ストロベリー・オンザ・ショートケーキ

捨てる神在れば拾う神在り

合併の後はリストラ、人事異動。ビジネルモデルの再編成。

今は救済策が急務。のろのろしていると、株式市場の振り落としに合い、株価暴落、企業価値の低下。

救済が遅れれば遅れる程悪影響が出る。今は、応急措置で止血をして、死なないようにすることが、一番の特効性があります。

死なないようなら、其のあとから治療を検討しましょう。
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シティがワコビアを救済合併、世界最大級に
9月29日22時27分配信 読売新聞

　【ニューヨーク＝山本正実】米連邦預金保険公社（ＦＤＩＣ）は２９日、米銀行最大手のシティグループが、同４位のワコビアの銀行業務を引き継ぐと発表した。

　シティによる事実上の救済合併とみられる。預金は全額保護される。

　両行の総資産を合計すると２兆９０００億ドル（約３０７兆円）に達し、世界最大級の金融機関が誕生することになる。

　米メディアによると、シティは２８日にまとまった金融安定化策を活用する方針といい、不良資産買い取りの第１号になる可能性がある。

　ワコビアの株価は、米大手証券リーマン・ブラザーズの経営破綻(はたん)の余波から落ち込み、２６日は、前日比２７％安の１０ドルちょうどで取引を終え、５営業日連続の下落となった。年初からの下落率は７割を超えた。

　ワコビアは、過去１年間で２００億ドル（約２兆１０００億円）を超える「サブプライムローン」関連の損失を出した。今年４〜６月期決算は、純利益が８８億ドル（約９３００億円）の赤字と、２四半期連続の赤字決算になった。７月にスティール前財務次官を最高経営責任者（ＣＥＯ）に招き、経営の立て直しを進めていた。

　米金融界は、９月に入って、証券大手リーマン・ブラザーズと貯蓄貸付組合（Ｓ＆Ｌ）最大手のワシントン・ミューチュアルが経営破綻したほか、米保険最大手のＡＩＧが事実上、政府管理下に置かれるなど、金融危機が続いている。

最終更新:9月29日22時27分

ゴールドマン．サックスに見る投資銀行とは？

投資銀行と言えば、ゴールドマン．サックスと名前が真っ先に出るくらい、言わずと知れた最強証券会社。多くの投資銀行が破綻の危機にさらされ、生き残れず、合併、経営破綻になって過去の歴史をものともせず、全米第１を誇って来たのだが、事実上企業形態を変えざるを得ない状況下に置かれている。

改めて、投資銀行を振り返って検討し未来の金融機関のあり方を考えさせられます。。以下抜粋記事ご参照。

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米国投資銀行の研究(ゴールドマン・サックス)
１．投資銀行とは

持ち株の筆頭株主にモルガン・スタンレーやゴールドマン・サックスの名を見ると、「お、外資が保有してるな」と思うのですが、実際これら投資銀行がどういう業務をやっているのかよく知らないんですよね。日本の銀行の業務とは違うみたいだし。

というわけで、米国の投資銀行について調べてみました。雑学程度の話です。また、私は業界について全然無知の素人ですから間違っていたり話が古かったりする可能性は大いにありますのでその辺は容赦下さい。


米国投資銀行の業務はどちらかと言えば証券会社に近いでしょうか。ごく大ざっぱに分類すると下記のようになります。

・引受業務
・Ｍ＆Ａ仲介業務
・トレーディング業務

日本人が銀行と聞いてイメージする預金を受入れ、企業に貸付をする業務とは全く異なります。引受業務とは、企業が新たに株式を発行する際に、投資銀行が仲介役となって投資家に売り出すことです。投資銀行は企業から手数料をもらって稼ぎます。

Ｍ＆Ａ仲介とは企業の合併買収のお手伝いです。買収または売却先の選定、価格設定、交渉等を行います。敵対的な買収に対する防衛手段として、アドバイスを引き受けることもあるようです。米国ではＭ＆Ａによる企業の再編が活発なため、投資銀行の中核業務となっています。

