ＭＶ西日本・イオンファンダジーから優待＾＾

今週は３月期決算企業の短信が連発される週でした。
しかし個人的には公私共にスケジュールに忙殺され、なかなか目が通せない状況でした。
１日に適時開示情報に目を通す時間は１０分と決めて、見れる範囲で見ました。
その中でも個人的に目を引いたのは２点。

・１つ目は、ハークスレイの資本政策（株主還元）の変化
ハークスレイの総会は昨年も行けなくて、嫁さんが大阪に遊びがてら行って来ると言うので、感想を聞いたら、役員の人が「株価は冴えないけど、配当はしますからね」と話していたとの事でした。
しかし、ＴＲＮを連結子会社化したハークスレイは売上高が２〜３倍増、つまり本体の「ほっかほっか弁当」事業よりもＴＲＮの外食店舗事業の方が、ハークスレイ全体の中でもウェイトが大きいと言う事です。

これは安定した利益を弾き出す弁当事業の収益より、景況感や店舗の魅力で大きく左右される外食店舗の収益に全体収益が引っ張られる事を意味し、ＴＲＮの収益が現在のように悪化すれば、現在の配当水準は間違いなく維持出来なくなります。

今回の配当性向を３０％にするという株主還元政策の変更は、予想していた通りであり、昨年の総会で役員が言った調子のイイ言葉に違和感を感じたのは、結果として間違いはありませんでした。
しかしこのＴＲＮは、普通の外食店舗事業とは一線を期す事業内容ですが、店舗の魅力と言う点では地元企業の物語コーポレーションとは大差を付けられている状態であり、やはり外食事業は店舗の魅力に尽きると勉強させてもらいました。

・２つ目は、ゲオによるウェアハウス株式のＴＯＢ
この件は、昨日ようこりんが前記事でコメント下さったのですが、ＴＯＢ価格に関して株価推移から見る分は兎も角として、ＤＣＦ法による価格は納得が行くものではありません。
確かに事業環境は悪化していますが、ウェアハウス（旧シチエ）は資本政策がシッカリしており、キャッシュの流れ・税金対策を考慮した投資など巧みです。
表面上の利益は相当殺されていますが、キャッシュの流れは良く、見た目以上に内容は良いと言えると思います。

このＤＣＦ法による適正価格は、普通に推測する範囲で割引率が高過ぎる感が拭えません。
事業環境の見通しが、かなり悪いと想定しても高過ぎです。
一方ゲオは、好調を維持しており株価もソコソコ評価されていますが、ここはシチエ時代からのウェアハウスの株主としては、最終的に統合に至るとしても、ＴＯＢではなくゲオ株式との株式交換を期待したい所です。
ゲオも５万円を切った時は、いくら何でも安過ぎると１株だけ優待投資しましたが、提携戦略が予想以上に上手い企業だと見直しています。

今週の優待品はいずれもイオン系企業からの優待です。

まずはＭＶ西日本からの優待で、イオングループでの買物の１割引券。
割引券を同封してある封筒に入れて返送すると、「いかなごの佃煮」を送ってくれます。
個人的に佃煮に興味はないので、ここは買物券を頂いておきます。

ＭＶ各社は、イオンのスーパー事業会社ですが、個人的にはＭＶ東海とＭＶ西日本を評価しています。
地元はＭＶ中部になりますが、資本政策・店舗運営で上記の２社に差を付けられているので、資本を引き揚げました。
北の方のＭＶも昔は優良だったようですが、今は見る影もなく。。。
デフレの波には逆らえないものの、食品スーパーのような景況感を受けにくい事業は、財務内容を見れば長年の経営の含蓄がハッキリ見えます。

これはアミューズメント業界Ｎｏ.４のイオンファンタジーからの優待です。
ちなみに１位はラウンドワン、２位はセガ（セガサミー）、３位はナムコ（バンダイナムコ）です。
この業界は装置産業で、まず初期投資有りきなので、どうしても財務に負担が掛かり、財務レバを効かせながらの経営になります。
しかし、このイオンファンタジーはイオン系企業に多いですが、財務面・収益面共に優良な企業です。
（本体のイオンは財務面で７＆iに大きく溝を空けられていますが）
更に会社説明会を動画配信していますが、ローコスト経営に徹しており、このような企業はゴーイング・コンサーンに於いて非常に強いです。

逆に首位のラウンドワンは、強烈に財務レバレッジを掛けながら急成長しています。
このようなケースは、伸びる時は急成長し魅力的な投資先になり得ますが、景気が更に悪化したり、客に飽きられると、どれだけ大きくても急速に傾いて行きます。
所謂ハイリスク・ハイリターンな投資先ですが、店舗によく通っている訳でもなく、内容が見えないのに虎の子投資金を危険にさらす訳にはいきません。
よって、財務レバが掛かり過ぎの企業は、余程内容に確信が持てない限り投資対象からは外しています。

