたか(*^。^*)
いやいや、お若いですね、羨ましい（^^b
あのボリュームは３０代には少々堪えます（笑）
ここは他にもパスタ屋、ピザ屋、寿司屋、ラーメン屋、等々の店舗形態があり、もう優待価値高過ぎです(*´ω｀*)
７年でタダ株になった後も、一生優待頂き続けちゃうと思います（^^）
ゼンショー株主仲間で末長くよろしくお願いします（^^）
2009/7/6(月) 午後 11:21 [ 株水兵 ]
水兵さん、こんばんは。
ココスとＣｏＣｏ壱番屋って、名前が似ていますが全く違うんですね（おバカなコメですみません、ココスは行ったことがないので（笑））。
美味しい外食屋さんは多いほうがありがたいですが、投資対象としてはこれほど借金が多いと長期ではちょっと・・・という感じですね。
Ｍ＆Ａでも自社内での事業育成でもそれぞれ難しさはあるでしょうが、いずれにしても借金で事業拡大をして、キャッシュが上手く回らなくなると深みにはまっていきかねない恐ろしさというのはありますね。
2009/7/6(月) 午後 11:47 [ baboocon ]
私もなんのかんので〜〜、ここは１１００株になちゃいましたぁ、
あは・・自慢出来ない銘柄なのが残念だけど・・、優待は５冊受け取り２回目かな・・・
とっても充実の優待だから・・感謝はしてまーす。
水兵たんちともゼンショーお揃いで良かったぁ〜。。
2009/7/7(火) 午前 1:20
こんばんは。
ここの優待、色々と使えるんですね！
昨年かな？！近所のサンデーサンがココスに替りました。
他にも「すき家」「なか卯」」「ジョリーパスタ」「「フラカッソ」などもあるし、1単位だけでも買おうかな？(^O^)
2009/7/7(火) 午後 8:13
こんばんはー 我が家にも4単位あります。ただここから増やそうと思うと４００株か９００株買い増ししないといけません。
それならさらに危ないけどコロワイドの単位数を増やした方が金券としては効率的です。 うーん 悩みますね。
2009/7/7(火) 午後 10:27 [ かんち！ ]
babooconさん、こんばんは（^^）
チョイチョイチョイ（笑）
ココスとＣｏＣｏ壱番は違いますよ〜ｗ
ココスは兎も角、ＣｏＣｏ壱番は御存知でしょ〜
店舗寿命が短い外食産業に於いて、余剰金に対して借入が大き過ぎるのは、経営上良くないのは明らかだと思うのですが。。。
外食店舗の寿命は平均的に３〜５年で、ＲＯＩも２５％以上は必要と思われます。
当たりハズレも激しく、出来る事なら既存の成功モデルで積み上がる資金で、出店したり改装したりするのが、長い目で見て無難だと思います。
伊藤忠会長の丹羽さんの言葉を借りるなら、「借金は借金しか生まない」です。
財務レバレッジが悪いとまでは言いませんが、余程事業に自信があり、ハンズオンでやって行くなら良いですが、悪戯に事業規模・売上を拡大する為にＭ＆Ａするのは・・・
この話は長くなるので、今回はこの辺で（^^;）
2009/7/7(火) 午後 10:46 [ 株水兵 ]
ようこりん、こんばんは（^^）
それは知っておりますよ〜(^。^)
１１００株、良いんじゃないでしょうか（^^b
ゼンショーの長期投資先としての問題点をドシドシ挙げましたが、基本的には良い会社ですよ。
↑の写真を見ても、良い店舗を沢山持ってますし、優待の使い勝手の良さは天下逸品ですね(^^♪
５００円付近で投資したので、一単元投資額は５万円。
それに対して、優待＆配当で約７０００円。
つまり、約７年で元を取り、７年後の株価が５００円だったとしても、パフォーマンスは２倍（^^）
皮算よですが、ウマウマ投資先です(*^。^*)
優待を味わいながら、ゆったり行きましょう（^^）
2009/7/7(火) 午後 10:54 [ 株水兵 ]
はい。元気が出てきたよぉ〜。
そうだね・・、良い店多いからきっと、優待も続いてくれると思うし、
ゆったり、美味しく行くね〜、ありがとう〜♪
