株なんていかがですか

作詞してみました

Sun, 04 Mar 2012 11:02:41 +0900

　友達に頼まれて、作詞してみました。

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真のリッチとはキャッシュリッチ

Sat, 15 Apr 2006 15:05:38 +0900

「地獄の沙汰も金次第」なんてよく言われてきましたが、それは企業にも言えることでしょう。なにが言いたいかといいますと会社のキャッシュフローのことです。
　「キャッシュフロー」というのは、その名の通り現金の流れです。現金といっても、ここでいう現金とは、一般的な現金以外に現金同等物(当座預金等小リスクですぐに現金化できるもの)をふくみます。現金が大事だというのは、キャッシュフロー計算書が主要財務諸表になっていることで明らかですね。この見方は意外に簡単です。プラスなら現金はあまり、マイナスなら現金不足という感じです。これは、赤字企業、黒字企業を問いません。黒字企業でも毎年キャッシュフローがマイナスなっているなら危険です。最悪「黒字倒産」、そこまでいかなくても資金不足を補う為の大規模増資発表なんてことになりかねません。
　それでは、「黒字倒産」について簡単に説明します。

(例)あるお店Ａがあります。現在、現金３００円を保有しています。

　　お店Ａは、パン３個を仕入れました。(＠１００×３)支払いは現金でしました。

　　お店Ａは、パン１個を１５０円で、販売しはじめました。

　　パン３個は完売しましたが、代金の支払いは掛金(ツケ)でした。

　　ここで、決算しましょう。
　　売上　　　　　　４５０円(＠１５０×３)
　　仕入れ費用　　　３００円(＠１００×３)
　　純利益　　　　　１５０円

　決算だけ見るとお店Ａは、見事黒字を達成しました。

　しかし、現金はどうでしょうか？

　仕入れの段階で、手持ちの現金３００円を支出(保有現金０円)

　販売した段階でも、代金は掛金にしたため収入なし(保有現金０円)

　決算時も、掛金の回収はできなかったため収入なし(保有現金０円)

　次期に入り、仕入れをしようとしましたが、手元に現金がないため借金する。

　その後も掛金の回収がうまくできず、返済期限が到来。そして倒産・・・

　という具合です。かなり簡素化した説明ですし、実際にこんなに簡単に倒産する企業はありません。しかし、原理としては、こういう事もあるのです。

　どうでしょうか？キャッシュも馬鹿にできませんね。是非とも、会社の実績だけでなく、キャッシュフローもみてみてください。自分の投資した企業の新たな一面がみえるかも・・・。

