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なかなか良いことを書いちょる。
焦点：米ＦＲＢの緩和縮小見送り、景気回復の弱さ示し企業収益に暗雲
［ニューヨーク ２３日 ロイター］ -
米連邦準備理事会（ＦＲＢ）による量的緩和の縮小見送りで広がった楽観論が、早くもしぼみ始めた。米景気回復の足取りがぱっとしないというＦＲＢのメッセージが浸透してきたからだ。
なおもセーフティーネットを必要とする経済というのは、力強い景気回復をもたらすには脆弱すぎる可能性があり、２０１０年以来の最高水準にあるＳ＆Ｐ５００種総合株価指数の株価収益率（ＰＥＲ）は正当化し難くなった。
Ｓ＆Ｐ５００種指数＜.SPX＞は年初来２０％上昇し、先週は過去最高値を更新。予想ＰＥＲは１４．９４倍と、昨年末の１２．７倍から上昇し、２０１０年初め（１４．８倍）以来で最高となった。しかし１０年には金融危機とそれに続くリセッション（景気後退）の反動で、企業業績が今より急速に改善していた。
２０１３年の企業利益は６．３％増と予想されており、１０年の３１％増に遠く及ばない。トムソン・ロイター・スターマインのデータによると、１３年の見通しは過去９０日間で約１％ポイント低下している。
ＢＮＹメロン・ウェルス・マネジメントのレオ・グロハウスキー最高投資責任者は「ＦＲＢによる景気への不信任投票を見て、年末、そして来年に向けての収益見通しを本気で見直さざるを得なくなった。収益コンセンサスが下がっても驚かない」と話す。
投資家は、企業収益が増加すると思えば株を買い上げることを厭わないもので、つまり現在の収益見通しが実現しないならＰＥＲは高すぎることになる。
ＦＲＢが緩和縮小を見送った直後には株価が跳ね上がったが、その後反落して値上がり分が帳消しになった。これは連邦債務上限をめぐるワシントン政界の対立により政府部門の閉鎖や債務不履行（デフォルト）が懸念された面もあるが、株価の割高感が意識されたのも事実だ。
投資家の視線は向こう数週間、議会審議と併せて第３・四半期の企業業績に注がれる。いずれの動向も、資産買い入れ規模を維持したＦＲＢの慎重姿勢が正しい判断だったかどうかを見極める一助となる。
株価が高値を維持するなら、ＦＲＢの発表以降に米国債利回りが低下していることが理由かもしれない。
＜ピークを過ぎた収益サイクル＞
現在の企業収益サイクルがピークを過ぎて以来、経済成長は大幅に減速している。Ｓ＆Ｐ指数を構成する５００社の企業収益は第２・四半期に４．８％伸び、１５四半期連続の増加となった。
５００社の予想ＰＥＲの過去平均は推計約１７倍なので、現在の水準が歴史的に見て高過ぎるとは考えられないが、それでも懸念は生じる。心配なのは、景気が弱い足取りを続け、収益伸び率がずるずると低することだ。
投資会社リバティビュー・キャピタル・マネジメントのリック・メックラー社長は「ＦＲＢがアクセルを踏み続ける必要があるとすれば、景気回復には現在の株価バリュエーションが織り込んでいるほどの勢いがないということだ」と述べた。
明るい収益見通しを反映し、これまでは成長銘柄が最も堅調だった。ただでさえＰＥＲが高く空売り残高も多かったこれらの銘柄は、８月の低迷を経てその後はアウトパフォームしている。
ロイターのデータによると、ネットフリックス＜NFLX.O＞株は年初来２３９％上昇してＳ＆Ｐ５００社中で最高となり、予想ＰＥＲは約１０６倍にも達している。電気自動車メーカーのテスラ・モーターズ＜TSLA.O＞は年初から４００％以上も上げ、予想ＰＥＲは約１１２倍だ。
サイバーセキュリティ会社のファイア・アイ＜FEYE.O＞とデジタル広告のロケット・フューエル＜FUEL.O＞の株価は、上場初日の２０日に初値で約２倍まで急騰しており、市場の過熱感を示している可能性がある。
売上高の伸びが低調なため、企業がコスト削減に頼る余地も狭まっている。トムソン・ロイターのデータによると、過去４四半期の企業売上高は前年同期比０．８％減から３．６％増の範囲となっている。
トムソン・ロイターのデータによると、第３・四半期の米企業利益は推計４．８％増で、第４・四半期は１１．１％増と予想されている。しかしわずか３カ月弱前の第３・四半期の利益予想は８．５％増で、現在の予想もあっという間に下方修正される可能性がある。
利益予想が低下を続ければＰＥＲは上昇し、投資家は株価を押し下げるだろう。メックラー氏は「ＦＲＢの政策現状維持が実際に景気回復を押し上げて株価水準が正当化されるか、さもなければ株価が現水準から下落を始めるかだ」と話した。
（Caroline Valetkevitch記者）
なるほど・・・米国企業の第4四半期の利益予想は１１．１％増を予想しているが第三四半期は８．５％増だったので下方修正の可能性がある。
現在、S&P５００社のPER１７倍だから第４四半期の利益予想を下方修正したらPERが１８倍とか２０倍になって割り高になる可能性があるってことですね。
僕が思うには「株価が下がるからヤバイ」と考えるより５００社全体で見ると「大して下がらないんじゃないか？」と思っています。
しかし、予定通り米株につられて日本株も１０月は弱いでしょうね。
しかし・・・あまりに下がり過ぎるなら「押し目買い」の局面だと思います。
（１１月か１２月）
しかも、日本株は円高を伴って下がる要素があるので、輸出企業が一番下がるかもしれません。
だが、PER１００倍とかの銘柄でない限り、通常レベルのPER２０倍程度の株なら下値は知れたものです。
こういう戦いばかりだと楽なのだが・・・。
「迷ったら望みだろ・・・・
望みに進むのが気持ちのいい人生ってもんだろっ！！
仮に地の底に沈もうともだ！！」
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