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外貨預金のリスクとトレンドについて述べていきます。
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ドルの戻り高値は！！！

円高基調は、過去20年間で3回あったらしい。
円高1幕と2幕の間に半年から1年ほどの長い“中休み”が展開するというのが基本であり、その中でのドル戻り高値のピークは、円高1幕終了から68−167営業日、平均109営業日だという。これを今回に当てはめると、ドルの戻り高値のタイミングは、円高開始から250−300営業日頃ということになるらしい。
今回は5月30日で今回の円高が始まってから245営業日経過したことにり、これまでと比較すると、ドルはまだ戻り高値をつけておらず、6月中旬から8月中旬にかけて戻り高値模索の展開が続くといった計算になるかも…。

一時的にドルが反落することとなってもトレンドが終る可能性は低く、6月中旬以降にかけてドルの戻り高値模索は続くと思われる。このような状況で、ドル戻り高値の価格目標はいくらになるかというと、円高1幕のドル下げ幅の半値戻し、基本的には110円前後ということになるだろう。

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ユーロ高は限界のようだ！

米国の景気後退懸念によるFRBの利下げ観測から、ドル安の地合いが続いている。Yenは今日も一時\101台

を付け、未だ一服状態でもなくドル急落の途上にあるのは間違いの無いところ･･･。しかし実際はドルは

\のみならずユーロに対して続落しており、ECBが金融政策を現状維持し、ドルとユーロの金利差が一層広

がる懸念によりユーロ高・ドル安が止まらないのだ！ドル安・円高も、このユーロ高・ドル安に引っ張ら

れた形で、100円割れに急接近してきたというのが実情なのだろう。

ここで、ドル安の行方を先ず対ユーロでどうなるかを考えたいところであり、必ずしもこのままドル安・

ユーロ高が続くといったことではないようだ！

ユーロ高・ドル安は、この間、原油価格と強い相関関係が続いてきた。ユーロ高・ドル安がさらに続くか

は、原油価格次第ということになる。その原油価格は、基本的に中長期のトレンドが世界景気と強い相関

関係を持っているという。

要するに、ユーロ/ドルは原油価格次第で、その原油価格は世界景気次第ということなのだそうだ。

その世界景気が、減速に転換する可能性が起こり始めているようだ！間もなく、トレンド転換が試される

ことは十分考えられる。

原油価格の中長期トレンドは、供給要因より需要要因との相関性が高いようだ。その需要要因＝世界景気

が回復から減速に転換するなら、この数年続いてきた原油高トレンドも転換に向かう可能性は十分ありえ

そうだ！(参考文献：オリックスタイムズ）

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ユーロ高転換開始か？？？

諸外国通過の中で、唯一まだ底堅い動きが続いているユーロ/円。これは、対ドルでユーロ高が続いてい

るためであったが、これが変調し始めたようだ！“ユーロ頼み”の相場は終焉となるのだろうか？

危険な兆候の一つは、購買力平価との関係だ。ユーロの購買力平価からの乖離率は、経験則からすると

プラス30％(1.51)がユーロ高限界の一つの目安だが、これは10月末現在で24％まで拡大しており、さらに

11月21日ＮＹ終値1.48ドルで計算すると27％程度まで一段と拡大している。

要するに、現在のユーロ高は行き過ぎ圏に入っており、あとはそれがどれだけ持続可能なのかといっ

た段階に入っているようだ。

今回に近い形で、購買力平価からのかい離率が行き過ぎたユーロ高を示したのは、2004年12月にもあっ

た。この時のユーロ高は12月末まで続き、年明け以降ユーロ急落となった。

これは、“12月のユーロ高”要因が影響した可能性がある。12月末決算の欧州企業がユーロ買いを増やす

からである。

NYを始めとする各国株式相場が変調をきたす中、商品市況だけは底堅さを維持しているが、元々

“Gold"等はユーロと連動することが多く、ユーロの変調は商品市況の調整を余儀なくされるかもしれな

い！

米国景気が減速開始しこれが景気後退に及ぶ時、EU経済圏にも影響するのは必至であり、商品市況と共に

ユーロの大幅調整が起こるかもしれない！

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　(参考：オリックスタイムズ）

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2008年の為替！

ドルの下落が続いているが、07年6〜7月辺りの変調開始が最悪の結果をもたらしているようだ。
この時もオリックスタイムズの為替専門家のコメントを参考にしたが、先般08年度の予測なるものを記していたので、記録として残しておきたいと思う。