三秒後の自分への声援

Tue, 11 Apr 2006 21:37:58 +0900

昔から後悔することが多かった。

やってしまった事に、やらなかった事に。

後悔するのが癖になってしまったのかもしれない。

やらなければよかった、やっておけばよかった。

これは、言い訳なんだ。

三秒前に正しいと思ったことが、三秒後には後悔に変わる。

三秒前の俺のバカ。

そんなに俺を責めるなよ。

じゃあ、どうすればいい？

また三秒まてばいい。

それで駄目なら？

次の三秒、また次の三秒をまてばいい。

いつまでまてばいい？

俺が後悔しないまで。だからガンバレ！三秒後の俺。

よーく考えよう・・・

Sat, 25 Feb 2006 14:13:29 +0900

　最近話題になった事件は、ある種の共通点があるように感じます。「構造書偽造」にしろ、「ライブド

アの粉飾」にしろ「東横インの違法改造」等の問題の裏には、【企業モラル】というモノが見えてこない

でしょうか？【企業モラル】その名の如く企業としての倫理的考えのことですが、厳密に言えば「企業

は、利益を生み出すためにどこまでしていいのか」という事になるんでしょうか。僕が授業でとった「経

営学」では、「企業の役割とは、利益を生み出す以外に社会貢献である」という風に習いました。大学生

でへ知っていることを、日本を代表する経営者達が忘れてしっまている(若しくは知っているのに、無視

したかもしれませんが・・)というのは、なんとも情けないものですね。

　上で述べたことにも言えることですが、最近の日本人に欠けてきているのは【道徳心】ではないでしょ

うか。かくいう僕自身が、道徳心に富んでいるのかと聞かれれば、自信はありませんが・・・。この前、

電車に乗っていると二人の老夫婦が途中で乗ってきました。電車の中は、込んでいて座るスペースがあり

ません。老夫婦は、優先席の近くにいた関わらず座っている人たちは、みな寝ているふり？でした。それ

でもやはり、悪いと思った方がいたらしく途中で席を譲っていました。よくありがちな状況ですが、実際

見ている方は、複雑でした。もし自分が、かなり疲れいていて並んでようやく座れた座席が優先席で、譲

るべき人が来た時に迷わず譲れるでしょうか？皆さんはどうですか？

上場廃止株券は紙屑？

Wed, 25 Jan 2006 18:20:38 +0900

　ようやくライブドアも寄ったみたいですね。4億株の出来高とは驚きです。ところで、ライブドア関連

の掲示板をみていますと、「上場廃止｣とか「紙屑」なんて言葉を見かけました。？？？それは、なに

か根本的に違う気がするんですよね。

　そもそも株券は、株主総会での議決権や配当請求権などの株主としての権利を書面化したものですね。

これは、上場会社、非上場会社ともに変わりません。なにが違うかというと、上場会社は、東証、大証な

どの株式市場において自由に売買されるということですね。つまり上場廃止になることということは、取

引場の上での売買ができなくるということです。しかし、売買ができなくなっただけで、株主としての権

利を失うことはありませんから、株券の意味がなくなる訳ではありません。もしかしたら、再上場という

こともありますし・・・。では、なんら問題がないのかというと違います。市場での売買ができなくる訳

ですから、今までように簡単に手放したりはできなります。さらに、上場廃止になった理由によっても異

なります。もし、会社の倒産や、債務超過による会社更正法の適用によるもであった場合はどうでしょ

う？前者は、会社が無くなるわけですから、株券は紙屑ですね。さらに後者であっても、支援企業の決定

のあと１００％減資が決まれば、紙屑になります。今回のライブドアは粉飾などが上場廃止の原因になる

かもしれませんが、現金などの資産はあるようですから、紙屑になるとは一概には言えないんじゃないで

しょうか。　　　　　

　まぁあくまで僕の考えですから参考程度に。資産の方の虚偽記載があるかもしれませんし、フジにたい

しての損害賠償の問題もありますし。様子見が一番ですかね。

その日、株価ボードは青くなり、僕も青くなった

Sat, 21 Jan 2006 11:30:45 +0900

　大学に行く前に株価ボードを見るのが、ほぼ日課になっていた。その日も、いつも通りにチェックしよ

うとパソコンの電源を入れた。・・・夢をみているようだった。何が起きているかのか、理解できなっか

たのだ。株価ボードは、真っ青になっていた。世に言う「ライブドアショック」によるものだった。前日

に、ライブドアに強制捜査に入ったのは知っていたが、関連銘柄のみならず、ほぼ全銘柄が値下がりして

いた。これがライブドアという会社の影響力なのか・・・。あの人の言葉を借りるなら、まさに「想定

外」だった。

　ライブドアといえば、ベンチャー企業の草分け的存在で、ＩＴ起業家にとってみれば、ベンチャードリ

ームの成功者とされていただけに、他のＩＴ企業にとっても大打撃になってしまっただろう。『実態なき

企業』の問題点がこうして浮き彫りになったことで、これからの新興市場に与える影響は、測りしれな

い。

【遅くなりましたが、ゲストブックにたくさんの新年のあいさついただきましてありがとうございます。今年もよろしくお願いします。】

何ぞやMSCB？

Sat, 10 Dec 2005 21:26:30 +0900

ＭＳＣＢとは、Moving Strike Convertible Bond の頭文字をとったものだそうです。日本語では「（円

貨建）転換社債型新株予約権付社債」と言う名前で発行されています。
　

かつては、「転換価格(下方)修正条項付き転換社債」と言う名称で発行され、通常の転換社債と区別で

きていたようですが、平成１４年４月からは、通常の転換社債も「転換社債型新株予約権付社債」と言う

名称で発行されるようになったため、名称上は区別できなくなっている模様です。

　以下では、通常の転換社債型新株予約権付社債をＣＢ、問題にしている転換価額が下方（または上方・

下方双方に）修正される転換社債型新株予約権付社債をＭＳＣＢと呼び区別します。
　
　ＣＢでは発行時に一株あたり何円で株式への転換が行われるか（転換価額）が決定され、株式分割など