投資銀行は自己資本で株式や債券、為替のトレードを行い利益をあげます。日本企業の小型バリュー株でも結構名前を見かけますよね。本を読んだところ、企業のM&Aについての知識を生かして、グリーン・ブラットに代表されるスペシャルシチュエーション投資もやっているようです。こりゃ儲かりそうだ。ファンドの運用による手数料収入もあるのですが、厳密に言えばトレーディング業務には含まれないみたいです。

主要投資銀行の比較です。めんどくさいのでYahooの業界競合リストからコピペしました。実際、大手はこの4社になるでしょう。ゴールドマン・サックスでざっと見ると、昨年度売上2.8兆円、純利益4300億円ですか。

GS：ゴールドマン・サックス
Pvt1：クレディ・スイス・ファースト・ボストン
MER：メリルリンチ
MWD：モルガン・スタンレー

この他にも有力な数社がありますが、金融業界の再編によってかなり統廃合が進みました。バフェットが一時期CEOとなって活躍したソロモン・ブラザーズは、保険コングロマリットのトラベラーズ・グループに買収され、現在ソロモン・スミス・バーニーとなっています。名前が切り貼りされてわけがわからなくなりますね。


２．ゴールドマン・サックス(社風)

投資銀行の中でもゴールドマン・サックス(以下GS)について注目したいと思います。なぜここにしたかというと、単純に資料が多かったからなんですが、日本での投信運用残高も1兆円を超えており、日本の株式市場に強い影響力をも持ち合わせているからです。

また、昨年の10月には21世紀の成長市場としてブラジル、ロシア、インド、中国を挙げ、Dreaming With BRICs:The Path to 2050なるレポートも出しています。ここから全文が読めます。BRICsという造語はこの後あっという間に投資家の間に広まったわけですね(無知な私はGSが言い出しっぺだとは調べるまで知りませんでした)。

GSのOBにはクリントン政権で財務長官を務めたロバート・ルービンや、マネックス・ビーンズ・ホールディングス(旧マネックス証券)の代表者である松本大など有名人も多数輩出しています。

さて、GSの経営理念、企業文化をまとめてみます。


・顧客第一主義
「顧客と常に親しいお付き合いを続けてきたおかげで、他社が得られないような情報を手に入れることができました。そうやって探し出してきた顧客ニーズを満足させるような商品やサービスを開発したからこそ、他社より高い収益を上げているのです」

「金の誘惑を断ち切り、利己的な考え方をうまくコントロールできれば、この業界で悩まずに済むはずだ」

「この顧客は、君が今、一時的に担当しているだけなんだ。君の前に関係を築いた人がいること、君の後に関係を受け継ぐ人がいることを忘れないように」

敵対的な企業買収が盛んだった1980年代、GSは買収に参加するのではなく、買収を仕掛けられた企業を防衛する側に常に立ち続けた。


・チームワークの尊重
ウォール街では、大きな利益をあげた一握りのバンカーやトレーダーが他の社員とかけ離れた報酬を受け取るのが一般的だが、GSでは避けられてきた。荒削りな個人主義は出る幕がない。

「自尊心を他で満足させて発散することができなかったり、他人と協力して働けないようなら、それは問題社員だ」

「ゴールドマン・サックスではね、絶対に”私”とは言わないんだよ。”私たち”と言うんだ」

1980年代の社員の離職率は3%で、業界平均を大きく下回る。人材が安定していることは、顧客との関係上きわめて価値があることであり、社員間に信頼と安心を育む上でも重要。


・派手に目立つことを嫌う
共同経営者でありながらボブ・ルービンはボロボロのブリーフケースを持ち歩いた。マーク・ウィンケルマン地下鉄で通勤した。

彼らは、金は銀行に預けるもので、見せびらかすものではないと信じている。

オフィスは殺風景で、会社の看板さえかかっていない。内装は15年以上手を加えられておらず、商業銀行にありがちな高価な絵や高級な絨毯など華やかなものは一切ない。


GSの株を買うつもりはありませんが、このような企業風土を持ち合わせた銀行なら安心して投資できそうです。スタープレーヤーがいなくなったとたんに収益が落ちてしまう心配もなく、金融スキャンダルも少なそうです(少ないとはいうものの、10年に1回程度はやはりあります)。何より無駄遣いしないところはポイント高いです。

