中国経済の「Ｌ字」予測

中国経済の「Ｌ字」予測が示す不透明感

 

経済分析で自信を持っている筈の日経の予測が見事に外れました。

中国経済が予想外に早く回復しています。

読者としては、この予測外れの原因を知りたいところです。

 

　中国の2016年４〜６月期の国内総生産（ＧＤＰ）は前年同期比6.7％増だった。成長率は１〜３月期から横ばいだが、リーマン・ショック直後の2009年１〜３月期以来、７年ぶりの低い伸び率が続いた。警戒が必要だ。

 

　世界経済は英国の欧州連合（ＥＵ）離脱などで揺れている。中国政府には国有企業改革を中心に中長期的に成長力を維持する抜本的な対策を求めたい。

 

　中国経済の現状分析を巡り、注目すべき動きがあった。習近平国家主席の経済ブレーンと見られる人物が５月、共産党機関紙、人民日報で語った中身だ。

 

　「中国経済はＵ字型回復などあり得ない。もっと不可能なのはＶ字型回復だ。それはＬ字型の道をたどる」「Ｌ字型は一つの段階で１、２年で終わらない。数年は需要低迷と生産能力過剰が併存する難局を根本的に変えられない」

 

　「Ｌ字」とは下降した後、当面上向かないことを意味する。従来の中国政府の説明とは違う。古い手法によるテコ入れ策はバブルを生み、問題を大きくするとし、断行すべきはサプライサイド中心の大胆な構造改革だとも指摘した。先送りしてきた改革の再加速を意味するなら歓迎したい。

 

　中国政府は６月の記者会見で、危機意識を裏付けるデータも示した。中国の社会全体の債務額は15年末で168兆4800億元（約2700兆円）。これをＧＤＰで割った比率は249％とした。中国が「全社会レバレッジ率」と呼ぶこの比率は極めて高い。

 

　中国政府は、貯蓄率が高いためコントロール可能だと説明している。だが、巨額の債務処理には長い時間が要る。返済に追われる民間部門は一定の期間、設備投資を控えざるをえない。最近の統計もこれを証明している。深刻さの認識が、先の「中国経済は当面『Ｌ字』に」という表現だった。

 

　成長のけん引役だった工業生産は供給過剰で伸びず、輸出も大幅に減っている。中国経済には不透明感が漂う。今後は好調な新車販売などを含めた消費の後押しと、将来につながる効率的な公的投資でテコ入れを図る必要がある。

 

　中国の今年の成長目標は6.5〜７％だ。李克強首相は中国経済について「楽観しており、自信がある」としている。習主席の経済ブレーンの指摘とはニュアンスが違う。経済政策を巡り路線対立がないのか。これも懸念材料だ。

日経　2016/7/16付