ラウンドワン

＜お盆休み＞
今年もお盆になりましたか・・・本当に時が経つのは早いですね。
法事やお墓参りは勿論、旅行に行かれる方や近場に遊びに行かれる方も多いんだろうなぁ(´▽｀)
自分はと言えば・・・仕事してます(笑)

↑（名古屋港）こんな感じで海上で佇んでいます。
金曜・土曜は仕事が切れたので、２日間のお盆休みになりました。

金曜は名古屋の栄のアップルストアに壊れたＩｐａｄを持って行ったり、名古屋駅の高島屋に買物に行ったりしてました。
Ｉｐａｄは２台持ちしてるので１台壊れても大丈夫ですが、直らないと言う事で一応もう１台購入しました。

高島屋は相変わらず凄い人混みで、駐車場に車を入れるのにも渋滞してる有様です。
まぁ高級ブランド品達が女性陣を誘惑するので、男性陣にとっては危険極まりない場所です(笑)
靴と石鹸を買って帰る予定が相方の財布を買う羽目にｗｗｗ
しかし高けぇ財布だな。。。(汗)
支払った後に「この金額なら○○100株買えたな」と考えてしまう株水兵でした(笑)
自分には物欲と言うものが殆ど無いので「百貨店って潰れるんじゃない？」と思っていましたが、何故潰れないかを体感しています(爆)

＜ラウンドワン＞
土曜は店舗観察を含めてラウンドワンに行って来ました。
ラウンドワンの現在の課題はボーリング部門です。
↓ラウンドワンのボーリング場（土曜なので混んでます）

これはラウンドワンだけはなくてボーリング業界全体的に低迷して淘汰される踊場にあると考えられますが、このタイミングでラウンドワンはディスカウントしてサバイバルゲームに加速を掛ける戦略に出ました。
しかし、これはそう上手くも行ってないように見えます。

ディスカウントは売上は伸びて収益が悪化する諸刃の剣で、今回のラウンドワンの戦略はそれなりに効果はあったかも知れませんが、不発に終わったのではないかと見ています。
今期４月からは１７％のディスカウントを１１％に、今期１０月からは３〜５％のディスカウント率にして行く予定です。
元の値段に戻すだけなのに、ユーザーから見れば値上げに見えますよねｗ

↓スポチャの一部（テニスコートやバッティングセンター等もあります）

さて数年前には１０００億以上の有利子負債があった同社ですが、あれ？借金減った？と思われる方も居られるかも知れません。
四季報にも書いてありますが、セール＆リースバックを行っていて１６年３月期中には実質有利子負債０を目標にしてましたが、どうやら１年前倒しで到達する見込みです。

今更ですがセール＆リースバックと言うのは自前保有だった施設を売却して同時にリース契約（賃貸契約する感じ）するものです。
売却するのでローカルなローケーションに店舗を構えるラウンドワンは当然特大の減損処理が待っています。
これは前期で殆ど完了して、今期分は出たとしても数字にインパクトは無いと見てます。
売却して発生した資金で返済に充てる訳ですが、進捗は順調です。

え？有利子負債無くなったら凄いじゃんと言いたい所ですが、当たり前ですが同時にリース料（賃貸料みたいな）が発生するのでキャッシュ的にはイーブンなのが、このセール＆リースバック。
実際ラウンドワンのある期間を見てみると、減価償却が２４億減って支払利息も１２億減って、リース料が３６億発生しています。
減価償却はキャッシュの流れは伴わないですが、税的にも最終的に残る金と言う観点からも費用扱いして考えます。

施設を減価償却して行けば最終的に簿価が少ない状態で売却出来るので特別利益が出易い訳ですが、リースバックしなければ良い値段を付けてくれないし、ラウンドワンの事業モデルはある意味競合が居ないので店舗オペレーション出来る買い手も不在と言う事になると思います。
更地にして売却すればチャラチャラになるでしょうね。

