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先週末分を今日（火曜）アップ・・・ 最近週一の更新が崩れ掛けて来てます(笑) ＜東京ＩＲフェア＞ 先週は週末の金曜・土曜に東京・名古屋と投資オフ会に飛び回りました(汗) まずは金曜の朝に先々週分のブログを書いて(笑)出発して、新幹線で東京に。 東証ＩＲフェアに行って来ました(^。^) ↑東京ビックサイトで開催、まぁ兎に角デカい建物ですｗ 準主力の一角のワコムが参加していなかったので、コムチュア・Ｊトラスト辺りを社員さんの感じを交えて調査。 Ｊトラストは翌日（土曜）に社長による説明会があったのですが、当日は居なかったので社員さんにアレコレ聞き取りしました。 調査と言うか、事前に調べた事の確認だったのですが、大体の事業展開の感触みたいなものは聞けたので良かったです。 コムチュアは会長が来ていたようですが捉まえられず、説明会を会長の代わりにやっていた社員さんにアレコレ聞いてたのですが、元々詳しくもない業種なので、ちょっと掴み切れなかったです。 ＜東京投資オフ会＞ 午後２時前に入口で東京の投資家のペンギンさん、今亀庵さん、tarakiさん達と合流してランチへ。 そのまま座り込んで、午後からはブースにも行かずに喋くってました(笑) 夕方から新橋でオフ会をする予定だったので、そのまま新橋に移動。 ここで大阪から参加されたテラポンさんを加えて、新橋の居酒屋さんで飲み会。 会社勤めにも関わらず、テラポンさんの銘柄発掘ペースには恐れ入ります。 （２銘柄ほんの気持ちだけ買わせて頂きましたｗ） 投資談話もとても楽しく、オフ会の皆様ありがとうございました（^^♪ 自分は翌日早朝から名古屋の投資家さん達とカブオケ会の予定があったので、ここからまた新幹線で自宅にトンボ返りしました。 ＜カブオケ会＞ 翌日の土曜日は名古屋の投資家さん達と前回記事にも書いたラウンドワンでのカブオケ会に参加。 ↑の写真の土日の早朝割引で９時までに入店すると７００円強で粘り放題(笑)と言う企画です。 名古屋駅から少し離れているので、自分の車で当日メンバーのかんちさん、アイルさん、ようこりん、トリトンさんを順番に乗せてラウンドワンへ。 最初は投資話でしたが、間もなく歌の時間に(笑) ＶＴ専属アナリスト（勝手にｗ）のアイルさんと話しながら、有報を読みながら研究。 普段はこのような時間も限られるので、自分はしばらく分析の時間で使わせて頂きました。 まぁカブオケなので、そこら辺は皆さん許して頂きました（^^; ＜テンポス会＞ テンポスが優待を発表してから？投資されて含み損になった名古屋の投資家さん達で（今は含み益になってるのでは？）、ゆっくり「あさくま」（ステーキ店）の優待を使いながら見守ろうと言う会を、かんち会長が立ち上げたので、それに便乗。 自分はテンポス保有してないのに(笑) カブオケ会の後は「ステーキのあさくま」でテンポスランチ会。 ↑これは会長の頼んだステーキの写真。 店舗は賑わっていて、入口で名前を書く程でした。 サラダバーもあって、ん〜なかなかイケるｗ てな感じで、ここでも１時間強お喋りしてこの日のオフ会はお開き。 皆さんありがとうございました（^^♪ ２日間家族を放ったらかして飛び回っていたので(汗)、日曜・月曜で岐阜の温泉に行って来ました。 十八楼と言う老舗旅館でしたが、鵜飼いとセットで行くと良い感じかと思います。 ＜投資＞ 先週も前回記事に書きましたがＶＴ一色投資。 これは勝手な予想ですが、今月発売の四季報は前回より数字を減額して来るので、それまでＶＴは売られると見ています。 それにしてもフィディリティが大人買いしてるんですね・・・凄げぇ保有量（＠＠） 主力のＳＢＩに続き、ＶＴ・ワコム・日本管理センターの準主力と言う構成になって来ました。
