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世界の投資界で数十年も議論されている事柄がある。 分散か？または集中か？ これは株式口座で何銘柄の会社の株を保有するべきか？ということです。 これをポートフォリオ戦略と申します。 いったい何銘柄を保有すれば集中投資なのだろうか。恐らく資金の２０％以上ではなかろうか？ これについて、一言申し上げたいのですがバフェットは集中投資家なのですがバークシャー社株を持っているバフェット自体の話だと思われます。 バークシャー社は投資会社なので何銘柄も保有しております。しかしバークシャー株を保有しているのがバフェット自身であります。 ここで注目すべき点がある。 投資界の大御所であるバフェットは集中投資です。 また、投機界の大御所であるジョージ・ソロスは集中投資である。 つまり、ヘビー級の投資家・投機家のほとんど？は集中投資なのである。 しかし、何故に一般的な投資本や投機本では分散投資を勧めるのであろうか？ また、証券会社で口座を開設した時は必ず分散投資を勧めます。 何故だろうか？腑に落ちない。 この答えは、分散投資は例えば５０銘柄保有していたとします。例え１銘柄倒産しても残りがあるという理論である。 また、１銘柄大きく下がっても、総合的な資産では大きなダメージを負わないという利点がある。 しかし、巨匠達は違うのである。 フィリップ・フィッシャー（バフェットの師匠）は５０年前に書いた本である「超成長株投資」でこう書いている。 【さらに賢くなるための５don't】 ポイント1。 投資について分散投資ほど幅広く支持されている原則はありません。 いじれにしても、平均的な投資家は、この考え方に影響されて、ほぼ誰もが平均以上の分散投資をするように仕向けられるのです。 「ひとつの籠に全部卵を入れる」人達を襲う悲劇ばかりが繰り返し語られるからです。 ところが逆に、卵をあまりに多くの籠に分けた場合に起こる不都合について真剣に考える人はほとんどいません。 籠を増やしすぎるとどうなるかというと、最後にはほんとうに魅力的な籠を探しても手に入らなくなったり、すべての籠に眼が行き届かなくなったりするのです。 分散投資にこだわるあまり、よく知らない会社に投資をするほうがはるかに危険なのだということを投資顧問はおろか投資家本人でさえ考えもみないのです。 リスクの軽減を考えるあまり行きすぎた分散をするのは資金の無駄使いです。 ポートフォリオに長々といくつもの企業名が並ぶのは、優秀な投資家のしるしではなく、自分の投資判断に自信がもてないことの表れなのです。 できるだけ多くの銘柄を所有するのではなく、『最高のものを手に入れることに意識を集中』しなければなりません。 株式投資の世界では、ありふれた企業の銘柄を少しばかり余計に持っていたところで、『厳しく選び抜かれた少数の最優良株』に比べれば、せいぜい粗末な代用品にしかならないのです。 「超成長株投資」 Ｐ238〜 このように、巨匠のフィッシャーは述べております。 この本を読み、バフェットはグレアムの教えである分散投資から集中投資に切り替えております。 バフェットは、この本を読んで変貌を遂げたのであります。 そして変貌を遂げたら、このように言っております。 「女性を４０人を抱えてハーレムをつくったら、一人一人のことを深く知ることは出来ないでしょう」 「広範な分散投資が必要となるのは、投資家が投資に『うとい』場合のみである」 「分散とは無知に対するリスク回避だ。だから、勝手知ったる者にとって、分散の手法は意味が無い」 このように述べてます。 私にとって重要だと思えた内容は『勝手知ったる者にとって、分散の手法は意味が無い』という言葉である。 ジョージ・ソロスは、こう述べてました。 『なるべくしてなる』 つまり投資・投機とは「勝つべくして勝つ」ということです。 先ほどのバフェットの言葉も「勝手知ったる者」というのは「勝つべくして勝つ者」という意味です。 分散と集中の会話は噛みあわないと思っておりましたが、これでは噛みあうはずはない。 「勝つべくして勝つ」というまで考えに考え抜いて集中投資する者にとって分散とは意味が無いのです。 また、多くの書籍や証券会社が何故、分散を勧めるかと申しますと「勝つべくして勝てない」人に対しての最善のアドバイスなのです。 私は投資歴１５年です。 こうやって毎日のように本を読み、自分で考えて結論をだしているのですが、１５年になっても「勝つべくして勝つ」までの領域には達しておりません。 勉強中です。 段々と近づきつつあります。 ひょっとしたら勉強熱心な人でも株歴２０年必要な領域であり達観までには時間が要するものなのであろう。 だとしたら、バフェット本とはヘビー級の投資家向けの本であり、多くの方々が読むには早い本なのかもしれません。 ところで、話は変わりますが、この間、このブログでこの先二年間に２番底がくるかもしれない、と記事で書きましたが、あの論理の組み立てができるようになるまでには相当の勉強と時間が必要なのかもしれません。 バフェットにしても歴史をたいへん勉強しております。私も歴史を勉強して温故知新として過去の出来ごとから未来を読み解く訓練が必要なのかもしれません。 しかし、「勝つべくして勝つ」を求めるヘビー級の投資家を目指す人には・・・。という意味です。 そう考えると、バフェットがＰ＆Ｇやジョンソン・エンド・ジョンソンを買う理由は明らかです。 私と同じで、かの企業の１００年間何をやってきたか？を見れば未来も見えるものです。 今まで１００年発展した企業なら、今後も発展するものです。 過去の発展の前例がない会社を信じる方が無理があるというものです。 つまり、商品の寿命が１００年続いたコカコーラは今後もコカコーラを飲まれるということです。 集中投資とは卓越した企業選別の選球眼が必要ということです。 企業選別の選球眼さえ出来てれば「勝つべくして勝つ」のです。 しかし、ここで重要なのは時間軸を長くとるということ。 どんな超優良企業でも明日の株価の行方は知らないし、１年後の株価の行方は知らない。 １０年単位でみても発展する企業こそ、長期的な「勝つべくして勝つ」ができるのです。 ジョージソロスも同じで２年間という長い期間なら「２番底の可能性あり」ということです。 ソロスにしても明日、明後日のことなど解らないということです。 短期では論理的思考をしても、日々のニュースに振り回されるだけである。 バフェットにしてもソロスにしても「どの株が上がりますか？」という質問をすると物凄く不機嫌になると聞いたことがあります。 また人は変貌を遂げるものである。 ちなみに、フィッシャーやバフェットやジョージソロスも同じだと思うのですが、バフェットが言うように「仕事選びも投資も同じ。いかなる手間も惜しんではならない。正しい列車に乗りさえすれば、金と痛みを節約することができるのだから」というほど、１銘柄を買うのに時間と労力は惜しまないものです。 １０年前から目をつけていた株がドンゾコの不景気まで待って投資をするくらいの覚悟が必要なんです。 ちなみに私はジョンソン・エンド・ジョンソン株は１０年前から喉から手がでるほど欲しかったのです。 |
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2009年11月05日
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