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「あなたは数え切れないほどの企業の年次報告書と財務諸表を読まなければいけない」
ウォーレンバフェット
①売上高 10000
②売上原価 3000
③売上総利益 7000（粗利益）
④販売費・一般管理費 2100
⑤研究開発費 1000
⑥減価償却費 700
計 3800
⑦営業利益 3200
⑧支払利息 200
⑨資産売却益 1275
⑩その他 225
計 1700
⑪税引前利益 1500
⑫納税充当金 525
純利益 975
バフェットは②の売上原価が安い企業を好みます。
高い競争優位性を保つためには③÷①×100＝粗利益率というものを計算します。
この粗利益率は高ければ高いほど良い。安い原価で高く商品を売っているということになる。
この例の会社では７０％の粗利益率ということになります。
つまり原価３０円で１００円の商品を売っているということです。
さて、次の２段目に目を移しましょう！
④の販売費・一般管理費はバフェットが大きく注目する項目だそうです。
っていうか２段目がバフェットの大注目の場所らしい。
当然、④は低ければ低いほど良い。
④は「経営陣の報酬」「宣伝費」「出張費」「弁護士費用」「手数料」「従業員の給料」等が含まれる。
エクセレント・カンパニーのコカ・コーラは粗利益の約59％、Ｐ＆Ｇは約６１％と一貫して管理されている。
逆に競争激化の業界で優位性の無い企業は厳しい競争に苦しんでいるために激しく変動する。
厳しい企業では管理費を削減するためにリストラしたり、赤字垂れ流ししたりと激しく変動する。
粗利益に対して毎年○％で維持しているか？管理されているかが大事なんですね？
粗利益に対して毎年マチマチであったり増え続けていれば会社のコスト管理が出来ていないとも言えます。
④は一貫して毎年低い会社が望ましい。
⑤研究開発費。
私自身は⑤は毎年多額の企業が競争優位と思っていましたが、バフェットは研究開発費は無い会社を好む。
バフェットのコカ・コーラは０円だそうで、コカ・コーラは商品の中身をニューモデルにする必要が無く、過去１００年以上も同じ商品で設備投資も老朽化以外は必要とされない。
コカコーラは逆に宣伝費に莫大なお金を賭けるが、一般管理費は一貫して粗利益に対して５９％で管理されている。
バフェットがアイスクリーム会社やガムの会社で高いブランドを誇る会社を好む理由は研究開発費を抑える仕組みが出来ているからだ。
逆にメルク（製薬会社）やインテル（半導体）といった一流の企業でもバフェットが買わないのは毎年莫大な研究開発費をかけなければ生きていけない仕組みになっているからだそうです。
その答えは企業の永続性に疑問符がつくからだそうです。
営業利益÷売上高×100＝営業利益率
この営業利益率が高い会社は優良企業の証である。
⑥の減価償却費は低ければ低いほど良い。
バフェットが大好きなＰ＆Ｇやコカ・コーラは一貫して低い数字になっているらしい。
⑧支払利息も低い方が良い。
高い会社の理由は所属する業界特有の競争激化にさらされ、競争力を保つために巨額の設備投資が必要な会社だそうです。あとはＬＢＯで債務を背負ってしまった企業。
⑨は除外する。資産売却で嘘の純利益なんて参考外ということです。
⑫の納税前利益は法人税で真実の利益を語る部分だそうです。
アメリカでの法人税は３５％で営業利益の数字に0.35をかければ法人税額と一致するはずだ。
企業が嘘つきかどうかを見極めるのが⑫である。
企業は常に自分をよく見せるために嘘をつくそうです。この営業利益×法人税率をかけることによって企業の嘘が解るのです。
長期的競争優位を持つ企業の美点は、あまりに稼ぎが良いため、誰の目を欺いたり、自分をよく見せたりする必要が無いところであろう。。
とにかく、財務諸表は１年だけで見るのではなく複数年を見て、何が改善され、何が悪化しているのかを確認しましょう。
一流の企業は一貫して低く抑えなければいけない部分は複数年の単位でも低く抑えているはずである。
管理費・研究費等を抑えることによって、粗利益に対して減るものが少ないので営業利益率が高くなるのです。
「バフェットの財務諸表を読む力」より。
財務を読むのは苦手でアレルギーがある人はいると思います。
僕も同じです。
また、財務を読める人でも未来の企業の繁栄を読みとれないという方が大部分であると思いますが、株式投資と会社を一緒に考えれば未来が読めてくると思います。
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ウォーレン・バフェット
[ リスト ]