チームワーク重視で報酬がべらぼうに高い人はいない、と言いながらも、やっぱり給料は一般市民と比べると高いです。MBAをとった新卒で年収は1000万程度、優秀な社員の場合は億単位の年収をもらっているのは確かなようです。ただでさえROE20〜30%の収益があるのですから、給料が世間並みになったら一体どれだけの利益になるのか、そら恐ろしくなります。バフェットが新聞広告にソロモンの財務諸表を掲載して、給与体系の見直しを提言したのも頷けます(日本の銀行でやったら面白そうだ)。株式公開しているなら、もっと株主に利益を分ければ良いのに。バフェットは確か年収10万ドルで固定でしたっけ。


３．ゴールドマン・サックス(歴史)

ゴールドマン・サックスの歴史です。

・創業者マーカス・ゴールドマン
ゴールドマン・サックスの創業者、マーカス・ゴールドマンは貧しい牛飼いの息子でした。1848年にユダヤ人が大挙してアメリカに移住した時、彼もドイツからアメリカに渡ってきました。

1869年にマーカスは約束手形の買い上げを行うマーカス・ゴールドマン商店を開業します。
ダイヤモンド卸商や皮革商人を訪ねては約束手形の割引を行い、手数料を稼いでいました。
事業が波に乗って大きくなると、マーカスは自分の家族を社員として雇い入れるようになります。マーカスは娘婿のサム・サックスを家業に招き入れました。サムは大変良く働いたので、マーカスは彼を会社の共同経営者としてパートナーにしてあげました。社名のゴールドマン・サックスはゴールドマン家とサックス家という二つの姓をとったものです。マーカスの実の息子ヘンリーが家業を継ぐようになると、ゴールドマン・サックスはサムとヘンリーが会社を取り仕切るようになり、その後大きく成長します。


・ヘンリー・ゴールドマンとサム・サックス
マーカスの二人の息子は共に優秀でしたが、性格の面で大きく違っていました。
サムは几帳面で、保守的な男でした。真夏の暑い日でも常にちゃんとした格好で仕事をする生真面目くんです。サムはゆっくりと成功を積み重ねていくことを好みました。会社の信用、金融界での地位を常に気にかけていました。

一方のヘンリーはざっくばらんな性格で、職場ではワイシャツ姿で働いていました。何か新しいチャンスをとらえては大きく稼ぐ方法を常に探していました。ヘンリーは独創的な天才、会社の事業に革命を巻き起こした男として後に語り継がれます。株式公開の引受という新たな事業を導入して会社を投資銀行に変身させたのも彼でした。


・PERの概念を作り出す
当時ゴールドマン・サックスは引受業務では新規参入者の一つにすぎませんでした。鉄道会社の株式が華々しく公開される中、ゴールドマン・サックスは顧客を求めて小売業などあまり目立たない業界で引受の仕事をとってきます。

鉄道会社や製鉄会社などの大半の証券が、会社の資産価値で評価されて市場で売り出されていました。簡単に言えばPBRによる評価一辺倒だったわけです。ところが、ヘンリー・ゴールドマンは、小売業においては在庫回転率、すなわちどれだけ早く現金を生み出す能力があるかが債務返済能力を決め、利益を生み出すものであり、有形固定資産ではないと主張しました。この考え方をさらに広げて、彼は利潤を生み出す能力で会社を評価する概念を作り出します。これがすなわち株価収益率(PER)として広く使われるようになります。

ゴールドマン・サックスが引受を手がけようという会社には、有形資産が少なくのれん代の大きいところが多く、このような手法無しでは、当初懐疑的だった一般投資家に売り込むのは困難だったのです。


・断絶
第一次世界大戦で、ヘンリー・ゴールドマンはドイツを支持します。ところがこれはイギリス・フランスの敵国を支持することとなり会社の評判は大きく損なわれます。アメリカが参戦し、パートナーやその息子たちがヨーロッパに出征することになってもヘンリーはドイツ支持を表明し続けたので、サックス家との関係は悪化していきました。ゴールドマン・サックスはロンドンで業務を行うことができなくなり、ヘンリーはついに会社を辞職してしまいます。会社は巨額の資本金と彼の才能を失いました。

ヘンリーとサムの二人は再び口をきくことなく、ゴールドマン家とサックス家の関係は断ち切られることになったのです。


・その後
ゴールドマン家とサックス家が会社の経営に関わりを持たなくなった後も、会社は発展を続けます。引受以外にもM&A仲介やトレードなどの新たな業務に参入し、海外展開も積極的に行いました。

