財務レバレッジについて少し考えてみる

＜セゾン情報システムズ＞
写真はセゾン情報システムズの株主アンケートに答えると送られて来るクオカードです。
優待も色々ありますが、このように議決権行使したり、アンケートに答えるとクオカードを貰える企業もチョイチョイ見掛けます。
今週はこのセゾン情報システムズを１０００円台後半でチョコチョコ追加投資しました。
追加投資で持株は２２００株になりました。
元々１０００円前後で投資していたので、平均取得株価は少し上昇しました。
全く目立たない会社なので、流動性は抜群に低いです(笑)

＜神戸物産＞
後は神戸物産も２２００円台で追加投資。
これも元々２１００〜２２００円で投資してたので、平均取得株価は少し上昇。。。
チョコチョコ買ってたら直ぐに２３００円を超えて行ったので、追い駆けず放置。
この神戸物産は過去に１０００円以下で投資して直ぐに売却した銘柄ですが、その後ジリジリと上昇基調を継続しています。
その時は業務スーパーに店舗調査に行って生活コストを下げてくれる店舗として魅力を感じて投資しましたが、その後に農業・畜産など進出し前回紹介したようなチムニーのような第六次産業（生産・加工・販売の一貫管理体制）を志向しているようです。

＜財務レバレッジ（借入）は＋か？−か？＞
長期チャートを見てもらうと分かるように、この様に長期的にジリジリ上昇して行くチャートを描いている時は、事業自体が地道に成長して経営が良い状態になっている事を示します。
自分が投資した時は時価総額が１００億円以下で、無借金経営をしていました。
その後に財務レバレッジを利かせて有利子負債が膨らみましたが、現在では直ぐに返済出来るまでに財務状況も良くなりました。
これは金融機関からの借入資金で行った事業が想定通り（若しくはそれ以上）の収益を確保出来るようになった事を意味します。

元々無借金経営の銘柄を好んで投資して来ましたが、投資先としては無借金よりも借入をして収益を上げている財務レバレッジを利かせている銘柄の方が数段魅力的です。
では何故無借金を好むのかと言うと、財務レバを掛けて事業しても、現実では色々な障害・アクシデントが起こり、想定していた収益を生む所か借金だけが残る可能性の方が高いからです。
そんな事も考慮して企業が投資した事業が儲ける確実性が高い場合、財務レバを掛けた方が時間圧縮が図られ成長速度が速まるので、もしこの様な銘柄を見つけたら集中投資するのが投資パフォーマンスを高めるセオリーです。
ただし、そのような銘柄はなかなか見付からないし、見付けても株価が反応してなければ不安になってなかなか投資出来ないものです。

＜過去の例パーク２４＞
この様なパターンが過去にあったのを記憶していますが、それはパーク２４と言う駐車場の会社です。
元々駐車場事業に強い関心を持ってたので、自分で駐車場事業をしたかったのですが、不動産投資は多額の資金が要る上に、収益の確実性は高いものの収益性自体は低いので手が出ませんでした。
それから数年後にタイムス２４と言う駐車場が増えて来たので調べてパーク２４を見付けて調べたら、土地を借り上げて駐車場事業をしたり、施設の駐車場管理を受託するビジネスモデルで魅力を感じました。

この事業は収益の確実性が高いので財務レバレッジを掛けて事業拡大した方が収益の拡大に寄与するのは分かっていました。
最初に１２００円弱で投資、その後ドンドン下がり半値の６００円で追加投資を実行しました。
そしてその数ヶ月後に瞬間的ですが何と３００円台に突入しました。
（当時の配当利回り８％台＋優待!!）まぁ配当性向は１００％近くでしたが(笑)
この時にある程度の手持ち資金が有ったにも関わらず、足がすくんで投資出来ませんでした。
（今は事業の確実性が評価されて株価は１７００〜１８００円）
投資家はこんな時に絶好のチャンスと思いながらも「何か凄い問題がある・・・」と思って買うどころか慌てて売りに走る習性を持っています。