さて収益面ですが、事業モデルがボーリング・アミューズメント・スポチャ・カラオケの大きく４部門で構成されており、最近ではボーリング不調・スポチャ好調となっています。
ボーリングの不調は上記した通りですが、この４部門の中で最も限界利益率の高いのもボーリング事業です。
どういう事かと言うと、客数の増減に関わらずコストが略固定されており、コスト（損益分岐点）を超える売上は９０％以上利益になるからです。
逆にコスト（損益分岐点）に売上が届かないと丸々損失になる装置産業です。

アミューズメントは金の掛かる事業で最初の３年間のリース料が重く、４年目以降もある程度の更新リース料が掛かります。
↓アミューズメントコーナー

スポチャはボーリング事業と収益構造は似ており、人手の掛からない装置産業と言えますが、一部ゲーム機も入っているコーナーもあるので、これがアミューズメントの費用なのかどうかは不明。
カラオケは根強い人気があり基本的に儲かる事業ですが、売上に伴って変動費も発生するので限界利益率は低い・・・と言いたい所ですが、ラウンドワン店舗ではスポチャと一体になった料金体系になっている所もあるので、部門別に見る事に意味は無いのかも知れません。

先程アミューズメントは初期の３年間はリース料が重いと書きましたが、ボーリング事業では６年間の減価償却金を設定してリースを組んでいるので７年目から軽くなります。
つまり店舗を新規出店すると初年度大きな費用が発生し（最初の３年間の均し費用＋３千万程度）、４年目からアミューズメント費用が軽くなり（営利＋３〜７千万程度）、７年目からはボーリング費用が軽くなる（営利＋２〜３千万程度）と言う収益構造とザックリ捉えます。
これは机上の計算で、実際は流行り廃りや店舗の立地条件や店舗の廃れ感などで色んな要因が既存店の売上に影響します。
まぁ商売ってそう甘くないって事ですが。

で、ラウンドワンは２００６年〜２０１０年までに結構大量出店していて、これで最も低コストで運営出来る７年目以降に入る店舗が増えて来てる状態です。
現時点で７割程度が７年目以降の店舗で、安定的に収益は出せると思いますが、現在米国に出店攻勢をかける準備をしています。
（米国）
これは現在３店舗で絶好調の１号店、苦戦の２号店等まちまちですが、今期秋以降に５店舗出店し、来期も５店舗出店予定です。
殆ど全てモール内に出店予定ですが、今期の出店した店舗の状態を見て出店ペースの加速・減速を決めるみたいです。
早期に米国も１００店舗体制にしたいと会社は言っていますが、これは言う必要はないかと(笑)

もう長くなるので止めますが(笑)、会社は近い内に経常２００億に持って行きたいと言っています。
まぁこれは無理とは言いませんが、上記した限界利益率の高いボーリング事業が絶好調にでもならない限り無理っぽいかなぁと。
こんな遊び事業を展開する同社ですが、退店率は低く意外と堅実にキャッシュを叩き出して来ます。
数字はかなり端折りましたが、うぜぇ記事になっちゃいました(笑)

＜投資＞
今週はＶＴに始まりＶＴに終わった一週間でした。
１Ｑ短信でドンと売らたので、月曜日に様子見買いして火曜日以降の続落を楽しいにしていたら、意外にと言うか、やっぱりしぶとくて(笑)、週末の最終１時間で何とか納得出来る時価総額になって来たので、結構突っ込んじゃいました。
５００株単位で小出しして発注してたのですが、数秒他の銘柄を見に行ったら約定しているので、珍しく板を見てる一時間（金曜の２〜３時）でした。
結局この一時間で２万株くらいやってしまった。。。

って事で今週はＶＴを２２６００株投資、ついでにプラネットを２０００株投資。
ＶＴに関しては主要因は増税反動で小売全体が４〜６月は悪かったようなので、強気の仕入れが予想より売れなくて在庫化してキャッシュ減って感じだと短信見てて思いましたが、他の要因があるなら教えて欲しいです。