ワコムも比較的長期派のファンドが買って来てるようですね。 主力級がマターリする中で独り気を吐いているのが、東証１部上場(祝ｗ)の日本管理センター。 昨日の日経の３０面に１ページ使ってドーン！(笑) 株価もジワジワ上がって来て、ちょっと追加で買い難い嫌な展開。。。 あぅ、仕事の時間がやって参りましたｗ |
総会＆ＩＲ出席
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自分の大好きな（笑）寿司業界の発展に貢献している企業を追っていきます。
コメント（4）
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今年も吹上ホールで行われた名証ＩＲに行って来ました。 行きは投資ブログ仲間のコージさん夫妻を乗せて、一緒に東区の豆腐懐石で大人気の「くすむら」でランチして、吹上ホールに向かいました。 写真は最初に出て来た出来立て豆腐と、自分だけ初っ端に注文した大豆コーヒー（アイス）です。 予約でギリギリ入れるくらいの人気店だけあって美味しかったです♪ 名証ＩＲの会場に入るなり、連れ合いを放っておいて(笑)猪突猛進で出展企業に質問攻撃を掛けに行ってしまいました。 多くの出展企業がある中で、今回社員さんを捉まえて質問しまくった企業は以下の８社。 中部鋼鈑 中部飼料 サーラコーポレーション 日東工業 岡谷鋼機 大成 ＣＤＳ ＳＢＩ証券 ＳＢＩ証券は出展企業ではないですが、証券ブースがあったので社員さんを捉まえてＳＢＩホールディングスの彼是を質問しまくりました。 ＜中部鋼鈑＞ 厚鋼板中心の電炉。 典型的なコモディティで市況の価格に振り回されるため、現在は中国の鉄食い失速で事業環境は悪化。 コモディティ中のコモディティが故に万年バリュー銘柄。 株価が割安と言う以外に、会社として投資家に対してセールスポイントは無いか質問したら、「う〜ん、残念ながらありません」と言う残念な回答。 会社解散して清算すれば儲かる株価ですが、解散する可能性も全くないので資産バリューとして見るだけ無意味です。 ＜中部飼料＞ 飼料（家畜の餌）で業界３位。 １位は全農でシェア３０％、２位は日清系で１０％、３位中部飼料で１０％と上位３社でシェア５割とかなり寡占状態の業界。 「業界のパイは少しづつ縮小してるのでは？」と言う質問に対しては、「確かに縮小してますが、シェアを少しづつ伸ばしていて売上をキープしている」との事。 新規参入で荒らされる可能性は無く、成長も無い代わりに収益安定度は抜群です。 ５年以上先を見越して海外展開を少しづつ取り組んでいますが、業績に与えるインパクトは殆ど無し。 一言でディフェンシブの資産株です。 ＜サーラコーポレーション＞ ＬＰガスを軸に石油製品販売・リフォーム・ウォーターサーバ・太陽光と展開しています。 ちょっと前に投資したＴＯＫＡＩホールディングスに非常に似ている会社です。 ＬＰガスの会社は大体ガスの収益を軸にリフォームやウォーターサーバー等の事業を展開していて、横並び感があります。 比較すると悪いですが、ＴＯＫＡＩの方が投資妙味あるかな・・・ それより隣のサーラ住宅の方がバリュエーション的には魅力的で面白いと思いました。 ＜日東工業＞ 配電盤全般の製造・販売、キャビネット（太陽光発電システムの一部・通信基地局の一部）の製造・販売が主力。 ブレーカーの製造もしてます。 今注力しているのは電気自動車向けの急速充電スタンドですが、これはこれからの市場なので収益的には予算を組む必要のないレベル。 配電盤は安定的に出ますが、キャビネットは売上に波があります。 ストック型収益を好む自分としてはパスです。 ＜岡谷鋼機＞ 東海地区では結構有名な岡谷財閥です。 元々は鉄鋼商社ですが、時代の流れと共に情報・電子部品が収益の柱になっているようです。 