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「『プレイボーイ』を読む連中もいるが、私は年次報告書を読む」
ウォーレン・バフェット
バフェットらしい言い方ですよね(笑)
プレイボーイという雑誌は日本でいうとエロ本と考えてください。
世間の人はエロ本を読むけど私は年次報告書を読むとバフェットが言ってます。
言いかえれば、エロ本を好んで読むと同じように企業の年次報告書を読みなさい、ということです。
また、永続性とは金持ちへのチケットだと述べております。
企業を見る上で永続性が最も大事な部分であるということです。
新興市場や小さな会社では、無理があるのかもしれません。
ウォーレンバフェットは「富を生み出す永続的競争優位」をコカ・コーラから学びとったそうです。
コカ・コーラは１２２年前から同じ製品を販売し続けて１２２年後も同じ製品を販売し続けている可能性が高い。
この製品の一貫性こそが企業収益の一貫性（大きな利益率）を生むのだ。
製品を定期的に修正をする必要が無いので研究費やニューモデルのための工場の設備を更新しなくても良い。
こうして会社の金庫にはたんまりとお金が貯まっていく。
金庫にお金が貯まっていけば大きな借金を抱える必要もなく、大きな負債がなければ重い利払いに苦しめられることは無い。
最終的に、多額の余剰金は事業の拡大や自社株買いにあてられる。
そして会社の収益は向上し、会社の株価は上昇し、株主は金持ちになるというわけだ。
だから財務諸表を見るときウォーレンバフェットは『一貫性』を読みとろうとする。
一貫して一貫して高い粗利益率を保持しているか？？
負債ゼロ、あるいは低い水準に保っているか？
「財務諸表に示されているこの『一貫性』こそが、、その企業の競争優位性が『永続的』であるかどうかを教えてくれるのだ」
とウォーレンバフェットは言う。
投資先の『永続的』競争優位の有無を確かめるとき、ウォーレンバフェットが頼りにするのは財務諸表だ。
僕も同じでまず財務諸表では利益率を計算してから負債を調べるという作業に入ります。
もちろん、知っている会社が儲かっているのか？から銘柄選びが始まるということになります。
この順序は日本企業であろうと海外の企業であろうと同じです。
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2010年04月10日
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