まぁ売りはしなかったものの、足がすくんで追加投資出来なかったのは、事業内容を誰よりも調べてる自信が無かった未熟さの成せる業だと反省しています。
長期投資家の注意する点の一つとして、優待銘柄などに分散効果を兼ねて投資するのは戦略として間違っていませんが、ある一定以上の資金を投資する銘柄は、事業の進捗状況や事業環境の流れを見ておく必要があります。

＜再度神戸物産＞
と言う具合に振り返りながらも、神戸物産への追加投資はこの相場の中での所謂逃げです(笑)
最近では「焼き肉さかい」「村さ来(懐かしいｗ)」などを展開するジーテイストを吸収しましたが、これは得意の食材をこれらの店舗で展開してコスト競争力を高め勝負する戦略に見えます。
しかし、これらの業界は成熟産業で強い競合が多く、なかなか成功し難い業界です。
長期的な取り組みは間違ってないと思うので、これらの店舗の今後はちょっと楽しみです。
でも「焼き肉さかい」が「あみやき亭」と勝負出来るとは思えないけど。。。

まぁ主力は業務スーパーのフランチャイズ事業なので、特に問題はないですが。
そう言えば先日北海道での農業がＴＶでピックアップされてたけど、数年前ＩＲしてたエジプトでの農業はどうなったんだろう。。。
何だかんだ言いながら神戸物産は保有数は７０００株まで膨らんでる(笑)
神戸物産は上記したパーク２４ほども精査してないから、ポジション調整要りますね。。。

そう言えば余談ですが、日経は１５０００円弱なのに資産評価が過去最高になってます。
５〜６月くらいで１５０００円半ばの時より上回ってるので、大型株評価から中小型株評価にシフトして来てるのかも知れません。
長期的には強気なのですが、東京オリンピック熱が冷めた辺りで強烈に調整するような気もするので、傍観もありかなぁと考えてます。

それにしてもアベノミクスどうこうと言われて久しいですが、この流れが本物だとすると上記した財務レバレッジを掛けない企業は取り残される可能性も出て来るので、この舵取りは難しくなって来そうです。

こんばんは。
株水兵さんの資産評価が今が最高ということは、上手くシフトが進んでいるようですね！
こちらもPFを少しずつ時流に合うように切り替えているつもりですが、やはり５月が最高でした。(・_・;)
ここからは、銘柄選択が重要になってきますね。

[かめさん]

かめさんも、できれば、無借金経営の銘柄に惹かれます。
一時期、神戸物産にも投資しましたが、第1四半期の決算で退散・・・
借入金が適正レベルなのか、財布にされそうなのか不安・・・

かめさんは、最近、ゲオを見直し中（細かすぎかも・・・）

株価が反応していないことには、なかなか腰を据えて投資ができません。
7000株とはすごい。厚い遊撃隊（資金力）をもって、メリハリを利かせないと、
いい結果には結びつきませんね。

僕も上場企業であるならば、ある程度の借金をして未来の成長に乗せるのが経営者の仕事だと思います。

じつは僕も無借金経営の会社を好んで買っていますが、理由は精神的にコスト面を常時気にして経営している面があることで倒産しにくい防衛力と、いざ事業拡大するときに無借金の方が借金ができる状態を普段からつくっていると思っているからです。

つまり、チャートでいうなら上がる前を購入できると思っています。

[株水兵]

ゆめかいびとさん、おはようございます（^^）
現在５証券＋配当金専用口座で運用してるのですが、主力のＳＢＩ証券の評価額がグリーで損失を出したにも関わらず過去最高をマークしました。
他の口座は特に目立った損失はないので、相場の勢いに乗じて膨張しているようです。

そうですね、シフトに於いては銘柄査定の精度は日進月歩とは行きませんが徐々に向上しているように思います。
まぁ好きで研究してるから当たり前と言えば当たり前ですね。
投資を始めた頃から基本理念は一貫しているのですが、それは「負けない投資の継続」です。
高いパフォーマンスを狙い続けるのではなくて、ポートフォリオ全体でマイナスにならない事を最大の目標にし、アクティブとディフェンシブのバランスを取りながら運用する事に重きを置いています。

