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「上善は水の如し」（老子）
「上善」とは、もっとも理想的な生き方。そういう生き方をしたいと願うなら、水のあり方に学べというのである。 水には、学ぶに足る特徴が3つある。 第一に、極めて柔軟であることだ。四角な器に入れれば四角な形になりし、丸い器に入れれば丸い形になる。器なりに形を変えて、少しも逆らわない。 第二に、低い所に身を置くのは誰でも嫌がることだが、水は、人の嫌がる低いところ、低いところへと流れていく。 つまり、すこぶる謙虚である。自分の能力や地位を誇示しようとしない。 第三に、物凄いエネルギーを秘めている。急流となれば、固い岩石をも打ち砕いてしまう。 このように、水は柔軟、謙虚、秘めたるエネルギーの3つの特徴をもっている。 人間もそれを身につけることができれば、理想の生き方に近づけるのだという。 翼は老子のこの言葉が好きなんです。 人生を水に例えるというのは自然の力のありかたに学んでいる感じがします。 水は「柔軟」で「低きに流れ」そして「物凄いエネルギー」になります。 人生の達観といっても過言ではありません。 どんなに勉強しても地位が高くなっても、柔軟で柔らかく、人に頭を垂れ、コツコツと勉強した結果、大きな力になる。 趣味の話で申し訳ありませんが、バフェットの投資法みたいです。 コツコツと数年間、または数十年間にもわたり配当再投資、毎月決められた口座に貯金して株を買い、株価が上がれば猛烈なエネルギーとなって強烈に資産効率を上げるやり方に似ております。 でも、どんな物事にもいえますよね。 普段はコツコツと積み重ねが大事なんですよね。 この間、話しをした「百忍」「勤」ですよ。 これを怠ると、来る時に間に合わなくなっちゃうんですよね〜〜♪ ちなみに翼のブログは「川の流れのように」というタイトルだったのですが、この上善如水。 「上善は水の如し」（老子）から名前をとりました。 |
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東京メトロ―最強“私鉄”が上場したら、株価はいくら？
（東洋経済オンライン 2009年07月01日掲載） 2009年7月3日(金)配信 東京メトロのニックネームで親しまれる東京地下鉄。2009年3月期の売上高は連結ベースで3813億円、営業利益875億円（売上高比22.9％）の高収益企業である。鉄道部門の売上高や営業利益額はJR3社に次ぎ、利益率は東海道新幹線で稼ぐJR東海に匹敵するトップ水準だ。 現在の路線延長は195.1キロメートル（営業キロ）で、JRを除けば民間鉄道会社で五指に入る。所有する9路線の大宗がJR山手線の内側で緻密な乗り換えネットワークを築いており、1キロ平均の旅客輸送人員や旅客収入も民鉄では首位級だ。 格付投資情報センター（R＆I）の格付けは「AA」。JR東日本のAA＋に劣後するものの、JR東海・西日本と同格だ。「人口集中が続く都心部に基盤を持つ経営の安定性を評価している。キャッシュフロー対比の負債も多くなく、鉄道会社ではトップグループだ」（山本由明・R＆Iチーフアナリスト）。 ただし、まだ株式は未上場だ。特殊法人である帝都高速度交通営団（営団地下鉄）がその前身であるためで、行政改革により将来の完全民営化が決まり、04年4月に東京地下鉄株式会社が発足、中期計画で今年度までの上場を目指している。 営団時代は駅構内の売店と中吊りや駅での広告収入を除く兼業が禁止されていたこともあり、まだ売り上げのほとんどが鉄道事業。上場会社ではJR3社に近い事業構造だ。 東京メトロ発足後は関連事業の積極化が可能になったため、地下商業施設「エチカ」の展開を加速しているが、JRのルミネや電鉄系百貨店、あるいは各社の不動産開発事業に比べれば比率は小さい。これは東京メトロの自社保有不動産が基本的に地下空間だけで、圧倒的に遊休面積が狭いこと、それも都心部の道路下のため、飲食・商業施設への転用が容易でないことが原因だ。 【上場大手並みPBRなら妥当株価は1050円】 1927（昭和2）年12月30日、早川徳次氏らの立ち上げた東京地下鉄道が浅草―上野間で日本初の地下鉄営業を開始。現在の銀座線であり、同社は新橋まで延伸した後、渋谷から掘り進んできた五島慶太氏（後の東急グループ創設者）の東京高速鉄道と経営権争奪戦の末、統合した。 戦時体制で国鉄と東京都が持ち株を折半し帝都高速度交通営団に山手線内の地下鉄事業を一元化。後に都が地下鉄建設に乗り出し、交通局で都営地下鉄を始めたが、現在の東京メトロの株主は国53.4％、東京都46.6％の2者である。 完全民営化なら、両者の持ち株はなくなる。上場時にも一定割合の放出シナリオが濃厚だ。ここでは、新株発行がない前提で、現在の東京メトロの株式価値を推計してみる。参考にしたのは、上場鉄道会社で時価総額の大きい9社。 株価の割高、割安を示す指標として最もよく使われる株価収益率（PER）で見ると、市場平均並みかやや割安のJR3社と、かなり割高の他の民鉄との水準の乖離が激しい。 鉄道株は電力会社と同様、社会インフラ関連のディフェンシブ株で、製造業と比べれば景気の変動に大きく左右されにくいとされる。そこで、株価純資産倍率（PBR）を使った推計を試みた。上場9社の平均PBRは2.01倍。東京メトロの1株純資産524.3円を掛けると、株価は1052円となる。ここから逆算したPER（09年3月期末実績ベース）は14.1倍となった。 発行済み株式数5億8100万株から見積もった時価総額は6112億円。JR3社を含む全上場鉄道会社で5位の水準となる。 東京メトロを利用する個人投資家も多いはずで、他の民鉄のような割引回数券などの株主優待が付けば、購入希望者が数多く出るだろう。 上場後の収益も安定成長が続きそう。景気後退の影響で新幹線などビジネス長距離需要の落ち込みが激しいが、「東京メトロは近距離主力、かつ土日もお出掛け路線として安定している」（高橋光佳・みずほ証券シニアクレジットアナリスト）からだ。  翼は東京メトロに興味ありあり。。 未上場企業なので財務は見ていませんが、事業内容的に独占的（お金を払っても渡らざる得ない橋）でインフラ銘柄です。 しかも競争相手がいない企業です。 上場で得たお金を何に使うかわかりませんが非常に楽しみな銘柄です。 バイ・アンド・ホールド作戦をするにあたってジョンソン・エンド・ジョンソンやＰ＆Ｇとどっちがいいの？と問われると迷うけど。いや。。エクセレント・カンパニーでしょうけど・・。 日本という資本主義の意味が解ってない国においては、非常に安心して永久保有、永久配当再投資、永久的に月３万円投資が出来る銘柄だと思います。 いつ上場するのかな？？知らないけど。 この日本のおいて、珍しく投資ができる銘柄ですよ(笑)
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