この会社は今回２・８月のお米の優待があったので、優待銘柄としてチェックしました。 あと商社なので食品なども扱っており、焼き鳥（原料？）を海外から仕入れて居酒屋チェーンに販売したりしてます。 ＜大成＞ これも優待銘柄としてチェックです。 意外ですが、ビルメンテナンスの会社では東海地区では唯一の上場企業らしいです。 名駅周辺のビル再開発で営業攻勢を掛けているようです。 競合が激しく収益性は低いですが、経費の殆どが人件費なので、配当性向は７割程度でも十分だそうです。 成長は無さそうですが、株主還元と言う観点からは悪くない企業です。 ＜ＣＤＳ＞ 取扱説明書の会社です。 思わず社員さんに「地味な事業ですね」と言ってしまいました(笑) しかし話を聞いていると、大手のメーカーが自前で取説を作っているのを経費削減の為にＣＤＳに取説部門を売却し、アウトソーシングの形を取っていると言う事で、Ｍ＆Ａ的には成功しやすいケースだと感じました。 この事業だけをやっていれば、かなり堅い収益だと思うのですが、工作機械の製造販売もしています。 現在はまぁまぁ売れていて、来年竣工の愛知県稲沢工場も建設し増強する方針のようです。 会社の規模からして、これが失敗すると財務は大きく傾く計算です。 ちょっと研究対象としてロックします。 ＜ＳＢＩ証券＞ ＳＢＩホールディングスの取り組みは社員さん並み（それ以上？笑）に理解しているので、それぞれの取り組みに対して質問を浴びせました。 まぁ現状ではマネープラザに結構力を入れているようです。 自分的に良いと思っていた韓国の商業銀行買収は、意外にも社内では意見が割れているようです。 これは書くと凄く長くなるので、またの機会に。 ＜オフ会＞
最近雑誌でもチョクチョク見掛ける優待投資ブロガーのＲｉｋａさん主催のオフ会に出席。 三光マーケティングフーズの「月の雫」で優待券を使って行われました。 先程コメント頂いたZaimaxさんがお隣に座っていて、彼のような長期投資の個人投資家も居られ、かと言えば結構な資産額で中期トレードスタイルの投資家も居たり、楽しい飲み会でした  当日参加されていたヤフーブロガーのようこりんも名証ＩＲ記念番組に出演していて盛り上がっていました  チビちゃんも連れて行ってたので、２次会には出れませんでしたが、主催のＲｉｋａさん＆皆様ありがとうございました。  |
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この総会に行って来たのは６月なのですが、事業説明会を聞いて社長さんに沢山質問して来ました。 なぜ沢山質問したかと言うと、事業内容が思ったより素晴らしいものだったので、収益構造やその将来展望について理解を深めるために質問しました。 同席していた株主さん達も質問に対する社長の回答によって事業内容をより理解したと思います。 そのせいか、総会・事業説明会が終わってから、わざわざ社長さんが挨拶に来られました。 参加者の中では比較的若い方だったので、レポートを作成する人間か何かに勘違いされたのかもしれません(笑) 事業のメインは液晶・半導体工場の運営（５部門に集約されるらしい）を請け負う、要するに半導体工場の運営アウトソーシングの会社です。 通常はこの５部門は其々違う会社が請け負うそうですが、Ｊマテリアルは５部門一括で請け負える能力があります。 これは日本でＪマテリアルズのみで、世界でもサムスン系の会社が１社あるだけだそうです。 工場の運営上は５部門違う会社よりも１社で請け負った方が、依頼する方もコスト面・運営力で有益なのですが、其々の会社が既存権益で頑張っているので、そうそう簡単には一括受託へは切り替わって行かないと言うのが現状です。 しかし新たに建設されて行く工場はＪマテリアルズが関与する可能性が高いと思われます。 