＜売却＞
チョコっとだけ売却しましたが、途中なので全部売却してから纏めてＵＰします。

おはようございます。
ラウンドワンの詳細な分析ありがとうございます。m(__)m
参考にさせて頂きます。しかし、店舗が県内に下関の１店しかなくて。。。
利用しづらいです。。。(・_・;)
iPad、壊れたんですか！また１台買われたんですね！
ちなみに、自分のiPadは、ネットのアップルストアで新品を買いましたが、ipodtouchは、同じアップルストアでも整備済み品を買いました。これが安くてしっかり整備されていてお気に入りです。
http://store.apple.com/jp/browse/home/specialdeals/ipad
次に買う時もこれを利用しようかなと思ってます。

[株水兵]

ゆめかいびとさん、おはようございます（^^）
詳細とは行かないまでも大体の概要は掴める感じで書いたつもりですが、中長期スパンで投資する場合は数字的にはこの程度の把握で十分かと。
短中期で取り組むなら、もう少し数字を詳細に掘って月次データから超過・未達を予測しながら取り組むのも面白いと思います。
ただ時間がないと難しいですが（^^;

国内の出店は超スローペースで収穫時期に入って来た店舗群で安定的にキャッシュを叩き出す時期に入って来てますが、経営者としてはそんな時期に成長投資をしたくなるものなんですよね。
現在のターゲットは米国１点集中ですが、主要都市圏の経済規模は世界トップレベルばかりで、現地の人の数％の趣向さえ捉えれば行けるんじゃないかと。
新天地開拓と言う観点からも、モール内出店は少々経費が嵩んでも間違いじゃないかと思います。

今やレジャー施設とゲーム業界が競合するような時代に突入しましたが、今はゲームアプリがスマフォの普及に乗って爆発しているものの、実際に店舗に足を運ぶレジャー施設もリアルに友達や家族と遊びに行くのに一定のシェアは存在し続けると考えています。

[株水兵]

（つづき）
バリュエーションとしては時価総額６００億円と言う水準は、ラウンドワンの現在の内容及び収益が劇的に変化する予定もない事を考慮すれば、安さはあるものの特に投資妙味がある水準ではないです。
（最近交流のある投資家さん達が、ミクシーとか日本通信で秒速の儲け方を見てると、しょっぱいと言うか痛い感じすらしますｗ）
ただ事業投資と考えれば悪い案件ではないと見ています。
勿論今までのペースで店舗運営出来て、と言う前提で考えた場合ですが。

Ｉｐａｄはですね〜、落してガラスが割れちゃったんですよね（^^;
使えはするのですが、アップルに出してガラス部分を修理するだけで新品近くの修理代を取られると思うので、バッテリー交換がてら新替えしました(^。^)
アップルってアイフォンもそうだけど、バッテリー交換出来ないですよね。

今回はヤマダ電機のポイントが貯まっていたので、ポイント＋１０００円程度で買いました（^^v
はぁ〜、オフィシャルストアで整備済み品とかあるんですね（＠＠）
なるほど〜、ネットで品質の良さげな物を最安値で買う時代なんですね〜(*_*;

ラウンドワン、価格が安くなっても優待券の額面が同じだからお得かな？と思うんですが、逆にそれによって優待券の需要も減ったのか、金券ショップの買い取り値も驚くほど安いです。。。

[かんち！]

ラウンドワン 郊外の店舗だけならいいかも知れませんが、土地の値段上がりそうな所ぐらいは残しておいてもよさそうな気がします。

資金調達して、アメリカに大量出店でもするつもりでしょうか？

僕もＶＴ もはや１万株近くになっておなかいっぱいです。

半期の決算でいいものが出ればいいけど、消費全体がすこし落ち込んできてるような気もします。

[jit*ki*anom**a]

こんにちは。rikaです♪私も皆さんとは桁がちがいますが、VT少し増やしました(^_^;)
で、株水兵さん、メールしました。そろそろ9月ゴルフ計画しませんか？
宜しくお願い致します(´∀｀)