の場合をのぞいて転換価額は固定されているのに対して、ＭＳＣＢでは、発行時に決定される価格よりも

株価が下がった場合、それにあわせて転換価額も下方修正されます。ただし、転換価額の下限が決まって

いることもあります。
　

たとえば、当初転換価額が５００円として、当初転換価額の５０％を転換価額の下限と決定していた場

合、転換価額の下限は５００×５０％＝２５０円となります。

　一方、転換価額の下限が定められていない場合は、株価にあわせてどこまでも下がります。あえて言え

ば、株価は１円未満には下がらないので１円が下限となります。しかしながら、株式併合が行われた場合

はこの限りではありません。１０株→１株の株式併合が行われたあとに、株価が一桁に突入した場合など

は、併合前の株価に換算すれば１円未満なのです。

　転換価額が下方修正されると言うことは、株式転換したときに得られる株数が増えることを意味してい

ます。言い換えると、ＭＳＣＢが発行されている状態で株価が下がると、潜在株式数が増加し、何もして

いないのに株式の希薄化（一株あたりの価値の低下）が進むことになります。

　この関係を数式で表すと　転換株数＝転換社債の発行総額/(平均)転換価額

　上の画像に、当初転換価額が５００円の場合の、（通常の）ＣＢと、転換価額の下限が当初価額の５

０％のＭＳＣＢ、転換価額の下限が定められていないＭＳＣＢ１億円分を株式転換した場合の株式数を示

します。（ＭＳＣＢの転換価額は　転換価額＝株価　とします）

株価が下がれば下がるほど、転換時に得られる株式数が多くなることがおわかりになるかと思います。

一方で、株価が上がった場合はＣＢと同様、転換価額は変更されません。ただし、一部のＭＳＣＢについ

ては、一定の価格帯（上限価額と下限価額）を設けて、その範囲内で転換価額が株価と連動するようで

す。

　ＭＳＣＢでは、利息は付いたとしても大した額ではないことがほとんどで、無利子のことも多いようで

す。

　ＭＳＣＢの発行は、特定の引受人に対して発行する私募形式（株式の第三者割り当てに近いと思いま

す）で行われることがほとんどで、海外のヘッジファンドが引受人になることが大半のようです。

　既存株主にとって、最も悪影響が出やすいのが、下限転換価額が定められていないタイプのＭＳＣＢで

す。

　株価が下落すると共に転換価額は下方修正される（すなわち、転換株式数が増大）一方で、株価がその

後上昇しても、転換価額は低いままです。

　このタイプのＭＳＣＢを発行する企業は、業績不振、かつ売却可能な資産もない、危機的状況にあるこ

とが多いように見受けます。

　そのため、運転資金や新規事業を行うための資金を調達することを目的と言うことにして、ＭＳＣＢを発行するようです。

　さて、企業の方はＭＳＣＢの発行で返却しなくて良い資金が入って終了ですが、ＭＳＣＢを引き受けた

ヘッジファンドのみなさんはどのようにＭＳＣＢを利用し儲けるのでしょうか？

　この、引き受け手が儲けるための方法で、個人投資家が損失を被る結果となるのです。

　ＭＳＣＢの引受金額は引受時に決まっていますので、ヘッジファンドにとっては株価が下がれば下がる

ほど手に入る株数が多くなります。

　そして、意図的に株価を下げる方法として空売りがあります。空売りする株数が多くなればなるほど、

株価と転換価額は下がり、ヘッジファンドが行った空売りの含み益は大きくなります。

　そして、空売りした株は、買い戻しなどは行わずにＭＳＣＢを大きく下方修正された転換価額で株式転

換して現物渡しすれば終了です。つまり、売り抜けする際の値段変動を全く心配しなくてすむのです。

　この場合のヘッジファンドの利益は、

利益額＝空売りした（平均）株価×株数－（平均）転換価額×株数

になります。

　つまり、空売り開始前の株価とＭＳＣＢの転換価額の差が大きいほど儲かる仕組みになっています。し

たがって、ＭＳＣＢ発行直後（発行前に空売りを開始する場合は発行前）から発行会社の株価は急落する

ことが多く、既存株主は大損することになります。

　さらに、転換価額が下がると共に、転換株数も増えていきます。すなわち、株価下落がさらなる空売り

を可能とします。このため、株価下落と、株式価値の希薄化が連鎖的に続きます。

　歯止めとなるべき、下限転換価額も設定されていないので、全てのＭＳＣＢが株式に転換されるまで、

株価の下落と、株式価値の希薄化は続くことになります。

　これは、あくまで僕の個人的な見解ですが、ＭＳＣＢ発行に関して、会社側(あるいは取締役の皆さん)

がどのような考えであるかを考察する際に、役立つと思われる材料をひとつ提案いたします。
　
　会社四季報の大株主欄をご覧になっていただくと、上位１０番までの大株主と、その保有株式数ならび