あと液晶を製造する時に必要な特殊ガス（信越化学製造）を台湾を始めアセアンに輸出する事業も展開しています。 これは信越化学とある程度の信頼（営業？）関係を構築しているようで、液晶・半導体工場は必ず消費する上に現地で製造出来る物ではない代物なので、徐々に伸びて行くと思われます。 具体的には信越化学から購入し、大型タンクでアセアンに運び、現地で小型タンクに詰め替えて顧客の所まで届けると言う事業です。 今期予想は聞いている感じだとコンサーバティブに見積られており、恐らく上方修正して来ます。
だから黙って買って行こうと考えていたのですが(笑)、総会後も見事に上昇していったので、もう買わずに様子見モードに切り替えます。 まぁ株価は逝ったり戻ったり(笑)ボチボチ行きましょう  超マイナー銘柄で流動性も低いので、放っておいてやって下さい。 |
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トランコムは以前はヒルトンで総会をやっていて、総会後の懇親会は寿司やワインで盛り上がっていました。 ところが今は懇親会も廃止、おまけに優待も廃止され優待投資家には縁が無い銘柄になってしまいました。 優待廃止の理由は極々定番の理由ですが、株主還元の公平性を顧み配当金で還元して行こうと言う事だと思います。 長期的に見ても優待の有無に関わらず過去２０期程度の間に継続的に９割方毎期増配しています。 今は連続増配１３期位あるんじゃないでしょうか。 総会のお土産は写真の通り焼菓子と図書カード（１０００円）です。 総会での質問は殆ど自分しか質問していませんでした（汗） 皆さん大人しく座っているだけで、ひょっとしてお土産を貰いに来たのかな？と言うくらい事業に対しての質問はありませんでした。 自分の質問は大体４点です。 � ．好肇奪�オプションを今期から役員に付与する議案が盛り込まれていましたが、ストックオプションを割り当て決定の時期と割当てる量はどのように決定するのか？ �◆〜梓�（２０１３年３月期）より今期（２０１４年３月期）の決算の売上予測が１３０億円上昇しているが、その増加分をセグメント別に解説して欲しい。 �� コア事業の一つである物流情報サービス事業（求貨求車）では帰り道も貨物を積んで来ようとする素晴らしい事業だが、狙い目の貨物ロットが中型ロットであるので、小型ロット・中型ロットを得意とするヤマト等大手と競合する可能性は無いか？若しくは既に競合しているのか？ �ぁ（�流情報サービスは素晴らしい事業モデルだけど、これを現在海外展開しているロジスティクス事業と共に海外展開に持って行く予定はないのか？ 回答は以下 � ヽ笋蠹�てを決定するのはある程度今期の業績の見通しが固まって来てから。内容もその時に役員会で決めるとの事。 �◆。隠械芦�円の約半分はコアのロジスティクス事業（３.４％伸び）・物流情報サービス事業（７.９％伸び）の伸び分、後半分はインダストリアルサポート事業の中で「スマイルスタッフ」を買収した事による売上の増加（６１億円）。 �� ヤマトさんはＢｔｏＣに対して我が社はＢｔｏＢ、つまり事業者を相手にしており個人を相手にするヤマトさんとは一応住み別けれている。またコスト的にも競争出来る。 �ぁヾ�に中国の天津で試験中。ただし商習慣の違いなどもあり上手く行くかどうかは手探り中。 自分以外にも「海外展開が大きく取り上げられていないように感じるが？」と言う質問に対しては以下。 国内でもやる事が沢山あり、今はそれで十分。 ただし１０年後を考えると果たして国内だけの事業でやって行けるのか？と考えて、試金石として海外での事業をしていると言う感じ。 大きく分けて「中国」と「アセアン」に挑んで行く。 駄目な時は早期に撤退も有り得る。 