会社は長い間、選ばれた社員だけが株を持ち、経営にあたるパートナー制を敷いていました。金融業界が再編される中、業務拡大の資金調達のために1999年になってようやく株式を公開します。現在では世界で約2万人の従業員を抱えています。


参考文献
日経ビジネス2004年9月13日号
「ゴールドマン・サックス〜世界最強の投資銀行」　リサ・エンドリック　斎藤聖美訳

保険会社の影響力は証券会社に勝る？

金融当局は被害拡大を恐れ、９月下旬に向けて益々加速的な決断をしていくであろう。
そして、１２月の外資系企業の本決算は悲観的な結末になるであろう。

他の外資系企業も破綻を余儀なくされるのか？

４０％以上の日経平均株価への寄与度を考えると日本の株式市場も多額の資金が吹っ飛ぶ公算になるであろう。

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米ＡＩＧへの融資決定、ＦＲＢの一貫性に疑問符も
9月17日19時43分配信 ロイター


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　９月１６日、ＡＩＧへの融資決定についてＦＲＢの姿勢の一貫性に疑問を呈する声も出ている。写真はワシントンのFRBの建物（２００８年 ロイター/Jim Young）
　［ワシントン　１６日　ロイター］　米リーマン・ブラザーズ・ホールディングス<LEH.N>の支援要請には応じなかった米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が、アメリカン・インターナショナル・グループ（ＡＩＧ）<AIG.N>に８５０億ドルの融資を行うと表明したことで、ＦＲＢの姿勢の一貫性に疑問を呈する声も出ている。
また融資を求める企業がこれから多数出てくる可能性が高まった、との指摘も聞かれる。
　経営難に陥った企業を破たんさせるのか、規模が大きく影響が甚大との理由で救うのか。その判断基準をめぐって、議論を呼びそうだ。
　ＦＲＢがこの春ごろから実施した金融セクターに対する支援額は、ベアー・スターンズ救済関連で２９０億ドル、米連邦住宅抵当金庫（ファニーメイ）と米連邦住宅貸付抵当公社（フレディマック）にそれぞれ１０００億ドル、米連邦住宅局（ＦＨＡ）に最大３０００億ドル、そして今回のＡＩＧへの８５０億ドル。その他の救済策や融資を含めると、納税者の負担総額は９０００億ドルを上回るとみられる。
　ニューヨーク大学スターン・スクール・オブ・ビジネスのノウリエル・ロウビニ教授は「ＦＲＢはリーマンには断固とした対応をとるふりをしながら、２日後には別の企業を救済している。損失を社会全体で負担するシステムが続いている」と指摘。自動車メーカーや航空会社など、経営難の企業が今後支援を求めてくることは確実と述べた。
　ＡＩＧが破たんすれば世界中の多数の企業に損害が及ぶほか、６２兆ドルのクレジット・デフォルト・スワップ（ＣＤＳ）市場が混乱に陥る恐れがあるため、政府が「ノー」と言うのは確かに難しかった。
　市場ではＡＩＧ救済を求める声が強く、１６日の米国株式市場では、政府による救済のうわさを材料に、ＡＩＧの株価は乱高下した。
　ただロウビニ教授は、政府が企業に簡単に融資すればリスクの高い行動を助長すると指摘。その代わりに政府は、住宅ローンを買い取って融資条件を改定し、債務者が返済できるようにするべきと述べた。　
　＜株売り・債券買いの流れ加速も＞　
　ＦＲＢは確かに、今回のＡＩＧへの融資に際して、さまざまな厳しい条件をつけている。ローンの金利は高水準で、政府は配当に拒否権を発動でき、またＡＩＧは向こう２年以内に資産を売却して、ローンを返済することが求められている。経営陣の入れ替えも発表された。
　ただ株式がほぼ無価値になる一方、債券は保護されるという点で、ベアー・スターンズやファニー、フレディ救済とパターンは同じだ。
　エコノミストは、投資家が将来の救済を見込んで、経営が困難になった企業の株を売り、債券を購入するという動きに出る、と警告する。そうなれば、株価はさらに下落し、状況はますます厳しくなる。
　ＪＰモルガン（ニューヨーク）のエコノミスト、マイケル・フェロリ氏は「株式は無価値になり、債券保有者は保護される、というメッセージならば、これは一種のモラルハザードだ」との見方を示した。　
　＜ＦＲＢに説明責任＞　
　ＦＲＢ当局者は、ＡＩＧの金融市場への関与の大きさにより、行動の必要があった、と強調している。ＡＩＧは、保険・リスク・資産運用事業を通じて、世界中の数千の企業と取引をしており、仮に経営破たんとなれば、世界的な影響は甚大なものになる、とみられている。
　ＲＢＣキャピタル・マーケッツのアナリスト、ハンク・カレンティ氏は、ＡＩＧ破たんの際の影響は１８００億ドル以上、つまり、金融機関がクレジット危機発生以来に調達した資本の半分、と試算する。
　ただＪＰモルガンのフェロリ氏は、破たんさせるという選択肢もあったと主張。ＦＲＢは企業を救う理由を明確に説明する必要があり、そうでなければ救済を要請する企業が多数出てくる、と述べた。
　バーナンキＦＲＢ議長はこれまでのところ、リーマンやＡＩＧの問題では前面に出てきていないが、来週には公聴会で証言する予定だ。
　フェロリ氏は「何がシステミックリスクなのか、議長ははっきりと説明する必要がある」と指摘。「ＦＲＢは現在の危機において多数の異例の措置をとってきたが、これ（ＡＩＧ救済）が最も議論を呼ぶものになろう。議長の証言は、非常に興味深いイベントだ」と述べた。　
　（Emily Kaiser記者；翻訳　吉川彩）