[株水兵]

温泉バブルさん、おはようございます（^^）
リコメ遅れ常習犯で失礼してます<(_ _)>

へぇ〜、そうなんですか、遊びに行ってる感じだと顧客の中心層って高校生辺りの気がしますが、金券ショップとかの活用って馴染みが無いんでしょうか。
って言うか、学生相手だと高く売れないかもだし、大人はそんなの関係なしに店舗に行くのかも知れませんね。
何の価格も需給で決まるので、優待券を売る選択は手間が掛かるだけで止めといた方が良いかもですね。

今回のラウンドワンは事業投資なので優待無視の１万株超えですが、ちょっと今週は計算上で他の銘柄に資金を回す機会があったので、一部売却しました。

[株水兵]

（つづき）
もちろん再投資先はラウンドワンより手堅く稼ぐ企業ですが、ラウンドワンはボーリング・アミューズメントなどの世に儲けにくいとされている事業で手堅くキャッシュを叩き出している優良企業だと今の時点では言えます。

出来そうで出来なかったスポチャ事業とボーリング・カラオケをハイブリッドさせた所謂オンリーワンとも言って良い事業スタイルは米国でも受け入れられる可能性は有ると思います。

もし米国でのラウンドワン事業が受け入れられれば、事業規模は現在の２倍程度にはなると言う経営陣の皮算よは完成します。
しかし、もしそうなったとしても、時間は掛かりますが。

[株水兵]

かんちさん、おはよございます（^^）
リコメ遅れ失礼してます<(_ _)>

今の景況感・相場観だとロケーションの良い土地は値上がりするだろうと言う前提で保有と言う考え方は投資家の考え方で、事業家は好況だろうが不況だろうが利益を叩き出して行かなければならないので、変動要素は売却・ヘッジ等を利用して極小化して行くのがセオリーです。

とは言いつつ、ラウンドワンは実質無借金の状態に持って行っても、ある程度の自前店舗は残るようなので、これを将来のファイナンスに活かすか保有し続けるかは分かりません。

米国は現在の３店舗に加え今期後半に５店舗出店して、その収益が想定通りなら出店スピードを加速させる予定のようですね。
逆なら出店都市を大都市圏のみに絞って、出店条件が厳しくなる分だけスピードは格段に落ちる見込みです。

[株水兵]

（つづき）
会社的には国内規模（１００店強）の市場を米国に期待しています。
要するに思惑通り上手く行けば、日本・米国の２本柱で現在の約２倍の規模になると言う目論見です。

しかしこれは上手く行ったとしても、普通に考えて国内での店舗展開を参考にして１０年、持たない経営でスピードを早めても５年以上は完全に掛かると見ています。

株価的に面白くなるとすれば、上手く行って最速スピードの出店になった時に市場が先読みするので、その場合は一山来ますが、これは極上の想定コースなので、そんなに甘くはないです(笑)

ＶＴは昨日の午前中まで手持ち資金＋他の銘柄を売却資金で買い側で踏ん張っていましたが、午後からスルスルと上に行ったのでボーっと見てます。
ドンドン深く突き刺さって欲しいのですが、流石はＶＴ粘りますね(笑)

[株水兵]

（つづき）
１Ｑでこれだけの数字を出してしまったので、半期とは言わずに通期に渡って１Ｑの数字は影響すると見ています。
ただし、来年の５・６月に通期の数字が悪く出ても、その数字が１Ｑだけの物と市場が判断した時は、株価は元に戻ってしまう可能性があります。

逆に２Ｑも悪い数字が出れば、市場はＶＴの収益モデルに疑問点を探すことになるので、株価の中長期的な低迷は避けられないシナリオになると思います。
ＶＴの事なので、１Ｑを反省材料に在庫の調整はして来ると思いますが、こればかりは現在進行形の経営なので投資家は蓋を開けてみないと何とも言えませんよね。