またウンチクが長くなりましたが（汗）、今回も優待送ってくれて・・・

たしかにウェアハウスのＴＯＢ価格は安すぎますよね＞＜

今回は６割の取得ですが、再び株価が低迷すれば、したたかなゲオは全ての株式を今回と同額またはそれ以下で買収をしかけないともいえず、心配なところです。。。

ＤＣＦ法による価格は納得が行くものではありません。

株主からすると、泥棒〜〜〜って、叫びたい。評価ですよね。

財務内容が良い株価の割安な銘柄だから投資する価値があるのに・・・・株価を基準にしての評価は納得行きません。同感ですよ。

つうけんとコムシスの株式交換でも、純資産比率ならば・・・・納得出来ますが、株価対比率に成った様なので、割り負けしました。

何と無く喰われる方の銘柄は損した気分です。

まぁ〜〜〜含み益だから良いとするか。。。はははは。

このイオンファンタジーはイオン系企業に多いですが、財務面・収益面共に優良な企業です。

今の株価でも安いですよね。。。

ＭＶ西日本からの優待で、イオングループでの買物の１割引券。
割引券を同封してある封筒に入れて返送すると、「いかなごの佃煮」を送ってくれます。

ちまちま使うのは嫌だから、毎年、クギ煮です。

美味しいですよ。。。。

マックスバリュで買い物をあまりしないので、この優待は商品で・・・・引き換えが無くなったら困ります。はははは。

ゲオは、ウエアハウスの株価が安くなるのを、待っていたって感じだよね・・・

ゲオもずっと持ち株で、優待もよく利用してるから文句言えないけど・・、
やっぱり・・言うぞぉ〜〜(笑）

「もっと、高く買ってくれよぉ〜〜！！」（^^;)

ぽち。

[株水兵]

温泉バブルさん、こんばんは（^^）
う〜ん、ゲオに言いたいですよ「お金で何でも片付けられると思うなぁ〜」って(-｀д´-)
片付いちゃいますけど（笑）

確かにシチエの状況は悪いですよ、はい、悪いですよ（笑）
でも、せめて、せめて株式交換にして下さいませ御代官様〜（爆）
とまあ、こんな心境ですｗ

現金で買収したい企業にとっては絶好の相場環境なので、このタイミングでＴＯＢによる上場廃止は、長期投資家にとってクリティカルヒットのダメージですね（＞＜）

[株水兵]

みーくん、こんばんは（^^）
このＤＣＦ法による算出された株価は、明らかにおかしいのは一目瞭然ですよね。
単純に資産から負債を引いた純資産額に毎年のキャッシュＩＮと時価総額を見るだけで、「は？何これ？これ何？」の世界です（笑）

確かに、その時々の事業環境によって割引率・毎年の予測キャッシュＩＮは違って来ますが、安いタイミング（事業環境の悪い相場）のタイミングでＴＯＢを仕掛けるのは、長期投資家に対する詐欺の一種ですよね。

非上場企業が上場企業に対して買収を仕掛けて来るなら仕方がないですが、上場企業が上場企業に対してＭＡを掛ける時は株式交換でやってくれないと、長期投資家にとっては、そこで一旦クローズになる訳ですから、長期投資の旨みの源泉を絶たれる格好になってしまうので、上場企業同士なら株式交換を前提にＭＡして欲しいです。

[株水兵]

イオンファンタジーは、今の株価でも十分評価されていないのは明らかです。
何故なら、収益的には一見良い評価に見えるかもしれませんが、表面上の利益額に対して膨大な簿価が残っているのに対し、有利子負債がないと言う有り得ない財務状況があるからです。
これは税制面も含め、大きなキャッシュが将来企業内に残る可能性を残している事ですよね。

この部分の評価が不足している事に加え、景況感は決して良いとは言えない状況に於いて、この収益力があると言う事です。
資本政策も明確で、投資家にとっては評価に値する経営姿勢でもあると思います。

う〜ん、確かに割引券は使うのにチマチマで、案外減らないですよね（^^；
でも僕の場合は、イオンＳＣで家電なども買うので、これで一気に使っちゃいます（^^b
と言いながらも、この優待は結構人にあげたりします。
主婦の方には、かなり喜ばれますよ（^^）

[株水兵]

ようこりん、こんばんは（^^）
待ってた訳じゃないにしても、このチャンスを逃がすゲオではないですよね（^^；
市場と言うか、投資家の皆さんは案外ＥＰＳによる評価神話に心酔しているようで、キャッシュによる評価は軽視されがちのようです。。。

僕は上場維持する限り、こんな値段では絶対に応じませんよ〜
上場廃止なら考えるけど。。。（汗）

[2914]

＞＞「いかなごの佃煮」を送ってくれます。

「佃煮」ではありません。
正式な名前は「いかなごのくぎ煮」です。
神戸や明石で「いかなごの佃煮」なんて言えば白い目で見られますよ。
「くぎ煮」の名前の由来は興味があればご自分でお調べください。

[株水兵]

２９１４さん、こんばんは（^^）
そうでしたか、くぎ煮と言うのですね。
神戸や明石では有名なんですか。
すいません、それほど興味は無かったので、大まかに紹介してしまいました。
教えて頂いてありがとうございます（^^）

ところで「いかなご」自体も知らないので、無条件に買物割引券の選択にしています。
買物券はあげると喜んでくれる方が多いので、大体皆さんに配っています（^^）
う〜ん、１つくらいはいかなごのくぎ煮を頼んでみようかな。。。