言われるように、相場はコア銘柄中心からサイズを問わず個別の業績相場に移りました。
ここから更に上昇するようだと、もう一度コア銘柄が買われる展開になるでしょうが、既にファンダでは十分とは言わないまでも割安感は薄れているので、個別のバリュエーションと業績展開を重視して選定した方が良いかと

[株水兵]

かめさん、おはようございます（^^）
僕もそうですが投資家ならば必ず通るのが、無借金経営企業への集中投資ですよ(^。^)
まぁ悪く言うと銘柄選定の自信の無さの表れでもあるのですが、無借金と言う財務状況は収益面でも儲かる事業だという証明でもあります。
事業は資金の借入をしてスタートする訳ですが、儲からなければ借金を返す事も出来ない訳ですから。

更に失われた２０年と言われるように長期のデフレ状況下では、借入を増やし事業を展開した方が良いにも関わらず、デフレの為に伸びる事業もそうそう多くないと言う行き詰まり状態にありました。
万が一（でもない？）アベノミクスが起爆剤になってインフレに転じようものなら、この状況は引っ繰り返る事になります。

全体的に経済が伸びる状態で資金を確保せずに既存事業だけでやろうとするのは、今年来年は良くても将来的に競合に負けてしまう可能性が時間と共に高くなって行きます。
厳しいようですが、これがどの業界でも繰り返される競争です。

[株水兵]

上場企業規模の経営者は日本経済・業界の状況と近い将来のトレンドを自分なりに判断して財務の舵取り（自己資本拡充か財務レバ上昇か）をしなければなりません。
この判断は本当に難しい事で、判断を下した時点では正解かどうかは誰にも分からずに、後になり結果が出てから分かります。

投資家にしてみれば、その点では無借金経営が一番無難ですが、これらの銘柄に投資して高いパフォーマンスを上げる事は不可能です。
何故なら将来的な収益も大体分かっている状態の市場コンセンサスで株価が形成されており、将来収益もある程度織り込まれているので、市場平均より高い株価上昇は見込めません。
逆に下げも市場平均より下げない性質もあり、ディフェンシブ性も強いです。

ここまで言わなくてもピンと来ていると思いますが、借入をした資金で事業投資して、その事業が儲かる状態が続いている企業を見付けたら、これは凄い事です。
その銘柄に集中投資すればレンジはあるものの相当なパフォーマンスを上げる事が可能です。

[株水兵]

（つづき）
上場企業規模の経営者は日本経済・業界の状況と近い将来のトレンドを自分なりに判断して財務の舵取り（自己資本拡充か財務レバ上昇か）をしなければなりません。
この判断は本当に難しい事で、判断を下した時点では正解かどうかは誰にも分からずに、後になり結果が出てから分かります。

投資家にしてみれば、その点では無借金経営が一番無難ですが、これらの銘柄に投資して高いパフォーマンスを上げる事は不可能です。
何故なら将来的な収益も大体分かっている状態の市場コンセンサスで株価が形成されており、将来収益もある程度織り込まれているので、市場平均より高い株価上昇は見込めません。
逆に下げも市場平均より下げない性質もあり、ディフェンシブ性も強いです。

[株水兵]

（つづき）
ここまで言わなくてもピンと来ていると思いますが、借入をした資金で事業投資して、その事業が儲かる状態が続いている企業を見付けたら、これは凄い事です。
その銘柄に集中投資すればレンジはあるものの相当なパフォーマンスを上げる事が可能です。

バフェットなんかは普通にこれを繰り返しているだけなんですよね。
彼のように投資先に自信のある投資家は無借金の企業は選びません。
借入した資金で確実に稼ぐ企業に投資しています。
だから彼はＲＯＡではなくＲＯＥを重視するのですが、これを普通の投資家が真似をすると痛い目に遭うのは、以上の説明でお分かりになると思います。

[株水兵]

（つづき）
ゲオですか。
僕の監視銘柄でもありますが、ここ数年の動きを見ていると毎年生み出されるＣＦを投資ではなく返済に充てているようですね。
これはレンタル事業が頭打ちになって、成長中のリサイクル事業への投資に回しているにも関わらず、レンタル事業での営業ＣＦが勝り財務強化へＣＦが回っている状態が数年続いています。