それにしてもＶＴの保有数がちょっとヤバい事になって来ました(笑)
ラウンドワン・フ−ジャーズ・三栄コーポの一部を売却してＶＴに回しています。

[株水兵]

（つづき）
ついでに１〜６月の配当金も回していますが、配当金第２口座として作ったＧＭＯ証券のパスワードを紛失してしまって、昨夜に再発行がやっと届きました(笑)

さぁやるか〜と構えたら、ちょっと戻しているので、今週はこの程度で見送るかなぁ〜と市場を見ています。
アイルさんにも弾が切れて来た〜って話していたのですが、再充填したので何時でも再出動出来ます。

株主欄を見ていたのですが、社長は奥さんと２００万株保有してるんですね〜、それと比べたら塵みたいなものですが(笑)
やはり有力ディーラーなだけに損保各社が競って上位に来て安定株主ですね。

あ、余談ですが、昨日誕生日だったんですね（^^;
おめでとうございます(^O^)／
また来週よろしくです♪

[株水兵]

リカさん、おはようございます（^^）
ブログでのリコメ遅れ失礼してます<(_ _)>

ゴルフ場予約からメンバー調整お疲れ様です。
いよいよですね〜、ってリカさんはしょっちゅうラウンドされているようなので、何時もの事かも知れませんが（^^）

自分も仕事ではラウンドする事は多いのですが、プライベートでのゴルフは１０年振りくらいですよ〜
楽しみにしてます♪

[かんち！]

こんばんわ 解説ありがとう 信用の分もすこし粘ってみます。笑
現金のあるほかの口座で買えばいいものを、ついつい面倒で・・・

そういえば３０日どうやって行きますか？ また近くなったら連絡しますね。 誕生日はこっそりと夫婦でうなぎ食べに行きました

[株水兵]

かんちさん、おはようございます（^^）
誕生日は御夫婦で祝われたんですね、何よりじゃないですか(^。^)♪

ラウンドワンは店舗年齢を１〜３年、４〜６年、７年以降と分けて各層の店舗数推移をパワーポイント等でグラフにして見ると感覚的に掴みやすいのですが、アイルさんのように器用にグラフとか作れないので簡単な解説で（^^;
あと今後の経営の部分は今までの出店の仕方とかを見て、米国での良いケース・悪いケースでの出退店の状況は予測するしかないですね。

ＶＴに関してはアイル以上に上手く解説出来る投資家は居ないと思うので、それに比べると自分の分析は一般的な見方に過ぎないので、先生に教えを乞うのが手っ取り早いですね(笑)
自分はＶＴに関しても、アイルさんの解説は参考程度に自分なりの分析でアプローチして行ってるので、他の投資家さんとも売買のタイミングはかなり異なって来ると思います。

えぇ〜ｗｗｗ、最近信用を良く使いますよね（＠＠;
何か、らしくないと言うか、投資スタイルが何か攻撃的になってますね（^^;
面倒ってｗｗ、そこら辺はらしいと言うか・・・ｗ

[株水兵]

（つづき）
自分は生きてる間にあるかどうか分かりませんが、余程ショートしたくなった時にしか信用を使う気はないです（^^;
まぁ短中期でテクニカルに動いて行こうと思えば、ロング・ショート戦略は必須なんでしょうけど。。。

３０日はちょっと調整中です。
もちろん行きますが、前日も休みを取って東京のＩＲフェスタ見て、関東の投資家さんとお茶でもしようと考えているので、また連絡します（^^）
まだ考え中ですが、ってか、行きますか？
そのオフ会も泊りにしようか日帰りにしようか考え中です。
３０日はリハビリ中のアイルさんの足も考えないといけませんよね。

ちょっと今週と言うか、先週はＰＣに向かう時間が限られていたので、売却分もまぁまぁあってブログＵＰする時間がありませんでした。
溜まると余計に面倒臭くなるので、時間のある時にＵＰしようかと（^^;