最終更新:9月17日19時43分

投機的な注文

手続きとしては間違ってはいないのだが、此のような投機的注文で世界市場が混乱すると消費者物価も乱高下し、企業としては、先の見通しが立ち難くなる。

ビジネス方法が間違っていないとはいえ、投機的な売買は金融破綻、経済上昇、下落、高騰、減速、及び停滞を招く元である。

しかし、誰にも止められない。売り抜けたもの勝ちと言って割りきってよいものか？しかし、一部の人だけが巨万の利益を確保できれば幸せと言えるのか？
しかし、経済は長い目で見ないと本当の真実は見えない。

良い着地点で挙がれるなら良いが。。。

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売り注文のトレーダー、１００ドル台突破と同一人物
9月13日12時4分配信 読売新聞

　【ニューヨーク＝山本正実】１２日のニューヨーク原油先物市場で１バレル＝１００ドル割れを仕掛けたのは、１月に史上初の１００ドル台乗せとなる注文を出したトレーダーと同一人物だった。米ダウ・ジョーンズ通信が報じた。

　このトレーダーはリチャード・アレンズ氏。９９・９９ドルで最小単位（１０００バレル）の売り注文を出し、取引を成立させたという。

　１月２日には買い注文で相場を１００ドル台に到達させた。市場関係者からは、「自分がやったと自慢するために注文した」との声も聞かれる。

最終更新:9月13日12時18分

名門ラッフルズホテルも身売りか。。。

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買い物できる人、買われたくないのに売らなければ生き残れない人。
明暗は様々です。利用者は、より一層ホテルとして快適になれば良いのですがね。。

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名門ラッフルズホテル、欧州の個人投資家に売却へ
5月8日13時37分配信 読売新聞


シンガポールを代表する名門ホテル、ラッフルズホテル＝実森出撮影
　【シンガポール＝実森出】シンガポールの名門ホテル、ラッフルズホテルが欧州の個人投資家に売却されることが８日、明らかになった。

　シンガポールの地元紙ビジネス・タイムズが伝えた。

　売却価格は６億５０００万シンガポール・ドル（約４９４億円）前後で、仮契約した段階という。買った人物の名前は明らかにされていない。

　ラッフルズホテルは１８８７年の開業。２００５年、他の系列ホテルとともに米投資会社コロニー・キャピタルに１７億シンガポール・ドル（約１３００億円）で売却され、現在は中東の投資家が筆頭株主。同国を代表する観光スポットにもなっており、カクテル「シンガポールスリング」がバーの看板メニューとして知られる。

最終更新:5月8日15時1分