海外事業は５年１０年のスパンで見て欲しい。 この会社は物流サービス事業（求貨求車）だけでも面白いと思っていましたが、今はインダストリアルサポート事業で製造業務のアウトソーシング事業を営んで、３ＰＬを強化すると言うものでした。 これも独自の成長路線を描いているもので、長期投資の対象として更に興味が湧いた総会でした。 ただし残念なのは今株価が騰がってしまっていると言う事です。 最初に１５００円付近（下落中）で投資して、更にナンピンで７００円台で買い増し、更に１４００円台で買い増しと、ナンピン大好きな株水兵には珍しく買い上がっている銘柄です。 バリュエーションは正直割安ですが、これだけ短期的に株価上昇しているので手が出来にくいのが正直な感想。 下落したら間違いなく買い増す気になった総会でした。 余談ですが、総会が終わってから役員さんと更に事業内容で雑談していたら、社長さんに「以前にも来て頂いていましたよね？」と声を掛けられ、確かに以前総会に行った時は社長さんと１５分程度話をしていたけどよく覚えていますねって感じで話をしていました。
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今日は昨日に引き続きお休みなので、朝からノンビリ・・・ したい所ですが、貧乏性なのでセカセカとお掃除してます  この後、昨日溜まった洗濯物の干し切れない分をコインランドリーに持って行って、途中で古本を捨てて、イオンにワンちゃんのエサを買いに行って来ます。 昨日は予定通り名証ＩＲに行って来ました ＩＲに行くのは初めてで、どんな感じか分からなかったので午前中から行きましたが、オフ会が夕方からあったので、澤上さんの講演が無ければ午後からでも良かったなと言う感じです。 それにしても会場１５分前くらいに着いたのですが、なんと想像以上の行列  しかも見るからに（失礼ｗ）投資家らしからぬ方々が多数  入場して各ブースを回ってみて「なるほどなぁ〜」でした。 各ブースにはそれぞれ社員さんらしき人達が数人居り、質問すると何時でも丁寧に回答してくれますが、時間を決めて各ブースでは説明会が催され、これに参加すると粗品が貰えると言う感じです。 もちろんＩＲの存在を知ってる時点で株式投資はされていると思うのですが、景品ゲットがメインと言う方も少なくなかったのではないでしょうか・・・ まぁ、そう言うＩＲの楽しみ方も休日の過ごし方として全然アリですね  さて会場の感じはそんな感じで、自分の目的はそんなお祭りムードを楽しむ事と東海地盤の企業の探索なので、早速各ブース巡りで各企業の情報収集に  最近は流し読みしているものの、数年前までは四季報発売の度に全てのページをチェックしていたので、企業は全て大まかに知っていて、気になる企業の収益構造を各ブースに行って質問しました。 まず一番調べたいと思っていたのはサンヨーハウジング名古屋。 財務では常に８０億前後の借入金があるが、キャッシュの流れを時系列で確認しても何時でも返済出来そうなのに、それをしないのは何故か。 また収益構造として今までの実績を見る限りでは不況時にも赤字になり難いようだが、どんな販売方法を取っているのか等を質問。 借入金についてはファイナンス力の維持、つまり金融機関と付き合いです。 収益構造については、まず土地を抑えて、販売顧客が決まってから家を建てる方法で、顧客が決まらなければ土地を売却と言う手法で在庫を抱かえない工夫をしています。 また決まらない場合の土地の売却率は５％未満と低く抑えられているようです。 次に引っ掛かったのはシーキューブ。 ここはＮＴＴ系の光ファイバーの設置と携帯アンテナ局の設置で収益の殆どを上げている会社です。 光ファイバーの設置はまだまだ続き、そろそろ初期に設置したファイバー網のメンテナンス工事受注も見込めるようになって来ているようです。 