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またまたColtさんの記事よりアセット・アロケーション（自分の知る仲では ビーバーさん が意図的にＰＦに取込んでいます）の話題から、こんなＰＦもあるよって話です。 ご存知の方も結構いると思いますが、簡単なポートフォリオなので簡単に紹介します（笑） これは、ハリー・ブラウンという人が開発したＰＦで恒久ポートフォリオと彼自身で命名してます。 このポートフォリオの最大の目的は将来なにが起ころうが金銭面では安心でいるためだそうです。 その構造は素晴らしく単純明快で、ポートフォリオの構成を見ただけで、彼のＰＦ設計の意図が読み取れます（さっき書いたけど）。 恒久ポートフォリオは４つのカテゴリーで構成されます。 株式：好況時にプラス 金：物価上昇時にプラス 債券：金利下落時にプラス 現金：デフレ時にポートフォリオの購買力がプラス。またＰＦ自体に安定感を持たせる。 この４つのカテゴリーをそれぞれ２５％づつ配分する。 そしてこの４つは、その時の経済環境で相関関係が成り立つ。インフレ時には金価格が上昇し、金利上昇によって長期債価格が下落する。またデフレ時は反対に債券価格が上昇して、金や株式は下落する場合が多い。といった感じに。 更に工夫されているのはボラティリティを利用している所です。 それぞれのカテゴリーでボラの最も高い投資対象を選ぶことによって、４つの内どれかのリターンがその他のカテゴリーの損失を上回ります。 よって株式にはハイリスクのものを採用、債券は３０年債やゼロクーポン債などの金利に最も敏感な債券をを採用します。 また金や現金は政治リスクを回避する役目も果たします。 ポートフォリオの見直しは年に１回だけ各カテゴリーを２５％にリバランスするだけ！ 後は放っておくだけ〜ラクラク〜♪スイスイ〜♪。作業時間は１年間で１日もあれば十分かな・・・^^; しかも毎年資金を追加して行くなら、リバランス時に価格が下落しているカテゴリーを買い増しするだけなので、債券の利息や株式の配当に税金が掛かるだけで、ＰＦを解除しない限りキャピタルゲインに対する税金も掛かりません。 このＰＦの成績は元本確保が目標であるにもかかわらず、１９７０〜２００２年まで平均９．０４％という恐るべき成績^^; この数字はこの記事を読んで頂いただけでも、偶然でないことが分かって頂けるかと思います。 投資作業に費やす時間を考慮すれば、ある意味最強の投資法かもしれません。 超長期的に様々なリスクを考慮しながらそれを利用してしまう上に単純明快・・・恐るべし恒久ポートフォリオ。 資産運用はしたいけど資産運用に時間を取られたくない人にはオススメの一品です^^ 簡単に説明すると言いながら、文章力が足らないせいで長くなって申し訳ないです<(_ _)>
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2006年01月16日
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コメント（8）
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今年はベンチマークにＴＯＰＩＸおよびインデックス・ファンド（ＴＯＰＩＸ）を設定。 唯一のライバルにしようと思います。 金額を公開すると自分にその気が無くてもパフォーマンス競争に巻き込まれてしまうので、ちょっと形式を変えてみました。 ２００６年、年初。 ＩＮＤＥＸ(TOPIX) vs 株水兵 戦闘開始！
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まずは世界NO.1（と思っている）投資家のバフェットの投資基準を大まかに挙げて行きます。 （まともに書くと切りがないので） バフェットの定量分析の速さは神がかり的ですが、事業の質を理解 （商売の経験から頭ではなく腹で分かっている） する力も凄いので、定性分析もかなり重視しているのが特徴です（ここがグレアムと大きく違うっス）。 基準１： 自分に理解できる事業か バフェットは会社の価値を、これから将来に掛けて上げる利益を現在価値に割り引いて測ります。 だから自分に理解できない事業では質も将来性も分からない為、将来の利益を推定する事が出来ず、よって将来の利益から割り引いて現在価値を求める事も出来ないことになります。 また自分に理解できる産業に集中する事によって自分の土俵をハッキリさせる事が出来ます。 バフェットは自分の土俵を決める事よって定性分析の誤差に於けるリスクを最小限に抑えます。 基準２： 経営陣は資本を合理的に配分しているか １００円の投資で１００円以上の価値が得られる投資機会を経営陣が見つけれない場合は、配当か自社株買いで資本を株主に還元すべきだけど、得てして収益性の無い事業に投資したりする経営陣が多いですよね。 配当は税金の面で不利に働くけど、変な事業に投資されるよりはマシです。 基準３： 今の経営陣のままでその事業を買いたいと思うか 企業の未来は基本的に経営の質で決まる。 前記の「資本を合理的に配分しているか」が重要。 またコスト意識が高いことも競合の中で生き残る為に非常に大事。 基準４： ＲＯＥは並外れているか ＲＯＥが高ければ高いほど、得た利益をより高い利益率で再投資することができる。 この時財務レバレッジが掛かり過ぎていないか注意（バフェットは巨額の負債を抱えた企業への投資は避ける）。 とは言え高成長しようとすれば、多少の財務レバは仕方ないと思うけど・・・かつてのコカコーラみたいに毎年生み出されるキャッシュ・フローで利益率の高い事業に投資する分を補えるようなブランド事業はなかなか割安である場合は少ないですよね。 基準５： うまくいく仕組みは持続可能か バフェットは事業をブランド力を持つ企業とそうでないコモディティ事業に分ける。 コモディティ事業とは市場に価格を支配されていて、独自のブランド戦略を打てない事業（業種）の事。 例えば運輸・農業・鉄鋼（特殊鋼を除く）などは商品もしくはサービスを差別化しにくく、価格にプレミアムを付ける事が難しい。 よってこれらのコモディティ事業は競合他社に大きな差をつける事は出来ない。 またブランド力を持つ事業は、ブランドを破壊する展開が起きていないか常に注意する。 基準６： 価格は割安か これは投機・短期投資では関係ない事ですが、長期投資に於いては一番重要な事です。 バフェットにとって事業の価値とは、明日の株価ではなく事業が将来に亘って生み出す利益によって測ります。 彼は自分に理解できる事業に関しては、かなりの確信を持って１０年後ないしはそれ以上の期間において上げる利益を推定することが出来ます。 その推定した利益からその時の長期国債金利などを用いて割引いて現在価値を求め、株価を下回って他の基準を満たしていれば（時として会社まるごと）買います。 師匠のグレアムをならって下回っている分を「安全余裕度」と呼んでいます。 かなり端折っても、これだけ基準というか条件があります。
しかも、以上の基準はバフェットならではなので、我々がこれを使おうと思っても事業について相当勉強しなければなりません^^; これらは買う時の基準なので後で出口戦略も書いて行きます。 |
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