バフェットの最初の２５年間の間違い ( 株式 ) - 株式投資で自分年金をつくろう

「バフェット・コード」を読んでいます。

最初の２５年間の間違い　　１９８９年　ウォーレン・バフェット

あなたの会長（すなわちバフェット自身）は学ぶのがとても素早い人物でありまして、グッド・ビジネスを買うのがとても大事なことだと認識するのにたった２０年しか要しなかったのです。

その間、私は『バーゲン』を探していました。不幸なことにいくつかそういうのを発見したのです。

しょうもない農機具メーカーや三流のデパート、ニューイングランド地方の繊維会社を買ったりして、その間違いを身をもって知ったのです。

犬を飼ったことがある少年は、忠実と忍耐、そして横になる前には３度回るべし、などを学ぶことだろう、とロバート・ベンクリーが経験則の限界を指摘したとおり、世の中、経験が全てではないが、それでも次の新しい間違いを犯す前に過去の間違いを振り返ってみるのもいいことだろう。

最初の間違いは、当然、バークシャーを買ったこと。繊維ビジネスが先行き有望でないのは知っていたが、値段が安かった。
バークシャーを買った１９６５年頃にはそういう投資戦略はベストではないのには気づいてはいたが、以前はまあまあ上手くいっていたものだ。

こういう投資を私はシガー・バット手法（シケモク投資）と呼んでいる。通りに落ちている吸殻には一吹かし分の楽しみは残っているだろうが、株をバーゲン価格で買えば一吹かし分は儲けることができるだろう、というのだ。

十分に安く買えばビジネスの運命にもシャックリがあるおかげで、ちょっとした利益を出して売り逃げることはできるものだ。

が、清算人でもないかぎり、こういう買い方は馬鹿げている。

第一に、最初にバーゲンに見えても問題が続々と出てきてバーゲンどころではなくなる。台所のゴキブリは決して１匹ではない。

第二に、たとえ儲かったとしても、たとえば１０年かけて２割の儲けではコストをちょっと上回る程度にしかならない。
時間は良いビジネスには味方するが、平凡なビジネスにとっては敵なのだ。

バークシャーを買ったすぐ後、バルチモアのデパート、ホックチャイルド・コーンを買った。ブック・バリューからはずっと安く買い、また経営者は一流、しかも不動産の含み益とかなりのＬＩＦＯ（後入先出）在庫というオマケつきだった。

これを逃す手はない。で、どうなったか？３年後、幸運にも買い値とほぼ同じ値段で売却することができた。
この企業結婚を終えることができた気分は、あるカントリーソングに出てくる夫のような気分だった。
・・・妻はわたしの親友と逃げてしまった。いまでも彼のことを思い出す・・・。

チャーリーと私は２５年間にわたって非常に多岐にわたるビジネスを買収し管理してきたが、いかにして難しいビジネスの問題を解決するかにつき学んだことはなかった。

学んだのはそれを避けることだ。

われわれが成功していると言えるのであれば、２メートルのハードルを飛び越える能力があったからではなく、われわれでも跨ぐことができる３０センチのハードルを見つけるのに集中したからである。

こういうやり方は不公平に響くかもしれないが、ふつうのビジネスと投資の世界では、困難を解決しようとするより、単純に容易かつ明白なものに固着するほうがずっと儲かるのだ。

たしかに、ときには困難に取り組まなければならないときもある。また、昔のアメックスやＧＥＩＣＯの場合のように、偉大なるビジネスが１回こっきりの大きいがしかし解決可能な問題に直面したときが、投資の大好機となる事実だ。

しかし、全体として見れば、われわれはドラゴンを成敗するより、それを避けることによって上手にやってきたのだ。