以下の記事は『 2012/03/14 00:00』に四季報速報で流れたニュースです。
読んで爆笑しましたよ。
メッツのジェットコースター的軌跡
解散による上場廃止宣言から一転、スポンサーが現れ、上場が維持されることになった
東証マザーズ上場のメッツ。
上場からの１２年間の軌跡は、まさにジェットコースターそのものだ。
メッツの上場は、ＩＴバブル末期の２０００年２月。前年の１１月に東証マザーズ市場が開設され、
リキッドオーディオジャパン（後のニューディール）とインターネット総合研究所の２社が
開設と同時に上場してメッツはマザーズ３番目の上場会社である。
先行２社はすでに上場廃止になっており、メッツは現在上場する会社ではマザーズ最古参と
なっている。
上場当時のメッツの主要事業は、パソコン用のグラフィックパッケージソフトの開発・販売事業。
無借金で年商１０億円弱、営業利益８１００万円という会社だった。
だが、翌０１年３月期は売上高が２億円強まで落ち込み、早くも営業赤字に転落してしまう。
パソコン向けパッケージソフトの先行きが暗いことを理由に、ポータルサイト運営やオンラインでの
コンテンツ提供サービスに進出するも、コストに見合う収益が上がらなかったからだ。
翌０２年３月期は早くも、採算が合わないポータルサイト運営の縮小を余儀なくされるなど
苦戦が続き、連続赤字に。創業事業であるパッケージソフト事業からは０４年４月期に撤退している。
０３年３月期に赤字脱却に成功したのは、０２年秋からセキュリティシステムの販売を
開始したからだ。
販売先は、中古マンションを改装して転売する不動産会社。改装時に同社の
セキュリティシステムを 組み込んで転売する、という手法だった。
■不動産事業でよみがえり、不動産事業で体力落とす■
０５年からはセキュリティシステムの単品売りだけでなく、自ら改装対象の不動産を取得、
改装して転売する不動産事業も手掛けるようになり、事実上、不動産事業が主要事業になる。
折からの不動産バブルも追い風となり、０６年３月期以降は売上高、利益ともに
大きく底上げされた。
０７年６月には、東京・西麻布の１１００坪の土地を約７０億円で取得。購入原資は
みずほ銀行からの ５０億円の借り入れと、不動産事業で稼ぎ出した２０億円の自己資金だった。
不動産事業が業績に貢献したのも０８年３月期が最後。０９年３月期、１０年３月期は売上高は
ほぼ保有不動産から上がる賃料収入のみとなり、大きく売上高を落とす。
７０億円で買った西麻布の１１００坪の土地は、１０年７月に約３９億円でテレビ朝日に売却され、
同年９月までにすべての保有不動産の売却が完了するのだが、１０年３月期、１１年３月期の
２期で処理した不動産の含み損は、実に６０億円に上った。
それでもメッツが債務超過に陥らなかったのは、不動産の取得に相当額の自己資金
を投入していたからだ。西麻布の物件も５０億円の借り入れは約定弁済によって
４０億円弱まで減っていたため、その物件の売却で完済ができた。
借金こそ残らなかったが、すべての物件の売却で賃料収入もなくなり、
今１２年３月期は第３四半期（１１年４〜１２月期）まで売り上げ計上はわずか１５万円という状況だ。
■上場時の公募で形成された強固な財務体質
メッツが”解散宣言”を出したのは、１１年４〜９月期（上期）決算発表と同日の昨年１１月１４日。
人員削減は実施済みで、社員数はわずか２名。販管費は１カ月に１０００万円くらいしかかからない。
バランスシート上も、２億６０００万円の現預金のほかは、宅地建物取引業の営業保証金１０００万円、
オフィスの入居保証金などの返還請求債権くらいしか換金性のある資産はないが、
有利子負債はゼロ。
これ以上事業を継続しても現預金が減るだけだから、解散して残余資産を株主に分配する、
というのだから、潔いといえば潔い。
ちなみに、メッツが有利子負債を背負ったのは、西麻布の物件を保有していた０８年３月期から
１０年３月期までの３期間だけ。自己資本比率はこの３期間以外はほぼ１００％に
近い水準を維持している。
上場時の公募で調達した６５億円と、０５〜０８年に不動産事業で稼いだ１５億円の
合計８０億円の大半を不動産事業の損失処理で失ったが、それでも債務超過にはならない、
強固な財務体質が上場時の公募で形成されていたからこそ、法的整理を使わず、
解散という形での手仕舞いが可能になったといえる。
さらに見方を変えると、投資家から集めたおカネがあったおかげで、不動産に融資を
つけた銀行は１００％の回収に成功したともいえよう。
倒産ではなく、解散で上場廃止になるケースは極めてまれだが、
過去に例がないわけではない。直近の事例は１９９９年１０月に上場廃止になった
中堅繊維商社の立川。５期連続赤字で累損は１６億７０００万円に膨らんでいたものの、
それでも純資産は３２億円もあり、有利子負債もゼロ。自己資本比率は実に８３．２％だった。
■スポンサーの登場で、一転上場維持へ■
ところが、その後事態は急展開する。今年１月３０日開催の臨時株主総会で解散を決議し、
２月１４日には上場廃止となるはずだったメッツは、臨時株主総会開催４日前の１月２６日に
上場廃止を撤回した。スポンサーが登場したためだ。
スポンサーに名乗りを挙げたのは、千葉で産廃事業会社を経営する傍ら、