2009/7/7(火) 午後 11:01
ゆめかいびとさん、こんばんは（^^）
ここの優待は最高ッスよ(*^。^*)
だたし、舌の肥えたグルメな方には無理です（＞＜）
一時は３百円強の株価で、５年で元が取れる水準だったのですが、流石にそれ位まで下落すると、１０００株まで投資しちゃおうかなと考えてしまいます（^^;）
外食産業の株式は、優待無しでは考えられないですよね。
良く使う店舗なら、優待≒現金配当ですし（^^b
サンデーサンがココスに改装ですか。
記事でも紹介していますが、ドリンクバーのお茶が結構充実しているし、テーブルが広いので、投資の研究タイムに使ったり、事務処理に使ったりするのに使えますよ〜(^^♪
2009/7/7(火) 午後 11:03 [ 株水兵 ]
コージさん、こんばんは（^^）
ゼンショーにしろ、コロワイドにしろ、恐らく存続して行くと思うので、優待を含めた実質利回りは重要ですよね。
コロワイドの優待利回りは驚異的で、僕も喉から手が出そうなのですが、やはりバリュエーション的に投資家として無理です（＞＜）
でも、近所に「にぎりや徳兵衛」があるので、ムチャクチャ欲しいです（^^;）
ところで、あの後チェルト並のバリューを発見したので、今ちょっと見てます。
長期大型銘柄も良いですが、久々にバリュー株をやってもイイかなぁ〜なんて思っています。
例の東北のスーパーも落ちるどころか騰がっちゃって行ってますね（＞＜）
持ちっ放しだったら、ちゃんと配当するバリュー株の方が、ヘタな大型株より良いような気もしています。
ちょっと下落に備えて、どっちか決めとかなくては。。。
優待銘柄１０、バリュー２０くらいピックアップしてみました(^。^)
2009/7/7(火) 午後 11:15 [ 株水兵 ]
ようこりん、再びこんばんは（^^）
うんうん、元気モリモリで行くじょ〜(^。^)ノ
って、元々から元気でしょ（笑）
外食産業は何と言っても、店舗が一番大事です。
店舗に行って悪いと思えば、速攻で株も手放した方が良いと思います（＞＜）
逆に店舗さえ良ければ、少々借金が多くとも全然平気ですが、今の所ゼンショーはイイと思います（^^）
そうですよぅ、美味しく、楽しく、ゆったりユックリ♪
こちらこそありがとぅッスヾ(*≧∇≦)
2009/7/7(火) 午後 11:24 [ 株水兵 ]
こんばんは。ゼーションの優待券が、すき家やココスも使えるって
魅力的ですね！限定でないのがいいですね〜♪
子供達は、とても喜ぶでしょうね (*^。^*)↑とても美味しそうです☆ 家の近くにサイゼリヤがありますが、一時は人がいなかったけど、低価格なので、流行っているようです。ここの生ハムを食べてみたいです〜(*^^)
原油が、また上がってきたようで、今後のガソリン代も気になります。節約生活が続きそうです。(^_^;)
2009/7/8(水) 午後 10:09
ゆうこママさん、こんばんは（^^）
すき屋は、なんと吉野家を抜いて牛丼チェーン店舗数が日本一になりましたし、なか卯もココスも買収して、優待使用可能店舗数をドンドン伸ばして行っています（^^）
しかも、言われるように使用制限なしです(^^♪
サイゼリアは低価格戦略で、今回の不況も追い風にしている感じですね(^。^)
テーブルも広く、ドリンクバーもあるので、時々書類作業場に使っています。
ココスも同じように使えるので、今後は優待で行けそうです（^^）
原油の値動きは、徐々に落ち着き出した感があります。
我々の業界でもサーチャージの見直しが、４半期に１度が半期に１度になりました。
我が家は不況だろうが好況だろうが、節約の手綱を緩める事はありません。
まぁ、お金は使わなければならないのですが、どちらかと言うと、好況の時には節約を楽しみ、不況で物が安くなって来た時に積極的に使って楽しんだりします（^^b
2009/7/8(水) 午後 11:48 [ 株水兵 ]