に発行済み株式総数に対する比率を確認できます。で、その下の欄には、取締役の皆さんの氏名が掲載さ

れています。

　これを元に、ＭＳＣＢ発行を決議した取締役会の皆さんが、どの程度の株式を保有しているかが確認で

きます。仮に、オーナー社長などで、株式の多くを保有されている場合などは、ＭＳＣＢ発行で調達した

資金で、更なる会社の成長が実現でき、結果として自分の保有株の価値を、ＭＳＣＢ発行による希釈分を

もこなしてさらに高める自信があってのことではないか、という見方も出来ないでしょうか？

　一方、取締役の皆様の保有比率が低かった場合は・・・？

　その場合は、会社発表のＭＳＣＢ発行目的が妥当なものであるか、妥当でなければ何が目的なのかを検

討することから始まるかと思います。

　最終的には、どんな目的でＭＳＣＢを発行するのか、そして、そのＭＳＣＢ発行は株主にとって悪材料

か否かについては、会社発表情報をもとに、投資家それぞれが判断することになりますが、取締役の株式

保有比率は、その判断の一助になると考えております。

[他にこんな用語を調べてほしいという方は、コメントいただければ調べてきます。]

決戦・・・いや決算！！

Wed, 23 Nov 2005 22:09:37 +0900

　いや～中間決算発表の季節ですね。上方修正、下方修正、黒転、赤転、企業において様々ですが、やっ

ぱり持ち株の決算発表は、ドキドキします。

　ところで皆さんは、財務諸表(企業の財産、業績情報を記した書類)の見方は、ご存知でしょうか？かく

いう僕も理解しているとは、言えないんですが・・・。一応、商学部に在籍してますので、勉強もかねて

財務諸表を見るようにしています。以下に、損益計算書の見方の例を載せました。

【報告式損益計算書】

　　　　　　　　　　　　単位；万円

鞠箴綛癲　　　　　　　　　 600　　　収益力の源泉を示す

暁箴絽恐繊　　　　　 (－) 360　　　

　　売上総利益　　　　　　　240　　　取り扱う商品の収益力を示す

携稜簇颪よび一般管理費 (－)120　　　

　　営業利益　　　　　　　　120　　　営業活動も含めた収益力を示す

険超罰絢廖　　　　　　(＋) 10　　　

恒超罰鞍駘僉　　　　　 (－) 20　　　

　　経常利益　　　　　 110　　　財務活動も含めた収益力を示す

再段麺廖　　　　　　　(＋) 30　　　

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　臨時的な収益や費用

仔段迷纂此　　　　　　　(－) 40　　　

　　税引前当期利益　　　　　 100　　　

　　法人税等　　　　　　 (－) 50　　　

　　当期利益　　　　　　　　 50　　　会社に残る最終利益を示す

これだけ見てもよくわからない方に、営業利益率と経営利益率をご紹介します。

’箴綛發髪超藩廖

この２つの数字をみるだけで、その会社は営業活動からどのくらい儲かっているのかを判断できます。さらには、お客様に喜んでもらえる商品やサービスを取り扱っているのか、商品やサービスを効率良く提供しているのか、経費のムダ使いはないかなども、ある程度判断できます

　用意するものはカード電卓１枚で充分。売上高600と営業利益120を比べるために、割り算すれば良いのです。

(営業利益120÷売上高600)

　　　　　　　　×　100　＝　20%

このように割り算した結果を、売上高営業利益率といいます。実際の損益計算書では複雑な数字で比べにくいものですが、パーセントに直してしまえば各社の比較はじつに簡単にできます。

売上高と経常利益：

この２つの数字をみるだけで、会社全体として儲ける力はどのくらいかを判断できます。ここでも2つの数字を比べるだけで、難しいことは何も考えなくて良いのです。

(経常利益110÷売上高600)

　　　　　　　　×　100　＝　16.7%

この16.7％のことを、売上高経常利益率といいます。これで同業他社との比較が容易にできます。

　また、営業利益と比べて、経常利益が急に悪くなっている場合であれば、株の売買で損をしているか、借金が多くて金利を支払うのに苦労している会社であることが想像できます。
　　

　まあ紹介した二つの指標は、あくまで参考程度に考えてください。

ＢＡＮＫ！ＢＡＮＫ！バカンス

Sat, 05 Nov 2005 14:13:00 +0900

日経平均もとうとう１４０００円台に入ってきましたね。当分、マイナスになるような要因もないらし

く上昇相場は、未だ未だ続くみたいです。

　そこで今回注目したのは、銀行株です。みずほグループを筆頭の大手銀行株が、軒並み値を上げていま

す。しかし、値を上げているのは、大手のみではありません！目が離せないのは、地銀。そう、地方銀行

です。最近では地銀も大手の例にもれず、合併や経営統合を繰り返し、変わりつつあります。財務面でも

健全であり、純資産倍率からみてもいまだ割安で放置されているモノまであります。是非この機会に、皆

んの近くの地銀について調べてみてはいかがでしょう？