Kapok の投資レポート

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Wed, 19 Oct 2011 01:12:12 +0900

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のぞいて行ってください。

FC2ブログは自由度が高いです。レイアウトは完全自由・好きな広告を好きな位置に貼れたりします。その一方、メンテナンスとサーバートラブルは多く、アクセスはYahoo!ブログと比べて少なめというデメリットがあります。ですが、いろいろ変更ができ、面白いというメリットの方が最近は大きく感じられ、FC2ブログの方を更新している次第です。

「為替評価日較差要因」に関する情報開示は少なすぎる

Thu, 13 Oct 2011 23:37:11 +0900

インデックスファンドの成績と、ベンチマークとの乖離の要因の一つに「為替評価日較差」というのがあります。為替評価日較差とは、インデックスファンドの基準価額の算出に使う為替レートと、ベンチマークが使う為替レートが異なるために、出てきてしまう乖離です。

例えば、インデックスファンドの１つである「STAM グローバル株式インデックス･オープン」の運用報告書によると、このファンドとベンチマークが採用する為替レートは、以下のように異なります。

為替評価レートの時間差(当ファンドは当日の三菱東京UFJ銀行公表仲値､ベンチマークは前日ロンドン16:00時点のWMロイター社公表仲値を各々採用する)による影響を受けます｡

参照：http://www.sumishinam.co.jp/new_report/140834_R.pdf　2011/10/13

私は、為替評価日較差に対するインデックスファンドの情報開示は全然足りていないと思います。例えば、先ほどの「STAM グローバル株式インデックス・オープン」の第７期運用報告書では、「為替評価日格差要因　△1.2％」としか、パフォーマンスについての記述がありません。

「どの通貨が期間の始めと終わりに、それぞれどのくらい変動したから、結果として1.2%下方乖離した」と、この程度は詳しく書いて欲しいものです。投資家の中には0.1%の信託報酬の差にまで注目してインデックス・ファンドを選ぶ人もいるため、1.2%もの下方乖離について、説明が無いというのは、不誠実な報告書と言わざるをえません。

基本的にインデックス・ファンドが売れないのは、「売り手が儲からない」云々以前に、情報開示がぬるいからだと私は思っています。

為替評価日較差要因は、「今回マイナス乖離要因となった場合、次回はプラス乖離要因になるはずだから、気にしない」という投資家が圧倒的に多いと思いますが、私はこれ、粉飾決算の温床になる気がしていて、大変に心配です。

不安となったデータを一つ
「STAM グローバル株式インデックス・オープン」第７期運用報告書　：　為替評価日較差要因　-1.2%
「STAM グローバルREITインデックス・オープン」第７期運用報告書　：　為替評価日較差要因　+0.5%

この２つのファンドは、
１．ほぼ同じ通貨別投資状況で、
２．ファンド・ベンチマークがそれぞれ同一の為替レートを使用しており、
３．同一期間の運用報告書

ですが、為替評価日較差要因が、なぜこれほどずれているのか、疑問です。

まあ、eMAXISやCMAMみたいな、もっとひどいファンドと比べれば、透明感のある運用報告書で、好感が持てるのですがね。

投資信託についての記事
「資産倍増プロジェクト」　専用投資信託第二弾が準備中！ (10/02)
TOPIX連動型上場投資信託(1306）は、もっと運用を透明にすべき (09/30)
日本のインデックスファンドは、もっと情報の分析と公開をすべき (09/16)
みずほ　MHAM J-REITインデックス・ラップ　設定へ (09/14)

資産運用が止められなくなる理由・資産運用に時間を費やしてしまう理由

Sun, 09 Oct 2011 21:43:12 +0900

どこかで聞いた話なのですが、紹介します。

人はいくら儲けても、まだ儲けたいと思います。
儲けてなくても、資産運用が止められない・必要以上に時間を費やしてしまう、という人もいます。
この原因についての説明です。

生き物に昔からある欲望（食欲・性欲・睡眠欲・・・）には、脳にリミッターが付いていて、その欲望が満たされると、もう欲しくなくなるという事になります。確かに「いくらでも食べられる」とか「いくらでも眠れる」とか、そういう人は異常ですよね。

ですが、「お金が欲しい」という欲望は、生き物としての歴史の中で新しい欲望であり、これにはリミッターがついていません。このため、たとえいくら儲けたとしても満たされず、まだ欲しくなる、そういう事になります。