(2008年の為替を予測)

　　　一旦、円高、円安の基調へと転換すると普通2−3年続くらしい。
　　　その意味では2007年6月から始まった円高は2009−2010年にかけて続くことになるだろう。
　　　ただ過去の円高基調で、円高第一幕は半年で終わるのが基本である。

　　　その後は半年から1年半といった円高の“長期休暇”が展開し、その中でドルの“半値戻し”とな　　　るのが基本。その意味では、今回の円高も一旦はクライマックスとなるだろう。
　　　場合によっては2008年中、円高はお休み、その中で115円を超える水準までドル反発の可能性もあ　　　るのではないか。

(ドルは当面の底入れの可能性)
　　　但し仮にそうなっても、それは円高よりもドル安一服の側面が大きいといえる。
　　　ドルはここ数年で記録的な大暴落となってきた。

　　　逆説的ではあるが、“終わらない相場はない”ということからすると、
　　　それだけ逆にいったんの終わりが近いようである。

　　　因みに過去最大のドル暴落相場は、1980年代半ばのプラザ合意をきっかけとした相場だが、
　　　ここ数年のドル実効相場下落率は、そのプラザ相場にかなり近いものになってきた。
　　　そして、プラザ相場がドル底入れとなったきっかけが、91年2月の中東マネーによる米銀支援だっ　　　たが、それとよく似たことが2007年11月下旬にあった点も注目される。

　　　果たして〜〜〜！！！

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　(参照：オリックスタイムズ1/10)

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“ユーロ高”の転換は起こるのか？

夏場以降の世界株式市場の動揺は、為替が主導してきたといっても過言ではない！既にコメントしてきた

ように、7月以降のドル反転により、ドル安は2段の調整を終えようとしており、＄＝125から107まで

対Yenで15％の急落となった〜　主要通貨の中でユーロのみが独歩高となっているわけだが、これは継続

続くものなのだろうか？

ドルの反転に関しては、常に購読しているオリックスタイムズが移動平均線からの乖離率と実効レートの

低下を指摘し、ほぼその通りに動いてきたわけであるが、この度、対ユーロについても今後の動向に関し

述べられているのでここに記しておく。

ユーロは対Yenで168ぐらいまで上昇し、現時点では162辺りで推移してる。ドルが対Yenで急落しても、

ユーロが対ドルで上昇しているためだが、年末年始の市場動向には要注意であるとの指摘である。

ユーロ反転の危険な兆候の一つは、購買力平価との関係であり、ユーロの購買力平価からのかい離率は、

経験則からプラス30％がユーロ高の限界の一つであるようだ！これが10月末現在で24％まで拡大して

おり、11月21日のＮＹ終値1.48ドルで計算すると27％程度まで一段と拡大しているといえるのである。

ちなみに、購買力平価からのかい離率がプラス30％まで拡大するのは、1.51ドル程度という計算になると

いう。

購買力平価からのかい離率が行き過ぎたユーロ高を示したのは、2004年12月にもあった。この時のユーロ

高は12月末まで続き年明け以降ユーロ急落となった。(参考：オリックスタイムズ11/26)

12月にはユーロ高となりやすい要因があるようだ！それは。12月末決算の欧州企業がユーロ買いを増やす

ためだが、これがが一掃するのが年明け頃からである。ユーロが仮に反転しだしたら、現行の資源高にも

影響を及ぼすことだろう！原油・貴金属類も急落を余儀なくされるかもしれない。

今迄、ドル相場に目を奪われてきたが、ユーロの反転による為替・株式市場の動揺が開始されるかも知れ

ないのである。

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