hhabetubaraさん。
非常に難しい分野だとおもいますが、実際に財務諸表を並べて読んでみるよ凄く楽しくなります。
こうしているうちに優良企業発掘マニアになれるかもしれませんね(笑)
ポチありがとうございます。
2010/4/11(日) 午後 1:19
オリーブさん。
コカ・コーラは一貫して粗利益の５９％くらいでコスト管理をしております。
優良企業は常にコスト管理していて優秀な経営者にマネジメントされているんですね〜
ポチありがとうございます。
は〜い。行ってみますね。
2010/4/11(日) 午後 1:22
これは、勉強になりそう〜！
またじっくり読むね〜！
ぽち〜。
2010/4/11(日) 午後 6:39
Wポチ、久しぶりに入ったので嬉しいです〜。
2010/4/11(日) 午後 6:40
ようこりん。
総会マニア的には、ど〜してもこの財務諸表の見方と、未来に繋げる目線って必要になってくるでしょ〜〜
僕も銘柄選択でこの目線は非常に大事だと思いました。
この記事は「ウォーレン・バフェット」の書籍に入っているからね！
2010/4/11(日) 午後 7:31
ようこりん。
Ｗポチありがとうございます。
2010/4/11(日) 午後 7:31
粗利率は重要ですね。
でも営業利益だけなら四季報でわかるけど、粗利率となると決算書も読まないと。。。
持ち株全てはなかなか...＾＾;
2010/4/11(日) 午後 8:54
温泉バブルさん。
営業利益とか大項目は四季報でも解るのですが、粗利益や営業利益の詳細は決算書でなければ読むことはできませんよね。
＞持ち株全てはなかなか...＾＾;
それでバフェットは全てを把握できないので少数集中投資なんですよね。
2010/4/11(日) 午後 9:15
何が何だかチンプンカンプンだけど、これを理解出来ないとダメなんでしょうね＝＝；
2010/4/11(日) 午後 10:23 [ sirakawakko ]
営業利益率って四季報にROE、ROAで書かれている数字でもいいんですか？(･_･?)
財務諸表を見なければ投資家になれないのならわたしには資格ありません( ┰_┰) ｼｸｼｸ
研究費は多いほうがいいと思ってました。
きょうも勉強になりました＾＾ ポチ☆
2010/4/11(日) 午後 10:44 [ hiromi ]
こんばんは〜♪
財務を読み解くのは至難の業だと思っていましたが、これなら分かり易いですね。
まだ完全に理解出来ていないので、時々見に来ます。(o⌒▽⌒o)
2010/4/11(日) 午後 11:08
ポチ♪
2010/4/11(日) 午後 11:08
つばさんんへ
つばささんの記事に触発されて、今、記事を作成中です。
任天堂についてです。はたしてバフェットさんは買うでしょうか？
傑作ポチします。
2010/4/11(日) 午後 11:11 [ ちゅらさん ]
今日からピカピカの一年生だ！！ 部活頑張るぞ〜
。。。。？？ そういってでかけましたが！！
一年生なのに･！？・・レギラー狙いか！！
確かに部員は不足してる なれる のかもネ。
2010/4/12(月) 午前 8:15
sirakawakkoさん。
やっぱり株を持つという事は自分の会社なので全てを知っていた方がいいかもしれません。
また、新規に株を買う会社の事は知った方が有利ですよ〜
2010/4/12(月) 午前 10:35
Ｐちゃん。
ＲＯＥやＲＯＡの指標も多少必要ですけど、財務を見ると優秀な商品、優秀な経営者が見わけつくので更に投資が楽しくなるよ〜
最初はジンマシン出る話ですけど、段々と投資歴長くなれば馴れてくるんですよ〜
ポチありがと〜
2010/4/12(月) 午前 10:37
poohさん。
数字の羅列だけでは皆嫌気がさしますが、文章で説明されると、凄く解りやすいですよね〜
また、バフェットがどこに注目するのかが一目瞭然なので銘柄選びで迷子にならないんですよ〜
ウォーレン・バフェットの書籍の記事なので困った時にまた見に来てくださいね〜〜
2010/4/12(月) 午前 10:41
poohさん。
ポチありがとうございます。
2010/4/12(月) 午前 10:41
ちゅらさん。
任天堂は管理費が非常に優秀ですね。
あとは原価が高いので、原価を引き下げたいところです。。
バフェットは日本株に目を向けた時には任天堂は見ると思います。
研究開発費は会社の業種的に仕方ないと思いますよ〜
2010/4/12(月) 午前 10:44
いその翼さん。
今日から一年生なんですか？？
息子さんかな？娘さんかな？？
おめでとうございます。。
部活だと中学なのかな？？
2010/4/12(月) 午前 10:45