これは投資判断を誤る要因にもなります。
また、投資に費やしてしまう時間も、必要以上に長くなってしまう要因でもあります。

儲けの観点では、本業（仕事）を頑張る方が、普通は効率的なのに、不毛かもしれないのに必要以上に「投資の勉強をしてしまう」という事はないでしょうか。

そういう意味では、「20代・30代の人は投資をするべきでない」と主張する人の意見は、一理あります。
私も必要以上の時間を投資に費やしてしまわないように、注意していきます。

その他投資雑感
積立投資は大負けしにくい？　～日経平均株価長期（24年間）積立結果 (09/18)
コストと投資手法にこだわり過ぎると、機会損失してしまわないか？ (09/05)
ドル・コスト平均法による積立投資の、損益額変動幅の増加について (08/22)
「長期投資家は、世界経済発展の恩恵を受け取れるか」について (08/19)

アクティブファンドはインデックスファンドと比べて駄目なのか？

Wed, 05 Oct 2011 01:40:06 +0900

アクティブファンドは運用コストが多くかかるため、その分インデックスファンドと比較して不利な金融商品である。従って、アクティブファンドは投資対象とするべきではない。

というお話がよくあります。
誰が言い始めた事なのかは分かりませんが、私はアクティブファンドへの投資は有りだと考えます。

例えば、（信託報酬が年率３％であったとしても、）インデックスからのプラス乖離が統計的有為な差（偶然では説明できない程の差）であるアクティブファンドは、普通に魅力的です・・・よね？ファンドマネージャーの腕が良く、今後もインデックスを上回る運用成績が期待できると考えて良いと私は思います。

コストにこだわって、良いアクティブファンドを投資対象から外してしまうのは、勿体ない事だと思います。

主張：
アクティブファンドはインデックスファンドと比べ、確かに駄目なモノが多いと思いますが、良いものもあるはずで、アクティブファンドと言うだけで投資対象から外してしまうのは、「勿体ない」。

関連記事
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「資産倍増プロジェクト」　専用投資信託第二弾が準備中！

Tue, 04 Oct 2011 00:43:10 +0900

ネット証券4社による「資産倍増プロジェクト」の専用投資信託が、3本追加されるようです。

詳細についてのプレスリリースは↓こちらです。
http://www.sbigroup.co.jp/news/2011/0930_4573.html

アジア新興国株式を投資対象としたインデックス型投資信託
　（運用会社）住信アセットマネジメント株式会社

ロング・ショート戦略による絶対リターン追求型投資信託
　（運用会社）野村アセットマネジメント株式会社

国内株式を投資対象としたバリュー型投資信託
　（運用会社）みずほ投信投資顧問株式会社

以上3本の投資信託の設定を準備しているようです。

どれも結構魅力的に見えます。
投資の選択肢が広がるかもしれませんので、詳細がどうなるか楽しみです。

１．アジア新興国株式を投資対象としたインデックス型投資信託

インデックスファンドですね。前回（第１弾）の設定投信はインデックス投資家さんから「ぼったくりだ」と叩かれまくっていましたから、気を遣ってくれたのかもしれません。

私は将来、多分これ買う気がします。
ですがアジア新興国よりも、どちらかというとアジア以外の新興国、もしくはヨーロッパを投資対象としたインデックスファンドが欲しかったです。

２．ロング・ショート戦略による絶対リターン追求型投資信託

信託報酬がばっちりとられてしまう投信でしょうか、それとも驚くほど信託報酬が安く、見えにくい所で投資家の資産をぼったくる種類のものでしょうか、全容が見えませんが、野村ですし、結構黒い投信になるかも知れませんね。

いずれにしても、何年か運用を見守ってみて、パフォーマンスが良いのであれば私は投資を検討してみます。

３．国内株式を投資対象としたバリュー型投資信託

今更意味不明ですが、何年か運用を見守ってみて、パフォーマンスが良いのであれば私は投資を検討してみます。

「投資」はギャンブルか？

Sun, 02 Oct 2011 02:40:56 +0900

自分の意見を述べておきます。
（2011年10月2日現在の私の考えです）

投資はギャンブルです。
「後のリターンを期待し、今あるお金を支払う」行為であるからです。
投資がギャンブルである事は、キャッシュフローの特性から、明らかです。

預貯金も「日本円」に賭けるギャンブルであると私は考えています。

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サンシティ（8910）　民事再生法の適用を申請→上場廃止へ

Fri, 30 Sep 2011 00:24:03 +0900

TOPIX構成銘柄であるサンシティ（8910）が上場廃止となりました。
http://www.tse.or.jp/listing/kanri/b7gje600000057n3-att/SUNCITY-110926.pdf

サンシティは、東北地方の大手分譲マンション開発・販売の会社です。
↓の民事再生法の適用に関する申請プレスリリースが泣かせます。
http://www.suncity.co.jp/press/pdf2011/p20110926-3.pdf