裏返せばリサイクル事業の伸びが思うほど早くないと言う事でしょうが、これは店長を始めとするスタッフの育成が追い付いていないと言えるような気がします。
リサイクル事業は目利きが重要で、ハードオフのように一定の買取価格設定をしてアルバイトでも簡単に出来るシステムを構築するのも大事ですが、最近上場した買取王国のようにスタッフ自体が中古オタクのような目利きの店舗には効率性で敵いません。
僕もリサイクルは詳しくないのですが、古着のようなものは特にそうなのかも知れませんね。

[株水兵]

つばさくん、おはようございます（^^）
まさに言われるように、借入をして事業を伸ばす事こそ経営者の仕事なんです！
ただ、それが難しいんですよ(笑)
成熟産業ならば、Ｍ＆Ａか新規事業しか成長の道はないですし、新規事業と言っても行った先には既存の競合が既に居ますし。

無借金経営銘柄への投資は、確かに情報の少ない個人投資家にとって基本かも知れませんね。
つばさ君が言われるように新規で借入しやすいので、何か事業拡大や新規事業の計画が出れば再度成長路線に乗りやすいですし、たとえそれが駄目だったとしても投資家はダメージを受けませんし。

[株水兵]

（つづき）
これが財務レバを利かせた事業への投資の場合、上手く行けば高いパフォーマンスを享受出来ますが、上手く行かなかった場合は投資家は壊滅的なダメージを受ける恐れが高いです。
まぁ、リスキーなものへ集中投資しなければ、上手く行かなかったとしても回避出来ますが。
要は投資先のリスク（リターン）とそれに応じた自分のポートフォリオ内でも調整がされていれば、何の問題もないのですが。

うんうん、日経が８０００円程度なら投資自体が腰が引けるので、そんな時こそ無借金経営の銘柄にドシドシ投資しとけば、放っておいても儲かりますよね(^。^)
短いコメントのつもりなんですが、どうしても５００字超えちゃいますねｗ

パーク２４はどこにいってもありますね。私も３００円とまでは行きませんが、３桁のときにＩＲに問い合わせて投資を決めました。
ＩＲ曰く、うちの社員は休日でも街を歩いていても駐車場のことばかり考えている。。。。面白い会社だなと。

[株水兵]

温泉バブルさん、こんばんは（^^）
いつもながらコメントバック遅れて失礼してます<(_ _)>

あ、それは言ってましたね(笑)
実は僕も街を歩いていると駐車場に使えそうな不動産が売りに出てないか見て歩いています。
以前一ヵ所良いなと思っていた小型の土地を見逃して、通る度に見てるのですが、常に８０％の駐車率でチェッって感じです(笑)

それは兎も角(笑)、パーク２４は病院やＳＣや空港の駐車場の委託管理も請け負って事業を拡大してますよね。
最近見付けたのは、パチ○コの駐車場と書店の駐車場を受託しているのを見てビックリしました。
上場企業でも専業以外で駐車場事業をしている会社は結構ありますが、パーク２４には誰も追い付けないでしょうね。

マツダレンタカーを買収した時は「どうなんだろう？」と思いましたが、レンタカー事業も黒字化しそうですね。
東京電力とタイアップして急速充電システムを導入したり、やれる事はキッチリやってる感じです。
今の時点では株価は割安とは言えませんが、時間の経過と共に事業価値が追い付いて来るのは間違いないと思える企業の一つです。

この場所お借りして、５日は午後の部からだけど楽しみに行きますね、

かめさんにもお会い出来そうで嬉しいです。

[株水兵]

よこうりん、こんばんは（^^）
相変わらずコメントバック遅くて失礼しています<(_ _)>

お、ようこりんも参加されるんですね(^。^)
よろしくお願いします。
ん？かめさんってヤフーブロガーのかめさん？
それは楽しみですね（^^b

先週末にメガバンクの一部と総合商社をソコソコ売っていたのですが、今週に入ってチョット下がったので、売りはストップして買いに回っています。
会議で関西に行ったついでに、プレナスの「やよい軒」に行って来たので、売買記録のオマケに写真貼ろうと思います。
神戸の知り合いの会社を訪問したついでに有馬温泉にも浸かって来ました(^^v