不動産賃貸事業も手掛ける吉野勝秀氏。傘下企業の中には、ジャフコの出資を受け、
上場準備をしていた会社もある。
吉野氏は、とりあえず公開買い付けを通じて創業オーナーの保有株を引き取っただけで、
今のところ資本増強などの計画は出ていない。
上場の際、株主が投入した資本のおかげで銀行は全額回収できたということは、
逆に言えば、株主だけが損をしたということになる。
スポンサーが現れたことで既存株主はリカバリーのチャンスを得たことになるから、
その意味では、新スポンサー登場は歓迎すべきこと、と言っていいだろう。
２月２８日、メッツの筆頭株主が５５．５８％を保有する吉野氏に移り、
東証からは実質的存続性の喪失に伴う猶予期間銘柄に指定された。
１５年３月期までに、新規上場審査基準をクリアする必要があるが、
逆の言い方をすれば、３年間の猶予期間が与えられたとも言える。
公開買付届出書には吉野氏が描いた今後の事業計画も記載されている。
中古物件を買ってリノベーションし、転売するという従来のビジネスモデルを踏襲したまま、
１３年３月期は１０億円、１４年３月期には２５億円の売り上げの計上が可能だとしている。
金融機関からの信用が厚い吉野氏がスポンサーに付けば、
中古物件の取得資金調達がスムーズになり、「物件を買えない」から
「売り上げ計上ができない」という悪循環を断ち切ることができる、というロジックである。
■喫緊の課題は、１億円の売上高計上■
ただ、まだ喜ぶのは早い。あまり知られていないが、東証マザーズの上場廃止基準には、
売上高基準というものがある。１年間の売上高が１億円に満たない場合は、上場廃止になる。
今期のメッツは第３四半期までの売上高がわずか１５万円。会社側は
「不動産売買で３月末までに何としても１億円の売上高は確保する」としている。
上場廃止イコール倒産というわけではないので、１億円の売り上げ達成ができなくても、
株主がその地位を追われるわけではない。
とはいえ、 流動性の低下は吉野氏以外の少数株主にとっては痛い。
そもそも、上場当時の事業からはすべて撤退し、途中で始めた不動産事業も
実質的に手仕舞い状態にあった会社に、上場企業として存続させる意義があるのか、
という議論もあろう。
上場を維持していれば、既存株主以外に新たな株主が付く。
新スポンサーの下で復活に失敗すれば、その新たな株主が“被害者”になってしまう。
新たな被害者を出すことなく、成長して株主に還元ができる会社に変貌できなければ、
上場存続は問題解決を先送りしただけ、ということになる。
とにもかくにも、まずは１億円の売上高計上が喫緊の課題だ。たった１億円、されど１億円。
５月の決算発表が、上場廃止宣言にならないことを祈ろう。
メッツの長期株主はちょっと見方が違うんだな。。
勝負事には運否天賦の部分があり、「勝つこと、負けること」よりもっと大切な
ものがあることを勝負師は知っている。
それは『生きること』です。
生きていれば何度だって這いあがれる。
メッツより大きな会社がバタバタ倒産していくなかで、
メッツは強固な財務基盤を武器に生き抜いてきた。
だからこそ、メッツの株を購入したのです。
それがメッツを購入した最大のポイントです。
事業についても昔は炭鉱が成長産業でしたが、炭坑に特化した会社が
今を生き抜いているとは思えない。
トランプや花札をつくっていた会社がファミリーコンピューターをつくり
今の任天堂になっている。
二輪車をつくっていた会社が四輪車をつくり今ではロボットまでつくっているホンダ。
時代を生き抜く中で事業は変化していっても一向に構わない訳です。
しかし、大事なのは倒産しないこと。生き続けること！
それが上場していようが未上場であろうとも・・・・・。
まぁ。極端な話、１億の不動産をデイトレすれば１億の売上よ。
バフェットの言葉。
「私は、どこかの会社が経費削減に乗り出したというニュースを耳にするたびに、
この会社はコストというものをちゃんと理解していないと思ってしまいます。
経費の削減は、一気にやるものではないからです。
朝目覚めた時に『さて息でもするか』などと決意しないように、本当の意味で優れたマネジャーは、
『よし、今日は経費削減をするぞ』などと考えないものだからです。
バークシャー・ハサウェイは、サンフランシスコの大手銀行ウェルズ・ファーゴの株式を約７％保有
している。
同社の最高経営責任者（CEO）のカール・ライチャートはある日、幹部の一人が
オフィスにクリスマス・ツリー を飾りたがっていると聞いて、それほど欲しいのなら
ポケットマネーで買うように命じた。
チャーリー・マンガーは、このニュースを好意的に受け取った。
「そのニュースを聞いて、我々は株を買いましたんだ」
日々、倹約に努め、強固な財務基盤を築いている会社に
事業の柱ができたらどうなるだろうか？
きっと他社と同じ商品を同じ値段で売っても、他社より利益率が高い会社でしょう。
え？何故かって？
そりゃ〜管理費・人件費を日々徹底的に管理しているのだから売上高が
同じでも利益が違ってくるわけです。
メッツに今、必要なのは普通に売上が可能なビジネスです。
それでメッツが飛来するという作戦です。
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