平成4年に設立され、平成19年度決算においては、売上700億円超、営業利益62億円超まで、業績を伸ばしてきた会社ですが、リーマン・ショック後は、不動産価値下落に伴い急速に業績が悪化、いろいろな努力も空しく、民事再生法の適応の申請に至ったようです。

サンシティは私が初めて買った株で、結局損切をした思い出があります。

いい会社だと思いましたが、どこがどうまずくてこういう事態に陥ってしまったのか、過去の決算短信等を読んだりして、良く考え、次の個別銘柄投資へ生かしていきます。

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TOPIX連動型上場投資信託(1306）は、もっと運用を透明にすべき

Fri, 30 Sep 2011 00:18:34 +0900

私は持っていないので、別にどうでもいいのですが、TOPIX連動型上場投資信託(1306）は、日本を代表するETFとして、もっと透明な運用をするべきだと思います。

平成23年7月期の決算短信↓を見てみました。
http://nextfunds.jp/fund/etf_results/H23f_141306.pdf

気になる点は、設定＆交換口数。

発行口数と同程度の設定が行われ、交換（解約）されています。
普通のインデックス投信との比較でも、すさまじい回転率です。

まさに「機関投資家のおもちゃ」ですね。
東日本大震災など、株価が乱高下した時に、鞘取りが入ったのでは？と思います。

この売買でのやり取りの「売買手数料」としてかかったコストは、大したことがないと決算短信で分かりますが、適正価格で売買されたのか？が分からない点が大変残念です。目論見書にあるPRCが仕事をしているかどうかも（情報開示がないため）疑問です。

他にも気になった点があります。
１．インデックスとの乖離の程度・要因が定量的に評価されていません。
２．結構貸株をしていますが、株価の暴落・暴騰に耐えられるのかが心配です。

信託報酬は確かに安いので、それだけに注目した長期インデックス投資家が「リレー投資だ！」などと言って買い付けていますが、私は正直長期投資に向いた金融商品だとは思いません。不透明・不安な点が多すぎです。

日本がアメリカの様な金融大国になるには、情報開示が不可欠です。
他のもっとひどい雑魚ETFは別にいいのですが、TOPIX連動型上場投資信託(1306）だけは、日本を代表するETFとして、もっと透明で、しかも気の利いた情報開示をしていただきたいと思います。

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世界経済を吹き飛ばす「四大地雷原」という読み物がありました

Sun, 25 Sep 2011 18:14:51 +0900

大前研一さんの記事のようです。

ちょうど1年前、プレジデント誌を含め複数のメディアで、世界経済には互いに連関している「4つの地雷原」があるという話をした。4つの地雷原とは、ヨーロッパのソブリンクライシス（国家債務危機）、リーマンショック以降、低迷長引くアメリカ経済とドル危機、中国の不動産バブル、そして日本のギネス級の国家債務問題である。

これらの地雷は単独で爆発することはなく、雷管がつながっているので誰かがどこかの地雷を踏めば最終的には全部爆発して吹き飛ぶ。そういう警告を私は1年前に盛んに発していた。

2011年9月25日　ここから引用

日本国債デフォルトも心配ですが、経済危機の火種は至る所にありますね。
分散投資と自分への投資の重要性を再認識させられます。

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インデックス投資家は、世界経済の発展の恩恵を享受できるのか？

Sun, 25 Sep 2011 02:11:20 +0900

世界人口増と共に経済は発展し、それに伴い株価指数は上昇するはずだ。市場平均であるインデックスファンドを保有する事で、その恩恵を享受することが可能となる。

という主張があります。
これ、所詮売り手の論理ですよね。

インデックスファンドを持っていても、普通、世界経済の発展の恩恵は享受できません。

そもそも株価は、将来予想される一株利益（を現在価値に割り引いた値）と、一株当たりの純資産で決まりるはずです。世界人口増にともなう経済発展なんて、既に株価に反映されていると考えるのが筋です。

経済発展したとしても、それが皆の予想通りの発展であれば、インデックス投資家は儲ける事ができません。信託報酬等、コストの分だけ損をするはずです。

※経済発展の進行が予想以上であった場合には、インデックス投資家は確かに儲ける事ができます。
※リスクに見合うかどうかは分かりませんが、インデックス投資家はリスクプレミアムを受け取ることができます。

「インデックスファンドを持っていれば、世界経済の発展と共に、株価の上昇を享受できる」という思想が結構あるようですが、これは「自分は世界経済の発展を知っているが、市場は知らない」と言っているのと同じです。これは迂闊な思想なので、信じてはいけませんね。

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