収益はすこぶる安定しており、配当政策も安定配当で、業績・配当共に拡大も縮小も非常にし難い所謂資産株と見るのが妥当な銘柄と言えます。 面白みには欠けますが、ディフェンシブとして組み込むのはアリですね。 人気の無い所で三菱ＵＦＪリースの収益構造が分からなかったので聞きに行ったら丁寧に教えてくれました。 財務レバがメチャクチャ掛かってますが、収益構造を聞いて納得。 先日記事に書いた財務レバを掛けても良いケースの�，謀�て嵌まります。 ただ既に正しい市場評価を頂いており、株価は高いので現時点での投資対象としては魅力無し。 ブロンコビリーのブースは凄い人気で素通り(笑) 収益が順調なのは分かりますが、市場評価もあり株価は魅力に欠ける水準でパス。 ※後で業績を確認したら、思いの外業績も伸びており、株価は割安な水準でした(汗) （現在の株価が投資魅力に欠けると言うのは撤回です） 綺麗な増収増益なのに増配してない点は評価出来ませんが、良い会社です。 ＶＴホールディングスはブースで高ＲＯＥを謳っていたので、裏返せば財務レバの掛かり過ぎと指摘した所、ディーラーの買収には資金が掛かるので初期投資として止むを得ないとの事。 １０年スパンで経営を見た場合に、３〜７年前ほどの期間は収益による財務立て直し期間があり、その間は出店（増店）していないとの説明。 Ｍ＆Ａした赤字ディーラーの人員整理をして立て直し、殆どが黒字化して行ってるとの説明。 先日の記事で丸亀製麺を例に出して取り上げた財務レバを掛けた成長戦略に基本的には似てますが、丸亀のように新規出店ではなく、既存の店舗を買収し黒字化させ拡大して行く路線の会社です。 最後に意外な掘り出し物だと思ったのが電算システム。 元々情報処理の会社だったのが、コンビニの納入代行業務をやるようになり、今では収益構造が情報と納入代行で半々になっている社名とは少し違ったイメージを持たせる会社です。 この納入代行業は市場も伸びていますが、それだけに当然競合も激しくなって来ています。 価格競争をすると全滅との認識は市場で出来ているようで、付加価値サービスで価格維持を図っていますが、この付加価値と言うのが結構泥臭い作業で、個人的には好きです(笑) また一旦付いた顧客は離れにくいと言う特徴もあり、どちらかと言えばストック型の収益構造でこれも個人的に好きです。 ここは優待は有りませんが、この後のオフ会の幹事でもあり、優待投資の女神Ｒｉｋａさんによると以前は優待があったそうで、復活するように要望を出されたそうです。 コンビニの納入代行の顧客獲得に繋がる様なユニークな優待が思い付けば会社に連絡したいと思いますが、なかなか無いよね・・・ 他にもありますが、切りが無いのでチョットこの辺で止めときます。 あ、澤上さんの講演は何時も言ってる事と同じ事ですが、ライブで聴きたかったので良かったです。  んでもってオフ会  総員１３名の飲み会を名駅近くの「月の雫」でやりました。 ↑にも書いたＲｉｋａさん幹事？でワイワイやりましたが、人数が多く半分くらいの方とは話も出来ませんでしたが、投資談議やら総会談議で楽しく飲ませて頂きました 最初から知っているのはヤフーブログで交流のあったコージさんとようこりんだけでしたが、皆さん気さくな方ばかりで、幹事のＲｉｋａさんや誘って頂いたようこりんを始め、皆さん有り難うございました。 この場を借りてお礼 そう言えばコージさんと３人でランチ中に、ようこりんから「みーくんとブロンコビリーに居る」と連絡があり、ブロンコビリーで食事していると勘違いしちゃってた天然ブリ
 午後からのＩＲ会場を後にしてから「ん？ここら辺にブロンコビリーって在ったかな？」と考えてたら、「あ、ブロンコビリーのブースに居たのか」と気付いて自分でウケたと言う、どうでもいい余談話で〆ます(笑) |
